停滯性通膨恐再現 法人：三大產業不怕

1960-2020年停滯性通膨期間各產業每季報酬率

近期各大投資機構討論通貨膨脹議題，儘管物價有明顯上漲趨勢，但法人認爲，現在斷言出現停滯性通膨過早，大部份人直覺若要抗通膨應買房，依過去60年曆史經驗來看，若停滯性通膨出現時，有三大產業股價表現比房地產股更佳，分別是醫療保健股、能源股以及消費服務。

去年疫情爆發全球政府推出約10.4兆美元財政刺激方案（例如失業補助、振興補貼等），產業供應鏈中斷尚未恢復、疫情干擾港口運作，造成原料短缺、產品短缺，使得今年來西德州原油和天然氣價格大漲，推升全球各國通膨年增率，加上全球景氣減緩，令市場對於停滯性通膨（stagflation）的擔憂攀升。

國泰投顧認爲，儘管去年以來因疫情與勞工暫時短缺造成全球供應鏈瓶頸問題，仍將維持一段時間，然而多數國家PMI製造業指數仍維持在50以上的擴張階段，2022年成長率仍可望達4.9％。

此外，全球人口老化、科技進步等因素仍是長期抑制物價大幅攀升主因，因此目前斷言出現1970年代的停滯性通膨似乎言之過早。

若真出現停滯性通膨，國泰投顧表示，1960-2020年過去60年期間之歷史統計數據可知，於經濟成長下滑且通膨上揚之停滯性通膨期間，各產業之季度以醫療保健產業之表現最佳、其次爲能源與消費服務產業，接下來纔是房地產股、金融股等。

至於停滯通膨期間，表現較弱則是工業與資訊科技產業股，原料股和通訊服務股績效也沒有太好。

一般投資機構認爲抗通膨標的，羣益投信表示，近期市場關注通膨升溫議題，在通膨隱憂牽動市場情緒下，也令股市波動加劇，不過整體來看，在經濟復甦的基本面支持下，對於股市表現仍不看淡。

倘若後續通膨問題更爲加劇，不妨留意REITs基金或在商品、原物料投資比重高的新興市場股票基金。主要因近期市場關注通膨升溫議題，在通膨隱憂牽動市場情緒下，也令股市波動加劇，不過整體來看，在經濟復甦的基本面支持下，對於股市表現仍不看淡。