玩轉破產重整“魔方”：重整投資人的“類定增”，地方招商引資的“新工具”

上市公司破產重整正沿着常態化和市場化雙路並進。根據記者初步梳理，年初至今，有約30家A股公司披露了自身、子公司、債務人等相關方（被）申請破產重整或預重整程序，數量已超2023年全年規模。

逐漸變大的市場爲多方參與者搭建起全新舞臺，一些新玩法正在順勢產生。例如，有些投資人將重整視爲“類定增”，在再融資收緊背景下，成爲博取超額收益的“選秀池”；有些地方政府則將其看作新一輪招商引資，寄望於在存量中尋得增量。這些新玩法既隨着市場環境的變化而生，也隨着新“國九條”的落地而變。

各方玩轉破產重整“魔方”的過程中，一些難點、堵點待解。有被訪者舉例說，包括資本公積金轉股中繞開行政規定、轉股定價等問題，有待進一步細化規範。同時，簡單立足於股東更替或者化債的目標，並不能滿足提高上市公司質量的要求；如何轉向實質性恢復持續經營能力，系統性提高公司質量，是考驗各參與方智慧的重要課題。（證券時報）