TCL科技半年報：業績同向上升釋放強勢復甦信號

8月26日，TCL科技（000100.SZ）（下稱TCL 或公司）發佈2024年半年度業績預告。2024年上半年，TCL科技業績同向上升，實現營業收入802.24億元，歸屬於上市公司股東淨利潤9.95億元，同比增長192.28%。

值得注意的是，TCL科技半導體顯示業務釋放出強勢復甦新號，上半年實現營業收入498.77億元，同比增長40.39%，淨利潤26.96億元，同比改善61.45億元。尤其是，第二季度實現迅猛增勢，錄得單季盈利21.57億元，環比增長超300%。

TCL科技作爲行業龍頭，上半年交出的成績單也在顯示，行業在經歷了一段深刻的調整期後，產業鏈正逐步迎來持續復甦和增長的時刻。

業績健康穩健增長，半導體顯示業務強勢回暖

事實上，從2023年下半年開始，TCL科技就逐漸走出行業深刻的調整期，逐漸揭開了行業回暖的序幕。根據此前公告，2023年全年TCL科技公司盈利錄得歸屬於上市公司股東的淨利潤22.15億元，同比上升幅度高達747.60%。

隨着2024上半年業績的發佈，這一引領復甦的跡象愈加清晰。尤其是，在LCD面板集中度仍在提升的趨勢下，TCL半導體顯示業務展露出強勁增長的勢頭。

報告顯示， TCL科技半導體顯示業務於上半年實現營業收入498.77億元，同比增長40.39%，淨利潤26.96億元，同比改善61.45億元。

誠然，當前受地緣政治衝突、高通脹等多元因素的影響，各類終端需求疲軟的態勢尚未完全恢復，全球範圍內顯示終端零售相對低迷的現狀亦未徹底扭轉，但與此同時，整個行業乃至部分產業鏈也展示出逆勢變革的韌性，並有新的破局方向正在突顯。

一方面，需求端呈現出對產品高端化、智能化以及場景多元化的趨勢。在多家面板企業的業績報告中，“高端化”和“智能化”頻頻被提及。

以電視面板爲例，用戶逐漸對大尺寸屏幕形成明顯偏好。洛圖科技（RUNTO）數據顯示，2022年9月到2023年9月，55英寸和65英寸電視面板價格漲幅高達60%——TV面板價格逐步從低谷向上回升並逐漸持穩，逐步回到健康水平。

此外，中國電子視像行業協會秘書長董敏在接受採訪時曾表示，當前的電視市場規模雖然仍處在低位，但正在逐步發生積極的改變。這些方面就包括大尺寸化、創新化以及場景化等方向，這也是未來電視行業逆勢變革的方向。

另一方面，從2023年開始，國產面板商們就開始持續推進“按需生產”的策略，且成效漸顯，這一策略有效解決了供需失衡的問題，同時正在逐步推動行業朝着健康良性的方向發展。

顯示器面板價格達到健康水平疊加面板行業形成按需生產的穩定格局，可以預見，未來高端顯示設備需求在 AI浪潮下，將持續釋放增長動能。在這樣的情況下，大尺寸TV面板領域具備頭部優勢的TCL科技在此輪面板漲價紅利中獲益匪淺。

財報顯示，在大尺寸業務領域，TCL華星充分發揮發揮G8.5和G11高世代線的製造效率和製程優勢，持續引領電視面板的大尺寸化和高端化趨勢。報告期內，公司電視面板業務55吋及以上尺寸產品面積佔比提升至81%，65吋及以上產品面積佔比55%，平均尺寸較去年同期增長1.2吋。

TCL在公告中亦表示，得益於半導體顯示行業供需關係好轉，主流產品價格穩步提高，加之公司積極優化商業策略，改善業務結構，公司盈利能力顯著改善。

中小尺寸領域亦有不錯表現。中尺寸領域，TCL華星加快與IT及車載等新業務客戶的深度合作，提升產品競爭力和市場份額。報告期內公司顯示器整體出貨排名提升至全球第二，其中電競顯示器市場份額全球第一；筆電和平板產品出貨量穩步增長，LTPS筆電全球第二，LTPS平板全球第一；LTPS車載屏出貨面積提升至全球第三。

小尺寸領域，TCL華星上半年LTPS手機面板出貨量全球第二；柔性OLED手機面板出貨量達到3900萬片，同比增長180%，市佔率成功躋身全球第三。公司在柔性OLED的摺疊、LTPO、Pol-Less、FIAA極窄邊框等新技術達到行業領先水準，供應頭部客戶旗艦手機，產品高端化推動產品均價不斷提升。

機構預期擡高，行業龍頭有望續享紅利

梳理羣智諮詢（Sigmaintell）、集邦諮詢（TrendForce）等行研機構數據，2024年以來，面板價格經歷了溫和上漲，儘管從6、7月份停止上漲並有所回調，但目前整體上仍處在相對高位。

業內人士指出，眼下，面板的行業週期已不同於以往面板產業大漲大跌的強週期，在產業集中度提升、頭部面板廠商按需生產的狀態下，面板已進入了供需關係更優、價格波動更小、盈利確定性更強的弱週期/新週期，而不是傳統大週期裡向上的階段，波動預計不會太大。

而作爲產業龍頭，TCL科技的頭部優勢逐漸突顯，有望進一步享受產業回暖紅利。

8月1日，TCL科技公告稱其控股子公司TCL華星光電技術有限公司參與了LGD廣州LCD面板廠和模組廠的股權競買，並且獲得優先競買權。

若收購成功，TCL華星有望在技術和客戶結構等方面都得到利好。事實上，TCL科技在產業兼併方面早有經驗，2020年，就以10.8億美元收購三星蘇州8.5代線，如今經營效益良好。

針對以上收購事項，華西證券判斷，“TCL科技所擁有的產業鏈優勢將有助於提升LGD廣州線盈利能力，未來LGD廣州線淨利潤有望超過2023年的6.02億元，同時結合樂金顯示（廣州）的整機與模組業務，這兩項收購標的有望爲TCL科技帶來顯著的業績增長。”

根據羣智諮詢測算，如上述併購項目落地，屆時全球LCD TV面板供應商中Top3 的產能面積份額，預計將由2024年的63%進一步提升至72%，頭部面板廠將具備更強的議價能力。無疑夯實了產業繼續穩健發展的基礎。

我們有理由相信，接下來會是產業發展的一段關鍵時期，也將是TCL價值重估的契機。

站在投資的角度來看，尋找優質標的背後主要依靠兩個核心點作爲支撐，一個是投產業/賽道，另一個是投優質企業。

從投產業/賽道的角度看——半導體顯示業務從過往強週期到如今的弱週期，盈利確定性正在逐步增強，加上經過多年的市場培育，投資者們對於產業週期的理解，其實也愈發深刻且理性。

根據天風證券發表最新研報分析，從全球半導體銷售額看，2023年半導體行業築底已基本完成，從2023年三季度廠商連續數月的穩定增長或奠定半導體行業觸底回升的基礎。由此可見，下游景氣度正逐漸傳導到上游，週期性回暖趨勢已相對明顯，這也有利於產業鏈屬企業的回暖。

從投資企業的角度看——整體上講，無論是營業收入規模、還是資產總額，抑或是作爲一家技術企業的另一個衡量即標準科研方面的投入，TCL科技當之無愧是產業中絕對頭部的企業。

回顧TCL科技近些年業績表現，在穿越週期的過程中，其經營始終表現得較爲堅韌，對於市場而言，在保持關注的同時，或許也應給出更多投資的信心與耐心。畢竟，一個產業頭部企業商業價值的“最值”越高，其後的企業纔有更大的想象餘地，以及有望繼續擡高產業價值、擡高國家科技力水平。

綜合而言，在業務發展勢頭良好的情況下，資本市場也對TCL科技的未來寄予較高預期。國泰君安點評TCL科技中報業績表示，公司上半年業績實現高增，整體進入盈利改善通道，維持增持評級。

東北證券展望，未來兩年隨着面板價格在高位持穩或微漲，“我們測算公司半導體顯示業務單年盈利有望接近百億”。同時，東北證券給出買入評級。