錫價升高後現貨成交清淡，錫錠庫存較高，滬錫收盤主力跌9.02% | 滬錫機構要評

2024.4.23

方正中期期貨：供應端還較爲充足，滬錫期貨盤面存在一定壓力【觀望】

基本面供給方面，國內錫冶煉廠加工費環比暫時持平，SMM調研雲南江西冶煉企業周度開工率環比下降0.83個百分點，主因而云南某冶煉企業因臨近交接日期，計劃逐漸停產。1-2月錫礦進口數據大幅增長，主因緬甸依然有部分錫礦進口量，另外越南以及剛果金的錫礦進口量上漲。但緬甸佤邦禁礦還在繼續，目前並無官方復產消息。近期滬倫比持續收窄，進口盈利窗口持續關閉。需求方面，3月錫焊料企業開工率大幅回升，較2月份提升39.12個百分點，主要由於假日結束，企業恢復正常生產，預計4月份開工率將基本持平，整體保持穩定。4月第3周鉛蓄電池企業開工周環比下降0.81個百分點，主因進入淡季市場需求下降以及成本升高。庫存方面，上期所庫存大幅上升，LME庫存有所增加，smm社會庫存周環比大幅上升。

倫錫強勢帶動滬錫上行，但國內交易所倉儲問題好轉利空盤面。目前供應端還較爲充足，冶煉廠開工短期還維持正常，加之錫價升高後現貨成交清淡，盤面存在一定壓力，且錫錠庫存依然較高。加工費暫時企穩。目前外盤倫錫據傳有擠倉風險，市場情緒不穩，建議多單適量減倉，需關注礦端供應情況及宏觀風險，上方壓力位270000，下方支撐位220000。

國投安信期貨：隔夜錫價調整幅度擴大，滬錫減倉較大、跌向27萬【觀望】

隔夜錫價調整幅度擴大，滬錫減倉較大、跌向27萬，海外0-3月現貨臨收盤價差仍有340美元，市場關注倫錫擠倉風險。因國內錫社庫處在絕對高位，出口通路存在，並不認爲倫錫5月倉量的擠倉會靠向2022年3月鎳市場的極端模式。預計4月印尼精錫出口繼續回暖，國內也將延續較大幅度的錫錠淨出口量，同時緬礦生產與進口仍可能一般。3月全國光伏裝機量同比去年下降32.13%，環比2月降低五成，不過國內集成電路生產穩健。短線已建議多單順勢鎖定盈利，關注調整。

新湖期貨：供需基本面預期扭轉，預計短期錫價仍有一定回落空間【偏空頭】

近期錫價大幅走強，國內外錫價均創新高，週一滬錫一度衝上28.6萬元/噸，倫錫一度突破3.6萬美元/噸。不過週二行情急轉直下，滬錫跌至25萬元/噸水平，倫錫跌至3.2萬美元/噸水平。

前期錫價大漲一方面來自海外尤其是美國再通脹預期帶動，另一方面則來自海外庫存持續下降，有明顯擠倉情況，此外錫礦供應下降擔憂對價格上漲也有一定助推作用，因緬甸佤邦尚未全面恢復錫礦開採。不過週二宏觀面情緒降溫，多頭大幅減倉，有色金屬全線下跌，錫價跌幅居前，超9%。前期價格上漲實際缺乏基本面支撐，因冶精煉錫供應並無缺失，而消費也無實質性改善，海外僅僅表現爲供應錯配，這其中印尼出口審批緩慢導致1-2月該國精煉錫出口幾乎停滯爲主要因素之一，另有海外貿易巨頭控制現貨供應同樣有影響。

不過這種情況已明顯轉變，3月印尼精煉錫出口快速回升至3858噸，雖然較往年同期仍偏低，但較前兩個月已有根本性恢復，也反映印尼出口審批在提速。與此同時，緬甸礦商也在陸續着手恢復部分礦山作業，而3月國內錫精礦進口量不降反增，錫礦供應擔憂被證僞。而消費方面消費電子市場尚未有明顯回暖表現，3月國內光伏新增裝機同比意外轉負，這對消費樂觀預期也造成打擊。在消費暫難有明顯改善，而海外供應逐步恢復、國內庫存居高不下的情況下，供需基本面預期扭轉，疊加宏觀情緒降溫，預計短期錫價仍有一定回落空間。

華泰期貨：品種基本面總體較爲健康【偏多頭】

相較於其他有色品種，錫價尚處於“窪地”，同時自2023年年底以來，電子板塊的消費便出現明顯向好情況，而目前緬甸佤邦當地約80%的選礦廠處於停工狀態。雖然緬甸佤邦當局並未明確當地錫礦何時復產，但市場普遍預期難於在今年5月份之前恢復。而在此之前，預期後續將有更多當地選礦廠面臨原料緊缺情況，或也將影響其出口至國內錫礦量級。因此，錫品種基本面總體較爲健康。