特別提款權與貨幣危機

《通膨的恐懼：消除你對貨幣供給過多　的疑慮，從聯準會政策看收入、失業　率、惡性通膨問題的解答》作者／羅伯特．霍克特、亞倫．詹姆斯出版社／樂金文化

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佈列敦森林體系（包含其他發展與貿易機構）在戰後的20幾年裡，基本上運行得非常好。在那個時期，幾乎沒有發生金融危機。實際上，這使國際貨幣基金無工作可做。因此，爲了尋找工作，它跟世界銀行（ World Bank）一起進入開發領域。然而，這個過程並不順利（所謂的「結構調整方案」對許多發展中國家來說，是相當糟糕的）。最終，在2008年的金融危機之後，當全球消防部門的需求再次變得明顯時，國際貨幣基金又回到它最初身爲最後貸款人的使命。

特里芬從未忽視過國際貨幣基金的重要性。他敦促，要想真正發揮國際貨幣基金應有的作用，它就必須不能侷限於短期的危機管理。它應該爲國與國之間的交易發行貨幣，就像凱因斯在他最初的計劃中建議的那樣（凱因斯稱之爲「班克（bancor）」）。這將有助於防止國民會計帳中不可持續的不平衡、防止危機在中長期之下爆發，並使世界更安全的實現公平合理的成長、高就業和民主的繁榮。到了1960年代中期，特里芬最終贏得這場爭論。國際貨幣基金設立了特別提款權。

第一次提到特別提款權時，很容易會讓人疑惑，它怎麼會是一種貨幣。黃金在哪裡？現金在哪裡？一個簡單的「提款權」或「有權利提款」，不管它是什麼意思，它怎麼可能會是錢呢？然而，這裡的「提款」與在你的當地銀行帳戶上提款，沒有什麼不同。國際貨幣基金只是透過協議授予其成員國「提款權」。然後，成員國政府會互相存入某個指定的數量。存款是以提款單位或SDR來衡量的，它會被當作資產或負債記錄在政府的帳上。這些是政府之間共同認可的結算方式。現在你明白了，這就是錢。

國際貨幣的存在對政府財政而言具有真實的意義。全球政府都在未雨綢繆，儲備預防性的「準備金」，這些是隻能在下雨時使用的安全資產。政府曾經因爲這個原因而擱置黃金與其他貴金屬。但是，任何一個優秀的投資者都知道，謹慎的作法是分散化投資，也就是不要把雞蛋都放在同一個籃子裡。特別提款權是由多種強勢貨幣組成的「一籃子」貨幣來計算價值，其中包含美元、歐元、人民幣等。因此，讓它們出現在政府的帳上，能自動分散風險。沒有必要把所有的雞蛋都放在一個「美元籃子」裡，或者實際上是放在任何特定國家的貨幣裡。政府只需依靠特別提款權承諾，並充分信任與尊重國際經濟共同體。

19世紀，爲了「避險」與創造穩定性，政府在持有黃金的同時，開始持有外幣。但是，當懷特成功的將美元置於戰後全球經濟的核心地位時，情況發生了戲劇性的新轉向。各國政府開始依賴美元，這代表很多、很多、很多的美元（通常透過購買美國公債）。美元的卓越地位從來就不是穩定的良方。儘管沒有一種國家貨幣（會受制於國內需求與壓力）能比美元更勝任這項任務，但一種國家貨幣還是被要求用來促進全球公益，也就是金融穩定，如此一來，危機始終是遲早的事。

到了1990年代，中國與其他國家政府一直持有大量的美元準備金。儲蓄「過剩」是導致美國房地產泡沫及其最終在2008年崩潰的關鍵原因（當然還有解除銀行業的管制、美國大量的私人債務支出及許多其他因素）。特里芬在1950與1960年代所擔心的危機終於還是發生了。2008年的金融危機依然在顛覆政治，爲真正民主的未來帶來危險。

當我們悲傷的回頭看這條沒有走過的路時，那裡有一條更穩定、更有秩序做事的路，是特里芬爲大家規劃好的。

更多摘文詳見：

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