湯臣倍健第一季度淨利最高預降40% 重營銷輕研發存貨激增至9.89億創新高

長江商報奔騰新聞記者張璐

國內VDS（膳食營養補充劑）行業龍頭湯臣倍健（300146.SZ）業績表現難言樂觀。

4月1日，湯臣倍健披露第一季度業績預告，預計第一季度實現淨利潤6.18億元-8.24億元，同比下降20%-40%；扣非淨利潤則在5.98億元-8.14億元，比上年同期下降18.2%-39.91%。

對於業績下滑的原因，湯臣倍健表示，去年同期因增強免疫力相關品類產品市場需求強，高基數影響下，公司2024年第一季度收入較上年同期出現一定幅度下降。另外，今年一季度品牌推廣投入也較上年同期有所增加，導致淨利潤大幅度下降。

實際上，湯臣倍健在剛過去的2023年交出了一份不錯的成績單。不過，在公司董事長樑允超看來，“這個數字剔除全行業性的階段性高增因素外，客觀來看，沒有任何自喜的理由。”

據歐睿數據顯示，2023年中國維生素與膳食補充劑行業零售總規模爲2253億元，增速約爲11.6%。其中，湯臣倍健以10.4%的市場份額排名第一（排名第二和第三的市場份額分別爲7%與5.4%），較2022年略有提升。

2023年湯臣倍健實現收入94.07億元，同比增長19.66%，雖然營收呈現增長趨勢，但仍比不上疫情時期2021年的增速（21.93%）；同期公司實現淨利潤17.46億元，同比增長26.01%。

細分來看，2023年四個季度湯臣倍健的營收逐步下滑，分別爲31.08億元、24.88億元、21.86億元、16.25億元。尤其是第四季度，其營收幾乎只有第一季度的一半，並且公司出現虧損，單季度實現淨利潤-1.55億元，實現扣非淨利潤-2.01億元。

分品牌來看，湯臣倍健2023年四季度主品牌、健力多、Life-Space國內、LSG境外分別實現營收8.9億元、1.8億元、0.6億元和2.2億元，同比分別下降9.7%、下降6.2%、增長22.0%、下降4.9%。

長江商報奔騰新聞記者注意到，雖然2023年湯臣倍健取得了營收淨利雙增長的成績，但公司近年來熱衷於大手筆的“砸錢”做營銷，其銷售費用率也在提升。

財報顯示，2023年湯臣倍健銷售費用高達38.59億元，同比增長21.77%，高於營收的增速，佔營收比重高達41.02%。其中，市場推廣費增幅最大，爲10.17億元，同比增加了38.16%。主要原因便在於線上渠道數字媒體投放、直播推廣增加。

形成反差的是，2023年湯臣倍健在研發方面的投入費用僅1.79億元，同比增速爲13.15%，研發投入佔營收的比例從2022年的2.02%降至2023年的1.91%。

事實上，湯臣倍健重營銷、輕研發的結構其實一直存在。拉長時間線來看，2019年—2023年，湯臣倍健的銷售費用分別爲16.5億元、18.18億元、24.78億元、31.69億元、38.59億元，5年累計高達129.74億元，而同期研發費用依次爲1.26億元、1.4億元、1.5億元、1.58億元、1.79億元，5年累計僅7.53億元。

在此背景下，湯臣倍健的存貨也創歷史新高，在2023年達到了9.89億元。

有行業人士表示，湯臣倍健儘管長期穩居國內膳食補充劑領域市場第一位，但行業整體競爭激烈，參與者衆多，維持行業地位並不容易。

雖然湯臣倍健一季度營收和淨利潤或下滑，但2024年全年公司仍有望錄得增長。湯臣倍健在2023年財報中指出，“2024年，公司計劃實現營業收入同比個位數增長”。