網下打新需持600萬元科創板股票 “熱錢”持續迴流打新市場 今年超半數新股首日漲逾100%

繼試點統一執行3%的最高報價剔除比例後，監管層再度深化發行承銷制度。

近日，上交所發佈《上海市場首次公開發行股票網下發行實施細則（2024年修訂）》，對投資者參與科創板網下發行業務，增加了持有科創板市值（前20個交易日日均市值600萬元以上）的要求。

“這一舉措有助於吸引更多科創板增量資金，能夠引導資金長期持有科創板公司股票，促進金融資源向科創領域傾斜。”滬上一名資深的市場觀察人士受訪指出。

今年以來，A股打新收益率持續回升。

值得一提的是，在經歷去年持續數月的新股破發後，今年以來打新收益率持續回升，更多熱錢也重回IPO打新市場。

Wind數據顯示，今年以來合計有54只新股上市，首日破發的只有上海合晶一家公司。其中，超過半數新股首日增長超過100%。

打新收益率明顯提升

在過去很長一段時間裡，“新股不敗”是A股的固有印象，但2021年以來，隨着註冊制改革的落地，新股破發密集增加，不少機構都收縮打新業務。

不過，去年下半年以來，隨着IPO節奏調整，打新收益逐漸回暖。今年以來，新股首日大漲更是一道耀眼的“風景”。

Wind數據顯示，今年以來，合計有31只新股上市首日漲幅超過100%，佔比高達57.41%。同時，有8只新股的漲幅更是超過了200%。

漲幅最高的匯成真空（301392.SZ），6月5日在深交所創業板上市，發行價爲12.20元/股。在上市首日，匯成真空股價大漲超752%，盤中二度臨停，中一簽浮盈約4.6萬元。

從絕對收益值來看，“大肉籤”諾瓦星雲的首日浮盈最高。

諾瓦星雲的發行價爲126.89元/股，是今年以來唯一一隻發行價超過百元的新股。2月8日開盤後，諾瓦星雲股價一路狂奔，最高漲幅達229.96%，至418.68元，最終報收於384.00元，漲幅202.62%。若按盤中最高價計算，投資者中一簽最高浮盈14.5895萬元；若按收盤價計算，投資者單籤浮盈12.8555萬元。

除了這兩家企業之外，達夢數據、利安科技等公司中一簽的收益也超過4萬元。

華南一名私募機構研究總監向21世紀經濟報道記者確認，今年打新收益率確實明顯提升。“一方面市場新股資源有限，另一方面，監管也在有意調控，今年新股發行市盈率下降了，很多企業募資規模都有下調。”

Wind數據顯示，截至8月19日，今年以來合計有55家企業完成發行，平均發行市盈率爲22.53倍，遠低於2023年43.03倍的平均發行市盈率。

同期，44只新股的募資額低於預計募資額，佔比爲80%，7只新股募資額縮水超過一半。

發行市盈率最低的小方製藥，發行價格爲12.47元/股，該發行價格對應小方製藥2023年扣除非經常性損益前後孰低的攤薄後市盈率爲10.02倍，低於中證指數有限公司發佈的發行人所處行業最近一個月平均靜態市盈率24.70倍。小方製藥此次IPO合計募集資金總額約4.988億元，較原計劃的8.83億元縮水46%。

募資額縮水比例最高的星宸科技，擬募資額由30.46億元降至6.81億元，較原計劃募資額縮水近24億元，縮水比例近八成。

發行承銷改革持續深化

值得一提的是，除了調控IPO節奏和融資規模之外，今年以來，監管層也在持續優化發行承銷制度。

今年6月，上交所在發佈“科八條”當日同步發佈答記者問，明確在科創板試點調整適用新股定價高價剔除比例。

此前，業務規則和行業倡導建議明確，最高報價剔除部分爲所有網下投資者擬申購總量的1%-3%，實踐中一般選擇按照1%的剔除比例執行。爲進一步加大網下報價約束，科創板將試點統一執行3%的最高報價剔除比例。

華安證券新股分析團隊以2024年詢價新股的參與數據估測了不同高剔情形下的四值孰低價格，模擬狀態下，從高剔1%調整爲高剔3%，四值孰低價格平均下降幅度爲0.18%，被高剔的A類機構數量平均從2.26家上升至4.04家。

7月24日晚間，龍圖光罩作爲首家在發行定價環節適用剔除3%最高報價比例的科創板IPO企業，發佈了新股定價結果——發行價格爲18.50元/股，對應的發行市盈率爲30.2倍，與32.79倍的行業PE（披露值）相差不大。

8月6日上市後，龍圖光罩開盤漲幅一度超過120%，首日收盤漲幅回落至88.65%，投資者中一手約賺8200元。

有市場人士表示，剔除3%最高報價，可以在一定程度上避免投資者報高價入圍的心態，使得報價相對集中。從數據來看，龍圖光罩的報價也沒有出現“抱團壓價”的現象，定價總體合理。

南開大學金融發展研究院院長田利輝認爲，科創板發行承銷制度試點工作的穩步推進，將進一步促進資本市場多元化、提高資源配置效率、增強市場活力與吸引力。同時，有利於推動金融創新與改革，爲整個資本市場的制度改革提供了寶貴的經驗和借鑑，吸引更多國內外優質企業和資金，提高我國資本市場的國際影響力。