王東：上半年社會融資總額7.8萬億超08年

本站財經8月31日訊 2011APEC中小企業峰會8月29日-31日在成都召開，在31日的主題論壇：中小企業融資：破冰之路上，中國國際金融有限公司投資銀行部董事總經理王東表示，你看一下全社會融資量會發現一個很有意思的現象，目前不缺少錢，流動性很好，上半年整個社會融資總額7.8萬億，而且去年14萬億，前年14萬億07、08年社會融資總額只有7萬億，今年半年的量超過07、08年，所以流動性的資金整個是沒有下來。

以下爲王東演講部分實錄：

王東：大家好我叫王東，我是中國國際金融有限公司投資銀行部董事的總經理，剛剛主持人提到了中金公司以往服務的客戶確實是一個實際的情況，在我們過去主要的交易和完成的項目，基本上都是中國的大型國有企業和主導行業的龍頭企業，我們可以隨便點一下，石化行業按，石油行業都是我們的客戶，四大國有銀行三大銀行都是我們的客戶，我們行業來講做了很多大交易，但是需要看到的是，從中金公司來說每十年有一個戰略考慮，十年之前我們覺得中國企業發展的希望，在於國有大型企業的改革和深化、重組，所以十年之前作爲戰略佈局我們確實把這個作爲一個發展方向。但是最近幾年開始，我們認爲中國未來經濟希望在民營經濟，在中小企業持續發展，尤其是一些民營企業已經不能說是中小企業，因爲中國現有經濟中很多重點行業的龍頭企業是民營企業，比如華爲、聯想。在互聯網領域就更多了，阿里巴巴、百度都是民營企業，他們也是從小到大從無到有做起來的。從這個方向來講我們其實目前重點服務把這個方向轉移到爲中小企業，轉移到高增長，好前景的公司服務，這是我們現在未來十年的戰略。

剛剛主持人提到關於中小企業融資目前的情況，我想談一下我的看法，昨天我也聽到許小年博士關於中小企業目前經營狀況的評論，許博士之前是中金公司的首席經濟學家，目前去了中歐商學院，他的看法我是相當認同，當然關於目前在具體的中小企業融資難這個問題上，從我個人觀察可能存在三方面影響因素：

第一個因素是宏觀的因素。所謂宏觀因素就是政策和整個體制上的問題，這個說白了就是金融市場化的程度不充分，這是一個大家都有很多評論，包括專家們都在討論的問題。基於中小企業目前的融資難，其實剛纔主持人提到了，主要體現在信貸資金的緊縮上，信貸資金由於受到國家，尤其是商業銀行體制受到了利率的監管，所以它從中小企業融資來講在體制上很難突破，這是第一個原因，政策的原因，宏觀上的原因從我們這個場合探討來說，我認爲意義很大，但是對各位在場的中小企業，你們迫切需要解決這些問題作用不大。因爲所有金融體系的改革都是從小到大，亦步亦趨的來做的，沒有五年八年的時間很難完成整個金融體制市場化改革，在這種情況下，對於你們，未來一到兩年，就需要發展的資金。

第二個因素我的一個觀察，關於中小企業融資難的問題和現在整個經濟大環境相關的，剛剛主持人和羅先生都提到了。我們目前中小企業融資難的問題它是由兩個經濟因素作用的，一個是我們確實經歷着經濟週期的影響，現在中小企業我們可以看一下，70%、80%甚至90%以上幾千萬家，有的人說幾十萬家，看怎麼定義，這個行業基本上集中在傳統行業，就是所謂的低端的製造業，農夫產品加工業和有一些紡織業這些領域裡面，包括低端的電子產品的生產領域，這些產業實際上本來經營利潤就不高，競爭力就差，利潤率低現金流就不好，遇到現在這種經濟發展週期，有些成本上漲了50%到60%，人工成本上漲20%，原材料價格還成倍上漲，它出現經營困難，融資還比較難，這是正常的反應啊，帶引號，這個時候不光是中國，實際上全球目前所有的經濟體，在很多地方都有類似的，中國有一個特殊的情況，目前融資，簡單來說其實也反映出即可要解決的問題，中國市場和政府在呼籲產業升級和轉型，其實產業升級和轉型這個緊迫性越來越大。剛纔羅總講到了香港和臺灣的轉型過程，目前實際上你說融資難，我認爲是冰火兩重天，就說企業融資並不是說所有的中小企業都難，但是對於傳統的製造業，原有的低成本的模式是不可以延續的。這個時候政府是鼓勵把所有的資源投入到高科技、高附加值，綠色環保新能源領域，在這些產業發展的情況下，傳統產業大部分成爲產業轉移的犧牲品。

主持人：是一個自然產業淘汰的過程？

王東：對每一箇中小企業都是很痛苦的，在經濟週期和產業轉移雙重因素下，你們要考慮的是，面臨資金緊張的情況要考慮自己怎麼辦，這是我覺得第二個方面。

第三個方面其實我關注到的是，大部分中小企業實際上對於金融市場和融資產品知識和了解是比較缺乏的，這裡面不是說每一個企業都可以比較好的接入到世界市場，介入到融資渠道，介入到很多比較便宜的產品中去，但是對於相當一部分其實本身經營狀況是不錯的，你的產品前景和業務前景是不錯的，這些企業由於你是中小企業又有一個民營企業的標籤，很多情況下你的融資成本被人爲放大。如果我們對金融產品和融資渠道有更多瞭解，其實豐富自身的融資品種，豐富資本結構，這個方面可以做很多的工作，而且你會發現有很多融資品種是比較低成本的。

主持人：所以小銀行業會遇到這樣的問題。王總您是怎麼想的？

王東：是這樣的，第一個，我認爲讓四大國有銀行繼續道農村去辦銀行業務就是倒退。因爲可能很多人對國有銀行改革不是很瞭解，原來十多年前，四大國有銀行在農村鄉鎮是有很多網點的。

主持人：尤其是農業銀行。

王東：對，最早工行建行在下面的網點數達到四萬個，爲了使這些銀行可以符合市場化運作機制，加強管理，這些網點進行了大規模的收縮，通過大概好多年的時間，從三四萬壓縮到一萬多，在這種情況下，剛纔其實有一個金融結構的問題，不能說大的銀行在市場化以後，已經實現改革以後再倒退，這個對我們的金融體制不是好事情。

第二，中小銀行爲什麼要到城市，要到發達地區？其實道理很簡單，因爲我們現在最大的一個問題在金融市場化的問題上是利率管制，它到大城市，這裡面的經營風險低，可以更好接觸客戶，這是很正常的事情，它在下面服務鄉鎮企業，本身利率受到管制，整個風險成本沒有辦法調整，在這種情況下，它當然不願意服務這些企業。

王東：整個金融市場的信息，其實很難有什麼新的好消息，來之前我稍微把今年整個市場的情況稍微看了一下，我看了一下整個今年上半年貨幣供應量確實增速下來了，整個廣義貨幣M2是5.5萬億上半年，整個全年12萬億左右，從增速上來講，上半年應該高於下半年。你看一下全社會融資量會發現一個很有意思的現象，目前不缺少錢，流動性很好，上半年整個社會融資總額7.8萬億，而且去年14萬億，前年14萬億07、08年社會融資總額只有7萬億，今年半年的量超過07、08年，所以流動性的資金整個是沒有下來。

另外一個，在整個市場緊縮，政策壓力和企業求需求的情況下，整個民間融資的規模發展很快，剛纔提到多層次金融市場的問題，我們發現即使在政策監管，在政府緊箍咒的作用之下我們看到了民間融資的發展，這是欣喜的狀況。目前整個小額貸款公司進行融資是正規的，大概三千多家，01年第一季度就註冊了三四百家，整個發展速度很快，民間融資有幾萬億的規模，所以我們認爲這個資金和流動性不缺。

主持人：目前人民銀行業沒有采取打擊高利貸的措施？

王東：最近一些案子來看，對這方面有一個政策性的傾向。

主持人：相對放鬆？

王東：有一個變化，剛剛我提到我認爲金融體制改革不要把它作爲短期的。

主持人：不要抱太高的期望，最近。

王東：對，剛剛張總提到一個，張總的從業經驗比我強很大，我只幹了10多年，10多年前的金融市場和現在金融市場比較的話，你會發現我們真的進入了產品空前豐富，結構多元化並且是比較完善的時代，只不過產品提供可能很多還要做很多細緻加工，你現在看一下今年整個融資量說7萬多億裡面上半年，這個裡面我們股市的融資大概在兩千多億。兩千多億裡面，創業板融資是600多億，中小板700多億，1300億全部是中小企業融資，以大企業爲主的主板只有600多億融資，今年中小企業在股票市場的融資兩個加起來是超過大型企業兩倍（這是IPO的融資），這是境內，還不包括中資企業到香港，香港也是中國市場融資的規模。從私募來看，私募這一塊，今年目前成立了70多家（從年初到現在爲止），融130億美金，我們中金公司推自營的有兩隻，幫助北美和大型機構再融三五隻，這個規模也是20到30億美元，這個規模目前來看是挺大的。第三個品種是什麼？就是今年的增速非常快的是信託融資品種，上半年全社會信託融資2700多個億，2010年全年才2800億，這個社會上的資金真的是比較豐富。

主持人：也說明了一個問題，調控緊縮的情況下，社會資金有這些形式融起來，但是同時因爲你沒有主渠道資金，所以把社會資金價格擡升了，所以有一大批人可以從中把它當做生意磨礪了。

王東：這是對的，但是我們要看到，如果你單純從盈利角度，這是一種模式，但是你把社會資金逐漸陽光化，體系化，完善化的角度，這是一個非常好的現象，這個是我們應該看到的。

主持人：王總我順便問你一個個人問題，最近我注意到有幾個國際公司的高管做投資的都下來做小額貸款公司去了，可見這裡面很有搞頭，像你們在中金幹這個的，像你這個職位的是不是也考慮政府控的越緊越有搞頭？

王東：我當白領當慣了，可能做不了企業家，謝謝主持人的指點。從現在來看資金挺多的，包括剛剛張總也提到的，在政府和監管機構推動下，針對中小企業的特定產品也發展很快。剛剛提到了中小企業集合債、集合票據和集合信託，以集合債爲例07年做到現在，大概有8、9只的樣子，但今年上半年就做了四隻，最早做企業債那個市場也就一百個億，幾十個億。如果現在這個市場可以很快增長起來，對中小企業來說是一個很好的信息，這裡面倒過來講，仍然有一個問題，因爲我們看到的是一個什麼呢？是一個歷史延續的一條線，也就是縱向發展的序列，你看到產品非常豐富、結構也比較完善，但是能不能解決需求這是一個最大的問題。我剛纔說的，創業板，中小板，信託也好，集合債也好，加起來也就五千億，中小企業能借的錢，我估計也就一萬億，兩萬億就撐死了。相當於上半年8萬億的融資規模，你可能連成本都不到，三層都不到。你可以看到我們中小企業佔整個社會的規模是什麼樣？你一對比就知道差距在哪裡。我們中小企業，規模以上的統計數據來看，他的資產量佔60%，收入量佔70%，社會提供的融資只有1/4還不到，你這個時候就看出來它的發展資金肯定是缺的，這個角度我們確實也看到了。

主持人：還不夠。

王東：還是不夠。在這個情況下，一方面當然政府應該豐富去支持，但是我不喜歡提支持，我更喜歡的觀點是，應該放開搞市場，這方面應該更多的給予市場支持的力量，在金融體制上做更多的工作。對於中小企業來說一定要意識到一個問題，很少的大概一萬億、兩萬億的資金，是這個世界上最最市場化的資金，比商業銀行的資金還要市場化，換句話說它更加的嫌貧愛富。

主持人：這個很正常，市場化同時市場上緊缺，它一定會更貴。

王東：對，所以指望這些資金去解決傳統產業的困難是不太可能的，反過來講，對於中小企業來講，其實倒回到最早我提的那個，一定要在經營模式，產業升級上創新。如果不做，有人說我現在只是缺一點流動資金，我週轉一下就回來了，我告訴你可能不是這個情況，即使到金融市場化了，即使這一輪週期過去了，你發現整個產業競爭生態變化很大，那個時候即使週期過去了，資金充裕了，但是你可能仍然沒有辦法在這個市場維持下去，這是從產業發展來說非常正常的一件事。