縮減購債前後 高收債突出

各類型債券縮減購債前後表現

美國聯準會（Fed）日前公佈的會議記錄顯示，最快可能在今年11月啓動縮減購債計劃，並於明年中旬結束。投信法人表示，從經驗來看，在啓動縮減購債前，全球高收益債券指數表現較佳，雖然期間相對承壓，不過縮減購債結束後則有補漲機會。建議有固定收益需求之投資人，可以順勢佈局全球高收益債券。

根據統計，前一次美國聯準會啓動縮減購債的前一年（2013年1月至2013年12月），以全球高收益債券跟美國高收益債券表現最佳，分別有7.06％、7.42％的報酬，投資等級債和新興企業債相對受壓抑，報酬率僅有0.05％跟負0.92％。

正式進入縮減購債期間（2013年12月至2014年12月），則是以投資等級債表現最亮眼，期間漲幅爲7.49％，新興企業債、全球高收債、美國高收債報酬率則約爲3％，相對落後。而第三階段：縮減購債結束後到正式升息前（2014年12月至2018年12月），各類型債券則是全數走揚，其中全球高收益債券以報酬率17.14％居冠、美國高收益債以及新興企業債漲幅分別爲15.95％、13.91％，投資等級債亦有9.2％表現。

瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭指出，就利率角度來看，目前全球爲支持經濟而實施的量化寬鬆政策仍在，即便隨着經濟復甦跟通膨預期攀升，美國開始逐步收緊貨幣政策，導致美國十年期公債殖利率震盪攀升，但是預計幅度有限，短期內難突破2％水準，因此擁有較高殖利率的高收益債券，仍將持續獲得國際資金青睞。

周曉蘭分析，從基本面、籌碼面來看，高收益債券市場未來還有表現機會。隨着全球經濟持續復甦，企業體質較過去健康，甚至擁有信用評等調升可能，有助支撐債券價格；此外，低利率環境短時間難以改變，市場上仍有大筆資金在尋找收益型商品，高收益債市買盤穩定。目前高收益債券利差處於歷史平均低檔位置，整體收斂空間有限，但個別債券表現分化，建議挑選企業基本面較佳，或者未來有信用評等具備調升潛力的「明日之星」，來面對未來波動加劇的投資環境。

羣益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷指出，在當前經濟成長、溫和通膨的條件下，仍相對有利高收益債表現，高收益債券市場來看，公司的資產負債表持續改善，獲利仍舊良好，違約率預期將持續走低。高收益債一方面有高債息的保護，另一方面整體價格（含息）走勢也相對平穩，尤其美國高收益債更具有上述特質，同時又有流動性較高的優勢，可望持續獲得市場青睞。

安聯美國短年期高收益債券基金經理人謝佳伶表示，美國公債殖利率的走升會對各式金融資產帶來不同的影響，存續期較長的債券資產因距離到期時間較久，在到期前其價格受到公債殖利率上漲而出現波動的時間也越長、影響更大。美國短年期高收益債因受惠於短存續期的特性，對利率風險的抵禦表現在相近資產中相對較佳。