《通網股》瑞祺電營運今年蹲明年跳 專案量高峰助3年好光景

瑞祺電前三季營業收入30.1億元，年減19.2%。董事長朱復銓說明，營收受到庫存去化、地緣政治、持續升息之三大因素拖累，其中大陸衰退嚴重，資安影響6-7成；毛利率年增2個百分點、營益率年減0.5%、淨利率持平，其中毛利率增加，主系受美元升息以及產品銷售組合變化影響；營業費用略減，主因營收表現較去年同期減少，致銷售相關費用減少，然本期產品開案量多，使相關研發費用較高，致整體營業費用略減；前三季每股盈餘3.7元，年減19.6%。

今年客戶持續針對庫存進行調節，瑞祺電今年上半年的BB Ratio爲1.09(去年同期爲1.45)，今年第三季的BB Ratio則爲0.91(去年同期BB Ratio爲1.32)。今年上半年在多重因素如戰爭、通膨、美元升息的影響下，造成經濟活動明顯受到擠壓，大型企業紛下修資本支出；但利基市場資安需求仍爲重要佈署，需持續投入資本支出與新世代產品開發資源。不過針對歐美資安方案大廠今年第三季財報結果呈現衰退，預期2024上半年仍是相對保守。

展望第四季，預期客戶的庫存調節將持續至第四季。第四季訂單會優於第三季，目標第四季整體業績表現略佳於第三季。因公司持續與客戶協商且積極去化庫存，轉換成實際業績，讓第四季業績趨於穩定。全球在去年因疫情影響所停滯，今年新世代產品規模積極開出，且有部分新案加入量產行列，但目前對第四季營收貢獻不顯著。

今年全年營運狀況，2023年贏得專案及開案數量來到近三年高峰，已奠定未來三年業績與獲利發展的新里程碑。法人預估，瑞祺電今年營業收入下滑；毛利率穩健成長，主要受產品銷售組合變化影響；營益率微幅下滑，開案數量達近三年高峰致研發費用增加；稅後淨利、每股盈餘均微幅下降，皆受到營業收入下滑影響。不過董事長認爲，大陸狀況復甦、客戶去化告一段落，今年下半年開案量新高，研發費用明顯上升，可望在明年會有一波穩健成長，明年狀況可望會比今年佳。

放眼明年，全年營收、淨利、每股盈餘目標穩健成長，訂單助益，明年上下半年35:65，下半年將優於上半年。營業收入三大動能，強化OT網安市場、高階機種專案、今年近三年高峰的專案數，明年陸續進入量產。毛利率方面，維持平穩，於新舊機種交替期間，透過既有產品上附加軟體及加值服務維持毛利穩定，軟硬整合，並雲網端結合一起。營益率拚穩健成長，部分研發費用已在今年先行投資，預計明年無大幅增加。獲利、每股盈餘同樣目標穩健成長，透過營收成長及費用控管，優化公司整體營運。

明年三大業務領域，網安、整合式通訊系統展望向上，整合式通訊系統更高於網安成長幅度，軟體定義廣域網則持平。網路安全方面，贏得專案數近三年來最高，着重開發高階高單價系統產品；OT產品線配合客戶海外設廠需求，已收到明年重要機種全年訂單。整合式通訊系統，電信基礎建設的高階產品(x86-Based)開發中，導入美國基礎建設大型專案。公司推出針對電信與A大數據所需的DPU產品，將式明年的業務成長主要來源。