謝治宇、董理、喬遷……最新操作曝光！

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10月24日晚，興證全球基金旗下多隻基金披露三季報，最新調倉動態浮出水面。

三季度市場波動幅度較大，9月底開始大幅反彈，興證全球基金旗下多隻產品三季度仍保持高倉位運行，迎來淨值上漲，其中，謝治宇管理的興全合潤、興全合宜三季度漲幅均超13%，基金規模較二季度末上升，截至三季度末分別爲236.9億元和144.14億元。

從調倉動作來看，興全合潤、興全合宜均加倉了中國平安（A股），分別增持466.47萬股、240.28萬股，使得中國平安進入到兩隻基金的前十大重倉股名單中。兩隻基金還均增持了果鏈龍頭立訊精密。此外，興全合宜還增持了港股中的蘋果概念股高偉電子。

謝治宇在三季報中表示，從各版塊看，由於整體市場風險偏好提升，券商板塊在季度末明顯上漲，後續樂觀情緒向半導體、泛科技、新能源等板塊擴散。家電與汽車三季度持續加大補貼力度，龍頭公司股價表現較好。展望四季度，謝治宇認爲，隨着宏觀逆週期政策陸續落地，權益市場的積極因素不斷累積，細分行業有望從預期和景氣度兩個方面出現好轉。

謝治宇：權益市場的積極因素不斷累積

三季報顯示，謝治宇管理的興全合潤和興全合宜仍然保持高倉位運作，截至三季度末，兩隻基金股票市值佔比分別爲91.59%和92.98%。基金規模較二季度末實現增長，截至三季度末分別爲236.9億元和144.14億元。

持倉變化方面，前十大重倉股中，中國平安、梅花生物新進，三安光電、北方華創退出。截至三季度末，興全合潤前十大重倉股分別爲海爾智家、立訊精密、晶晨股份、瀾起科技、寧德時代、中國平安、水晶光電、巨化股份、公牛集團、梅花生物。

可投港股的興全合宜同樣加倉了中國平安（A股），前十大重倉股方面，立訊精密、中國平安新進，三安光電、北方華創退出。截至三季度末，興全合宜前十大重倉股分別爲瀾起科技、晶晨股份、海爾智家、寧德時代、快手-W、中國平安、水晶光電、公牛集團、高偉電子、立訊精密。

三季報中，謝治宇表示，國內方面，三季度末國家不斷推出宏觀逆週期調控政策與資本市場振興舉措。首先，三季末央行推出股票回購增持再貸款，首期額度3000億元；房地產方面不斷擴大一線城市放開限購區域、降低二手房交易稅費等，中央政治局會議也提出要促進房地產市場止跌回穩。海外方面，美聯儲9月開始降息，中國央行跟進降息，均利於國內資產風險偏好的提升。資源品價格會持續受益於美聯儲降息，短期黃金價格仍在上行，銅、鋁、原油價格維持穩定，螺紋鋼、玻璃等期貨價格繼續下跌。隨着美國大選臨近，對於新的關稅預期與貿易壁壘悲觀預期又有所升溫。整體來看，國內宏觀政策處於拐點期，而國際經濟大概率維持平穩。

從各版塊看，由於整體市場風險偏好提升，券商板塊在季度末明顯上漲，後續樂觀情緒向半導體、泛科技、新能源等板塊擴散。家電與汽車三季度持續加大補貼力度，龍頭公司股價表現較好。展望四季度，隨着宏觀逆週期政策陸續落地，權益市場的積極因素不斷累積，細分行業有望從預期和景氣度兩個方面出現好轉。

本基金報告期內維持了較高倉位，持續尋找景氣度向好的細分行業。未來仍將堅持挖掘公司長期成長價值，不斷尋找具有良好投資性價比的優秀公司。

董理：看好半導體、電子等新質生產力典型代表行業

興全基金旗下另一明星權益產品興全趨勢投資，自2023年8月28日開始，由基金經理董理獨自管理，截至2024年三季度末，該基金規模爲164.82億元。

持倉方面，該基金仍主要以半導體、電子等科技行業爲主要持倉，前十大持倉股與二季度末相比變化不大。截至三季度末，興全趨勢投資前十大重倉股分別爲北方華創、順絡電子、美的集團、立訊精密、中國太保、瀾起科技、中國平安、長江電力、長電科技、工商銀行。其中，長江電力、工商銀行新進，寧德時代、華魯恆升退出。

興全趨勢投資三季報表示，9月下旬來，政府出臺了一系列經濟政策，包括降低存量房貸利率、調整一線城市限購、進一步擴大以舊換新、發放消費補貼等刺激居民消費、穩定樓市的政策，以解決內需不足的問題；9月底的中央政治局會議分析研究了當前經濟形勢和經濟工作，指出當前經濟運行出現一些新的情況和問題，要加大宏觀調控力度，努力完成全年經濟社會發展目標任務，隨後央行降準0.5個百分點，財政加力支持地方化解地方政府債務風險等一系列促進經濟發展的政策出臺，這有望保障國內經濟在2024年四季度繼續保持較好的發展趨勢。

股市方面，中央政治局會議指出要支持上市公司併購重組，穩步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施，同時證監會鼓勵上市公司通過增加分紅回購來回報投資者，三季度市場先跌後漲，整體表現較好，各板塊均有表現，考慮到當前政策支持股市健康發展，且整體經濟環境和政策環境較爲友好，我們看好股市的投資機會，主要涉及以下三個投資方向：

首先，經濟發展基礎進一步鞏固，國家大力發展新質生產力，並出臺了一系列支持性政策，其中半導體、電子等科技類行業作爲新質生產力的典型代表，受益於宏觀經濟環境和政策環境友好，行業高景氣有望維持，此外AI帶來的產業趨勢有望驅動這些行業找到新的增長點，從而帶來較好的投資機會；

其次，國內經濟結構轉型升級的進程持續推進，我們要堅定不移地走高質量發展道路，在這一宏觀大環境下，受益於經濟結構轉型升級和未來政策支持方向的行業，如電信和電力運營商等，發展前景較好，在這中間我們會進一步篩選，尋找競爭格局良好，同時具備較好股息率回報的央國企龍頭的投資機會；

最後，內需不足對經濟的拖累使得市場對部分順週期的行業相對較爲悲觀，這些行業的估值處於低位，但是我們相信9月下旬以來的一系列經濟政策有望對經濟起到較好的提振效果，且後續或有更多增量的財政政策出臺，以支撐經濟發展，這有望修正市場的悲觀預期，這些行業有望實現週期反轉，或帶來投資機會。

喬遷：保持消費電子、半導體等產業鏈相關超配

另一百億級基金經理喬遷管理的興全商業模式優選，截至三季度末，該基金規模爲126.31億元，較二季度末略有增長。

三季度，該基金仍然保持高倉位運作，截至三季度末，股票市值佔比89.66%，較二季度末有所下降，前十大重倉股分別爲中國平安、立訊精密、泰格醫藥、思源電氣、鵬鼎控股、藍思科技、德賽西威、晶晨股份、魚躍醫療、密爾克衛。其中思源電氣、藍思科技、晶晨股份、密爾克衛新進，海爾智家、瀾起科技、寧德時代、水晶光電退出。

興全商業模式優選三季報表示，三季度市場波動幅度較大。7、8 月國內宏觀數據下行，投資者情緒低迷，市場經歷了盈利預期與估值的雙重下修，風險偏好加速下降，行業結構性分化進一步加大。9 月底，積極的宏觀政策有效改善了市場信心，市場在前期極度悲觀的邏輯下再次經歷了快速修復，隨着經濟基本面預期以及流動性預期的改善，投資者風險偏好回升，市場整體估值向着長週期基本面中樞的水平迴歸。由於短期內市場情緒擺動較大，初期呈現出的巨幅波動有其合理性，隨着預期的逐漸平穩收斂以及後續政策力度及效果的持續觀察，市場正在走向新的平衡狀態。

報告期內本基金權益類倉位水平平穩。我們仍然認爲長期收益率的獲取，需要同時關注基本面和估值兩個因素，在市場經歷快速上漲後，我們將更爲聚焦中長週期內企業在宏觀背景修正後的基本面匹配能力和可能面臨的波動範圍，做更爲積極的評估和調整。成長性行業方面，我們仍然對科技創新帶來社會效率提升從而激發非線性需求的增長潛力持積極態度，繼續保持消費電子、半導體等產業鏈相關超配的權重；此外，隨着宏觀政策的推出，衆多前期因極致悲觀預期經歷了大幅資產折價的行業，修復空間仍然可期，我們做了更爲積極的配置。總體而言，本基金仍然堅持以長週期內自下而上精選個股爲首要基礎，同時考慮將中觀及宏觀因素變化作爲重要的背景考量，重視股票的定價保護，以期在短期不確定性因素仍然較多的環境下，儘可能把握長週期，力爭獲取收益確定度更大的部分。本基金仍然以爲投資者創造合理的中長期價值爲首要宗旨。

來源：券商中國

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責編：謝伊嵐

校對：趙燕

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