新城控股王振華迴歸猜想

7月初，一位網友在新城控股股吧裡，拋出一個重磅且亟待證實的疑問：老王到家了嗎？

熟稔這家房企的人都知道，這位“老王”，自然是公司老闆王振華。然而，面對外界的瘋傳，新城控股一直沉默。

按照刑期推算，身陷囹圄已5年的王振華，應該在7月初重獲自由，回到公司，或者老家常州。

不同於一般犯罪，王振華頭頂的污點的確難看，當下貿然出現在公衆視野，絕非上策。所以，做個鴕鳥，或許是唯一的選擇。

5年前，王振華猥褻兒童東窗事發，新城控股遭遇重創。當年公司銷售規模超過2700億元，衝到行業第8位。事後，業務迅速收縮，應對艱難。

二代王曉鬆火線上任，開始守成的五年。沒想到，他的謹慎，意外讓新城控股衝過行業風雨，成爲行業裡爲數不多，健康的民營房企。

但是，王曉鬆的謹慎小心，也讓外界頗多微議，認爲他沒能帶領企業持續增長。在行業乃至時代變革大局裡，王曉鬆能否率領新城控股實現顛覆性發展，仍然存疑。

難道，一切要等到王振華歸來？

出獄的消息

回想起那個夏天，如今62歲的王振華肯定追悔莫及，畸形的慾望，他被一道高牆隔絕了5年。這位身居新城系權力中心的靈魂人物，黯然失色。

不過，這個“狀態”，將會伴隨他於近期重獲自由而改變。儘管，目前還沒有官方消息證實王振華出獄的確切時間，但在外界，早已傳開了。

最早的消息，出現在7月1日的新城控股股（601155.SH）股吧裡。發帖人沒有直接點名道姓，而是以“老王”，暗指這位民營房企實控人，是不是已經回家了?

簡單一句話，撩撥起衆人的神經。有人推算王振華的刑期，有人猜疑消息的真假，有人坐等公司公告。

王振華早年涉足紡織業務，和同時代崛起的企業家一樣，白手起家、抓住宅地產發展機遇，積攢出第一桶金。

31歲那年，王振華和4位合作伙伴創立公司前身新城投資，通過投資江蘇常州郊區的一住宅小區項目，一腳踏進房地產行業。

在常州穩紮穩打之後，新城投資的業務擴張到江蘇省內。2010年，公司銷售規模破百億，爲江蘇首家。

隨着公司發展壯大，王振華逐步構建起新城系商業版圖雛形，先後推動新城發展控股（01030.HK）和新城悅服務（01755.HK）登陸資本市場。

公司做大了，王振華開始精心塑造品牌形象，並啓用駱駝作爲圖騰，寄希望於學習借鑑駱駝精神，越走越遠。

那是樓市黃金時代，房企們有更多資源和資金投入慈善事業，積極構建企業文化的重要一環。

公司曾表示，規劃扶貧資金投入總規模多達10億元。王振華先後帶隊遠赴雲貴地區調研扶貧工作。其2013年創立的“七色光計劃”，旨在爲貧困地區鄉村小學捐建圖書館，後來延伸至兒童健康、人道救助等公益板塊。

讓外界沒料到的是，熱衷兒童公益的王振華，會倒在自己的畸形慾望之下。2019年7月3日，上海普陀公安分局以涉嫌猥褻兒童對王振華刑拘，次年6月，獲刑5年。

王振華離開這5年

一場疾風驟雨，王振華的創業先鋒、房企大鱷以及慈善家等一堆頭銜，一夜之間破碎、公衆形象轟然倒塌。

那個深夜，兒子王曉鬆火線上任，執掌這家年銷售規模超2000億元的房企。王曉鬆的低調風格，以及與王振華過往的不合，很少人相信他會成爲接班人。

王振華時代，激進、高調是新城的主調，無論是在土拍市場，還是在物業銷售領域，頻頻亮出肌肉，是行業黑馬般的存在。

2019年下半年開始，新城控股踩下剎車，暫緩投資、暫緩拿地、壓縮人員以及處置資產，轉身降槓桿、降負債。

這成爲公司發展歷史上的一個關鍵節點，明顯的效果是，債務狀況得到改善。2019年6月底，資產負債率爲86.70%，次年底降至84.73%。此後一路下行，截至2023年底，降至76.90%。

可能連王曉鬆也沒想到，主動降負債，會讓公司成爲行業週期裡的幸運兒。

2020年8月，“三道紅線”規定出臺，已提前降槓桿的新城控股，符合“三綠”指標，幾無壓力。之後，行業調整加劇，引發民營房企暴雷潮，新城控股躲過一劫。

收縮帶來的另一個結果，是規模的萎縮。2020年，公司銷售規模降至2000億元內，較上年下降近14%，行業排名由第7降至第17。到2023年，已僅剩759.83億元。今年上半年再降44.45%，爲約235.54億元。

王曉鬆守成

2009年，王曉鬆從南京大學環境科學專業畢業，進入新城，在基層輪崗鍛鍊，先後擔任常州新城土建工程師、上海新城工程部助理等。

2015年12月，新城控股成功由B股轉A股，王曉鬆被聘爲公司總經理。不過，他並未在這個位置坐很久。

2016年1月，王振華被常州有關部門調查，王曉鬆“救火”，短暫全面主持公司業務。當年10月，即辭任。2018年8月，王振華辭任公司總裁，由兒子王曉鬆接任。

一年後，王振華事發，王曉鬆臨危受命，被推選爲董事長，全面執掌新城控股。他的行事風格與其父截然不同，以保證現金流爲先，穩住基本盤爲主。他認爲，公司多年來信奉的駱駝圖騰，正是寓意在最艱難的沙漠裡，可以走更遠的路。

在王曉鬆心裡有着獨特的理解——房地產類似加槓桿炒股，只能利用好優質資產，實現最大的收益，追求營業規模最大化，已經過時了。

早年王振華啓動的住宅加商業雙輪模式，新城控股被譽爲“小萬達”，迄今在全國擁有近200家吾悅廣場。

2019年至2023年，公司出租及物業收入業務由40.55億元增至106.31億元，毛利率基本在70%左右。

這幾年，無論市場環境怎樣變化，公司基本上按期實現商場的開業，新增商業利用抵押貸置換掉信用債。

在今年5月底召開的股東會上，王曉鬆對外表示，目前未質押的吾悅廣場35座，市場估值300億元左右，另外還有15座吾悅廣場會在未來兩年內開出。未來這50座廣場，可以融資置換目前剩下約17億美元債務。

在很多人看來，王曉鬆沒有突破其父制定的雙輪驅動戰略，只是尋求安全着陸。在當下仍然不斷內卷的市場環境下，如何突破現有格局，或許要等到王振華現身之後。