下半年財政發力：增發國債可能性加大，財稅改革受期待

7月15日，國家統計局公開數據顯示，上半年國內生產總值（GDP）616836億元，按不變價格計算，同比增長5.0%。其中一季度GDP增速爲5.3%，二季度爲4.7%。

針對二季度經濟增速較一季度有所回落，國家統計局新聞發言人解釋，從短期來看，二季度經濟增速回落有極端天氣、雨澇災害多發等短期因素的影響，也反映出當前經濟運行中的困難挑戰有所增多，特別是國內有效需求不足的問題比較突出，國內大循環不夠順暢。

粵開證券首席經濟學家羅志恆告訴第一財經，上半年經濟數據反映出疫後恢復基礎不夠牢固，要進一步通過更加積極的財政政策予以鞏固增強，有必要增發國債彌補今年土地出讓收入和稅收低增長引發的支出不足，進一步發揮財政逆週期調節的作用。

財政加大舉債靠前發力

爲了應對國內有效需求不足等難題，近些年中國採取積極財政政策，通過適當擴大支出規模等，來刺激總需求，促進經濟增長。

中誠信國際研究院執行院長袁海霞告訴第一財經，今年上半年財政支出有所發力，但進度整體偏慢、不及市場預期。今年前5個月，全國廣義財政支出同比下降2.2%，其中一般公共預算支出同比增長3.4%，完成全年預算進度37.96%、略低於去年同期，政府性基金預算支出同比下降19.3%，完成預算進度僅23.05%、遠低於往年水平。

爲了穩經濟，根據近日公開的《國務院關於2023年中央決算的報告》（下稱《報告》），國務院要求下一步要加大財政政策實施力度。其中包括髮行並用好超長期特別國債，集中力量支持辦好一批國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設中的大事要事；加快增發國債資金、地方政府專項債券資金和中央預算內投資使用進度，放大政府投資帶動效應，爭取早開工、早見效等。

國家統計局新聞發言人表示，超長期特別國債、專項債等發行使用爲投資增長提供了資金保障。擴大有效益的投資、發揮好政府投資對全社會投資的帶動效應是今年投資工作的一個關鍵。有關部門統籌用好超長期特別國債、地方政府專項債和中央預算資金，合理安排發行、使用進度，推動重點領域、重點項目建設，爲推進投資領域提質增量提供了必要的資金保障。

國家統計局數據顯示，上半年，基礎設施投資同比增長5.4%，比全部投資快1.5個百分點，拉動全部投資增長1.2個百分點，其中鐵路運輸業投資增長18.5%，水利管理業投資增長27.4%。目前，2023年增發國債1.5萬個項目已經全部開工建設。

袁海霞表示，當前宏觀經濟延續修復但仍面臨多重壓力，積極的財政政策應發揮更大作用。上述《報告》中的相關舉措具有較強針對性，體現了中央對當前經濟形勢的精準把握與積極應對，有助於穩增長、穩預期。比如，加快政府債券發行使用進度將對基建投資形成一定支撐，發揮政府投資帶動效應。

根據機構測算數據，今年下半年預計政府債券淨融資約5.6萬億元，比上半年增加約2萬億元。

袁海霞建議，加快政府債券尤其是超長期特別國債、專項債發行節奏，儘快形成實物工作量，並提高資金使用效益，充分發揮穩增長、促投資、調結構的積極作用；專項債可進一步加大投資撬動，繼續圍繞投資拉動作用較大的交通、能源、水利等領域發力，並向惠及面廣的消費、民生等領域傾斜，圍繞新基建、新型城鎮化等領域尋找新的增長點。

增發國債、推進財稅改革備受期待

除了加快發債和加大支出力度外，近期部分專家建議中央考慮增發國債，以進一步促進經濟恢復。

財政部原部長樓繼偉近期在第九屆國際保險節作主旨演講時表示，當前的經濟形勢雖然製造業基本穩定，進出口貿易比較正常，但居民和企業預期不足、信心不足、消費不足、民間投資不足。在這種情況下需要適時調整預算增加赤字，最好在8月份全國人大常委會會議期間就推出，全國財政赤字率應當提高三個百分點以上，按今年GDP預計規模，赤字應當增加4萬億元以上，主要是增加中央財政赤字。

樓繼偉表示，增加財政收入一部分可以用於中低收入家庭階段性的直接補貼，可以推動消費，目前“金稅四期”已經上線運行，可以比較清晰地得知各個家庭收入狀況，中央財政補貼資金可以直達。大部分可以轉移給地方，緩解地方財政困難，並堅決遏制地方收過頭稅和亂收費。

他表示，地方財政也可以增加1萬億元左右的赤字，按照《預算法》地方赤字需要通過發行一般債彌補，只能用於建設性支出，但是不需要增加新的建設性項目，而是將資金全部用於償還對企業欠款，提振企業信心，推動民間有效投資。

當然也有專家認爲，一次性增發超4萬億元國債可能性不大，目前都是根據實際經濟形勢來逐步調整。

袁海霞認爲，若經濟修復不及預期，可考慮適當增發國債或特別國債，或重啓政策性金融工具等準財政方式，穩定市場預期，支撐年內投資及經濟增長。

羅志恆認爲，從上半年經濟數據看，增發國債的必要性有所增強。增發國債有三個用途：一是轉貸地方政府緩解流動性風險，推動地方從應急狀態迴歸常；二是給失業大學生和城鄉中低收入人羣發放補貼，提高抗風險能力和消費能力；三是擴大投資需求。

中國人民大學財稅研究所副所長馬光榮告訴第一財經，建議提前下達部分明年的特別國債額度和地方債務額度，謀劃儲備明年的特別國債項目。

除了財政政策發力外，新一輪財稅改革也備受期待。

比如，上述《報告》在談及下一步財政重點工作時稱，推進新一輪財稅體制改革，突出問題導向，健全現代預算制度，優化稅制結構，完善地方稅體系，強化轉移支付激勵約束，建立健全與中國式現代化相適應的現代財政制度。

今年3月份中央和地方預算報告也明確，在保持宏觀稅負和基本稅制穩定的前提下，進一步完善稅收制度、優化稅制結構，研究健全地方稅體系，推動消費稅改革，完善增值稅制度。深化稅收徵管改革，依法依規徵稅收費等。