VC集體退出茶顏悅色？

霸王茶姬的上市傳聞之後，又一茶飲的IPO消息來了。

今天看到一條消息說，“VC集體退出茶顏悅色”。

我查了一下，啓信寶顯示，茶顏悅色的公司主體湖南茶悅文化產業發展集團有限公司(下稱“茶顏悅色”)發生工商變更，順爲資本、五源資本、源碼資本、元生資本、天圖投資等機構旗下基金均退出股東行列，公司註冊資本由約701萬元減至約506.7萬元。

工商信息顯示，茶顏悅色目前由長沙菊英良品牌管理有限公司、長沙幽蘭管理諮詢合夥企業、長沙箏箏管理諮詢合夥企業、Rose Xanadu HK Limited共同持股，分別持股52.8394%、36.5792%、9.198%、1.3835%。

投資機構的退出壓力趨緊，僅從工商信息來看，回購、收購都有可能，但據目前獲得的幾個相關信息，指向了茶顏悅色這一舉動是在搭VIE架構。假設消息屬實，茶顏悅色的下一步很可能是在海外IPO。

其實茶顏悅色謀求上市早有苗頭了。

早在去年就有媒體曝出，茶顏悅色正準備與投行接洽，探討港股IPO的可信性。今年3月，傳出過茶顏悅色擬赴香港上市的消息。有外媒報道，茶顏悅色已選定中金公司、摩根士丹利作爲IPO保薦人，負責其在香港上市事宜，有望於年內在香港IPO，但茶顏悅色否認了這一信息。

一個更顯性的指向是，今年4月初，原天圖資本VC基金管理合夥人潘攀加入茶顏悅色，擔任戰略負責人。上市經驗豐富的高管加入，通常是企業即將IPO的風向標，這一說法也得到了業內不少消費投資人的認同。

早在距離茶顏悅色爆火還有幾年光景的2018年，潘攀投資了茶顏悅色，算得相識於微時，天圖成了天使投資方，也是最大的外部機構股東。

在天圖期間，潘攀的代表案例不少，其中兩個值得拿出來一說：百果園和奈雪的茶。兩個項目的共同點是：線下連鎖，早期入股，成功上市。2023年，擁有超過5000門店的百果園登陸港交所，天圖早在2015年成爲A輪也是首輪投資方；2021年，奈雪的茶登陸港股，天圖在2017年奈雪只有16家門店時入股。

潘攀最有代表性的兩家消費連鎖被投上市的目的地是港股，茶顏悅色或許也將在港股IPO。不過，近日霸王茶姬也傳出IPO的消息，目的地大概是美股，所以目前這只是推測。

如接下來IPO順利，對於茶顏悅色，對於機構股東，乃至整個消費賽道都是利好消息。

消費賽道苦投、退久矣，上市可以實現退出，這是最顯性的。根據公開信息，茶顏悅色歷史上共獲得過3輪融資，除了天圖2018年的天使輪，一年半後，茶顏悅色獲得了順爲、源碼、元生3家機構的戰略融資。2021年，茶飲融資大年，茶顏悅色獲得了五源的戰略融資。

對於茶顏悅色本身，通過IPO獲得更充裕的子彈，也有利於在競爭白熱化的茶飲賽道贏得一些主動權。

線下連鎖本就是紅海，加之前幾年VC/PE資金大幅加註，大幅加劇了茶飲行業的擴張以及更激烈的內卷。相比之下，茶顏悅色的融資不管從輪次、股東數量來看非常剋制。在過去兩年迫於各種壓力，堅守多年直營模式的奈雪、喜茶等同行均陸續開放了加盟，茶顏悅色至今仍以直營模式爲主。

這張偏安一隅的“長沙名片”，在其他茶飲品牌全國佈局乃至積極出海的時點確實顯得被動和保守。根據窄門餐眼最新數據顯示，茶顏悅色的門店數量目前僅爲627家，其中湖南省數量最多（403家），其餘地區則是湖北（117家）、重慶（55家）、江蘇（52家）。

最近在一二級市場都“風很大”的霸王茶姬，一度被市場描述爲“茶顏悅色模仿者”，通過“大幹快上”的加盟模式已經將門店數量做到了超過4500家，去年GMV超過百億。重點在於，根據晚點LastPost報道，霸王茶姬2023年已經扭虧爲盈，實現8-10億淨利潤。

回到一級市場，茶顏悅色的這一動作算得喜聞樂見。暗流了許久的消費投資終於開始有了更實質的進展，到了不談預期，而是搞操作的下一階段。