斯瑞新材佈局火箭材料!醫療、光通信、航天齊驅深挖科技護城河

文：騰霄

編輯：叩叩財訊編輯部

依託高強高導合金材料，在醫療、光模塊領域深耕的斯瑞新材（688102.SH）正在向更多科技領域進軍。

1月25日，斯瑞新材發佈公告稱，計劃投資13.30億元進行擴產，涉及液體火箭發動機材料和科技產業園建設項目，其中投向於“液體火箭發動機推力室材料、零件、組件產業化項目”的總投入金額將達5.10億元。

公告顯示，此次投入將分兩階段開展，其中一階段擬投資2.3億元，預計實現年產約200噸鍛件、200套火箭發動機噴注器面板、500套火箭發動機推力室內壁、外壁等零組件；二階段擬投資2.8億元，預計實現年產約100噸鍛件、200套火箭發動機噴注器面板、600套火箭發動機推力室內壁、外壁等零組件。

目前鍛件、推力室內壁已實現小批量供貨。總總預計建設週期爲5年。

之所以能夠切入該領域，在於斯瑞新材已將自主開發的以鉻鋯銅（CuCrZr）爲核心的高強高導銅合金材料成功拓展至液體火箭發動機推力室內壁領域，且獲成功應用。

在業內看來，在新的星際大航海時代，航天領域的進一步發展需求將爲斯瑞新材的上述投資帶來潛在且巨大的增長潛力；而該業務的涉足意味着斯瑞新材也將其業務從醫療、光模塊進一步染指向門檻更高的航天領域，其在科技領域的護城河也將獲得進一步擡升。

1）掘金星際大航海

據瞭解，此次斯瑞新材涉及的液體火箭推力室，由噴注器、燃燒室和噴管組成，是火箭發動機中完成推進劑能量轉化和產生推力的組件。

作爲火箭發動機的重要裝置，推力室的作用是利用推進劑燃燒產生的高溫、高壓燃氣熱能在推力室內轉化爲動能，這要求推力室內壁材料具有良好的耐高溫性能、導熱性能，將火箭發射過程中燃料燃燒的熱量導出，確保發動機正常工作。

根據斯瑞新材公告表述，項目實施後，公司產品產能將得到擴大，這將有利於滿足公司業務拓展需求，推動公司經營業績的增長，從而提高公司市場佔有率，擴大公司品牌影響力。

公司經營規模將進一步擴大，市場佈局將持續完善，業務發展能力全方位增強，從而有利於擴大公司競爭優勢，提高公司的持續盈利能力。從中長期來看，項目符合公司發展規劃，具有良好的盈利前景。。

在業內看來，此時斯瑞新材佈局火箭材料，或將受益於未來“星際大航海時代”對更多火箭發射需求的大勢。

“隨着SpaceX對太空發射成本的降低，加上國內民營航天資本的快速發展，預計國內乃至全球的新一輪太空探索熱潮即將到來，人類對於宇宙的更多探索纔剛剛開始，而從能量密度的角度看，在這一過程中，液體能量火箭作爲航天領域不可替代的升空設備仍然具有強烈的不可替代性。”北京一家民營航天領域研究人士表示，“雖然可回收火箭的滲透率正在提高可能會降低相關硬件的週轉，但總量的提高會很明顯刺激這一領域的增長。”

事實上，全球航天市場的確正在進入較快的增長期。

據中國航天工業質量協會和北京航天長征科技信息研究所官方賬號，2000-2017年，全球火箭發射次數僅從85次增長至91次，2017年-2023年，則迅速增至223次，翻倍有餘。

作爲運載火箭的核心部件，主發動機技術複雜，成本高昂，佔火箭整體成本的30%～50%。而液體發動機具備可重複回收優勢，在商業航天追求降本的背景下，具備顯著優勢。

“未來的趨勢肯定是可回收火箭，而推力室對於高導高強材料的高需求將成爲必然趨勢，這將帶動與之相關材料及產業鏈的高增長。”北京一家上市券商材料分析師指出，"從中長期看，在該領域有更長時間積累的材料公司將會在這一過程中受益，而這個領域也有着相對較高的護城河和門檻，因爲火箭發射領域對穩定性的要求比較高，通常先進入者具有較強的先發優勢。"

2）“材料+”拓展成長性

事實上，進入火箭材料領域只是斯瑞新材依託高強高導合金材料獲得快速發展的橫切面。

在此之前，斯瑞新材已經通過切入醫療、光通信等領域獲得業績上的較快發展。

據財報顯示，2020年至2023年前三季度，該公司實現營業收入分別達6.81億元、9.68億元、9.94億元和8.69億元，同比增長率分別達20.34%、42.26%、2.61%和21.02%；實現歸母公司股東淨利潤分別達0.41億元、0.50億元、0.53億元和0.55億元，同比增長分別達56.25%、20.56%、5.23%、77.47%。

在分析人士看來，依託於中高壓電接觸材料以及高強高導電銅合金等優勢，加之如今切入的火箭材料領域，這有助於斯瑞新材的穩健增長獲得持續。

“中高壓電接觸材料及製品，高強高導銅合金材料及製品，兩大優勢主業，市佔率領先，未來有望持續穩健增長。”國海證券電力設備分析師李永磊表示，“新拓展的液體火箭發動機推力室內壁、CT&DR球管零組件、高性能鉻粉及光模塊芯片基座材料，正迎來景氣窗口，板塊業績有望高速增長。公司技術領先，供貨下游頭部客戶，同時全面擴大產能，成長性強。”

上述北京上市券商材料分析師則認爲，斯瑞新材依託材料作爲核心競爭力切入高端製造業的打法，已然呈現出一種“材料+”的行業發展模式，而這將一定程度上拓寬材料公司的生長邊界。

“過去材料行業更多是提供標準的原材料，但現在隨着高端材料的升級，材料企業對產業、行業的認知在迭代，能夠更好的與行業需求所結合，並共同挖掘這些新興製造業的紅利。”上述材料行業分析師指出，“無論在高端醫療還是光通信領域，斯瑞新材爲代表的新材料企業呈現出了這種‘材料+’的發展特徵，伴隨着下游製造業的快速成長，材料企業本身也會得到反哺和升級，進而鞏固自身的護城河。”

李永磊也認爲，斯瑞新材以銅基特種材料的製備技術爲核心，拓展新興下游領域，且憑藉核心技術優勢，已在多領域實現下游頭部客戶供貨。而隨着多領域迎高景氣窗口，公司全面擴產，打開成長空間。

“中高壓電接觸材料及製品主要爲銅鉻和銅鎢合金材料，公司成功解決進口替代難題，並返銷海外，在細分材料領域實現全球市佔率領先。”李永磊指出。