天齊鋰業起訴智利金融委，SQM公司“公私合營事件”仍存轉機
智利SQM公私合營博弈的天平，開始向天齊鋰業有所傾斜。
7月30日，天齊鋰業公告，智利當地時間2024年7月26日，其全資子公司天齊智利就智利金融市場委員會（簡稱“CMF”）前期做出的決定向智利法院提起訴訟，要求暫停CMF近期作出的複議決定的效力。
實際上，因爲可能導致外界對當地營商環境的擔憂，SQM公司的公司合營事件在智利國內也引發了廣泛關注和討論，其中亦不乏反對聲音。
智利衆議院近期舉行的特別會議，便發起了要求廢除上述合營協議的提案投票，並最終以41高票獲得通過。
對此天齊鋰業指出，“雖然提案的通過不能直接廢除Codelco和SQM協議，但是可能會對未來該協議的推動帶來巨大壓力，也可能會爲智銅和SQM的合營公司順利設立帶來不確定性。”
此外，天齊鋰業7月30日接受調研時還指出，智利阿塔卡馬Coyo土著社區認爲智銅和SQM之間的協議存在“一系列違規和非法行爲”，希望將其取消。
智利國內反對聲音的增加，加上SQM與Codelco合作需滿足諸多前置條件，使得SQM的公私合營真正落地變得困難重重。
SQM擾動短期業績
受到當地稅務訴訟事項的影響，SQM今年一季度確認了高達11億美元所得稅費用，盈利大幅下滑，進而間接對天齊鋰業財報構成短期擾動。
SQM的所得稅事件不能孤立來看，其背後是智利政府正在推動的鋰資源國有化。
中國駐智利大使館經貿處援引當地媒體報道，在紀念銅礦國有化53週年會議上，智利總統博裡奇指出，智利銅業公司自1971年國有化以來，已投資1600多億美元，是智利衆多社會福利政策的基礎。
反觀SQM，公司作爲阿塔卡瑪鹽湖的開發企業，不僅具備當前全球最大的鹽湖產能，還擁有成熟的低成本開發技術儲備。
SQM成爲了智利鋰資源國有化無法繞開的選擇。
2023年以來，Codelco開始與SQM公司密切接觸。今年5月31日，上述兩家公司正式簽署《合作協議》及《股東協議》。
雙方計劃，通過將Codelco之子公司Minera Tarar併入SQM子公司SQMSalar的方式設立合資公司，並由合資公司承接SQM的現有業務。
尤其最爲核心的鹽湖提鋰業務。Wind數據顯示，鋰產品是SQM的第一大收入來源，2022年、2023年鋰產品營收分別爲81.5億美元和51.8億美元，收入規模遠高於其鉀、碘等產品。
這意味着，SQM後續存在喪失其核心鋰業務控制權的風險，進而間接影響其股東天齊鋰業的利益。
需要指出的是，SQM雖然是天齊鋰業的重要參股公司，但是後者持有的是少數股權，所以該筆投資一直是以權益投資的方式計入到天齊鋰業財報中。
此外，從天齊鋰業主營業務來看，其鋰精礦與鋰鹽產能高度匹配，原料全部來自於澳洲格林布什礦山，成本優勢非常明顯。
年報數據顯示，即便是鋰價大幅回落的2023年，該公司鋰礦、鋰鹽毛利率依舊可以達到90.44%和73.85%。
從上述角度來看，SQM的股權投資相對獨立，無法對天齊鋰業現有的主營業務構成顯著影響。
然而，合理、合法的權益需要盡力維護，這本身也是關乎上市公司29萬戶股東的利益。
這一背景下，針對上述公私合營事件，天齊鋰業展開了多方溝通和努力。
在Codelco與SQM簽訂《合夥協議》前，天齊智利子公司便已經委託當地律師向CMF提交申請，請求其要求SQM就與Codelco達成上述交易一事召集特別股東大會，或者採取CMF認爲必要的所有其他預防或糾正措施的申請。
6月18日，CMF披露了一份回覆材料，不同意天齊智利上述召開特別股東大會等訴求；6月26日，天齊智利再次向CMF提出行政複議，要求CMF取消該決定，以保護天齊智利及SQM所有少數股東的利益；7月15日，CMF作出回覆，不接受天齊智利6月26日行政複議申請中提出的請求。
另據智利相關法律，訴求申請人可自行政複議決定通知之日起10個工作日內向智利法院提起訴訟。
無奈之下，就上述CMF作出的決定，天齊鋰業於7月26日再次向智利法院提起訴訟。
“SQM與Codelco簽署的《合夥協議》應適用智利《公司法》第57條第4款、第58條第4款和第67條第9款等規定，應提交SQM股東大會並經擁有表決權的已發行股份的三分之二法定票數批准同意。”天齊鋰業認爲，否則將損害公司全資子公司天齊智利作爲SQM股東的投票權以及相關股東權利，公司不認可CMF的該決定以及複議決定。
公私合營仍存轉機
除了天齊鋰業堅持召開的股東大會以外，SQM與Codelco的合營公司成立還需要滿足一系列的先決條件。
比如，“取得智利國內外反壟斷機構的批准”，“完成與土著社區的磋商程序”，以及“天齊智利向CMF提出的禁令請求未被接受，且沒有任何有權機構發佈命令阻止合夥關係”等合計多達12項的前置條件。
實際上，因爲上述鋰資源公私合營事件，屬於是使用行政命令替代市場化的行爲，對智利當地營商環境會造成非常明顯的不良影響，所以該事件本身也在智利當地受到了廣泛關注和密切討論，其中亦不乏反對聲音。
天齊鋰業30日接受機構調研時指出，在土著社區方面，我們注意到，根據智利當地媒體《三點鐘報》6月21日報道，智利阿塔卡馬Coyo土著社區認爲智銅和SQM之間的協議存在“一系列違規和非法行爲”，希望將其取消。
相關資料還顯示，Coyo土著社區向安託法加斯塔上訴法院提出保全申請，以此反對兩家公司的協議。
7月23日，智利衆議院舉行的第55次特別會議，也發起了要求廢除SQM與Codelco合作協議的提案投票，並最終以41票贊成、15票反對和10票棄權獲得通過。
“我們從公開信息瞭解到，雖然該提案的通過並不能直接廢除Codelco和SQM的協議，但是可能會對未來該協議的推動帶來巨大的壓力，也可能會爲智銅和SQM的合營公司順利設立帶來不確定性。”天齊鋰業指出，公司會繼續跟進訴訟進展，密切關注相關信息，以維護全體股東的合法權益。
此外，在前期公佈的多達384頁的文件中，還有一個非常有意思的細節。
即，SQM、Codelco需要向中國國家市場監督管理總局、韓國公平貿易委員會等機構提交相關協議資料。
對此有智利當地法律人士解讀認爲，在這個過程中，相關機構除了要求提供更多信息外，還可能提出一些額外的條件或者作出一些限制。比如，在特定的司法管轄區內銷售鋰產品等。
這意味着，SQM與Codelco的合作還需要獲得更爲廣泛的認可，否則其產品在當地的銷售也可能受到一些限制。
另據SQM與Codelco的合夥協議，合作分爲第一階段(2025年-2030年)和第二階段(2031年-2060年)。
Codelco方面希望，最快從2025年便開始參與鹽湖提鋰業務中，然而推動鋰資源國有化的本屆政府的4年任期如今已經過半。
還需要指出的是，鹽湖提鋰需要大規模基礎設施，在阿塔卡馬鹽湖目前只有SQM和美國雅保擁有提鋰基礎設施。
在2030年SQM的開採經營權到期後，如果當地政府重新招標更換開發企業，那麼新的產能建設將再次耗費數年時間。
從現有國際慣例上看，全球範圍內的礦權租賃到期後，同等條件下均由原承租方優先續約。此外，智利生產促進局Corfo對於外資企業美國雅保也續約至2043年。
不難看出，SQM與Codelco合作的真正落地並不容易，公私合營事件拖的越久，主導鋰資源國有化的相關利益方便會越被動。
（內容僅供參考，不作爲任何投資建議。）