水晶光電擬超3億元收購資產佈局AR/VR領域 標的估值較2022年增資時下降

3月6日晚間，水晶光電（002273.SZ，股價25.75元，市值358.09億元）公告稱，擬以自有及自籌資金3.24億元收購14名交易對方持有的廣東埃科思科技有限公司（以下簡稱埃科思）合計95.60%股權。

公告稱，交易完成後，公司將直接持有埃科思95.60%股權，同時通過全資子公司台州創進企業管理有限公司（以下簡稱台州創進）間接持有埃科思2.00%股權，埃科思將成爲公司控股子公司，納入公司合併報表範圍。

值得注意的是，根據相關資產評估報告，截至2024年三季度末，埃科思股東全部權益的評估價值爲3.41億元，與歸母淨資產8949.75萬元相比，評估增值率達280.68%。財務報表顯示，2024年前三季度，埃科思淨利潤虧損3744.57萬元。

3月6日晚間，《每日經濟新聞》記者通過微信聯繫水晶光電相關工作人員，試圖就關聯經營、股權定價、收購時間節點等方面進行採訪，但截至記者發稿時仍未收到採訪回覆。3月7日，記者致電水晶光電，也未獲有效迴應。

擬收購關聯公司股權

公告顯示，埃科思成立於2020年9月，註冊資本2.50億元，經營範圍包括光學產品的技術開發、技術諮詢、技術服務，光學元器件及組件產品的製造、加工和銷售，計算機視覺、感知、人工智能相關的芯片應用，模組、整機的技術開發和銷售，以及數字信息傳感解決方案業務經營。

據介紹，埃科思依託對感知端視覺產品的設計研發、生產製造及市場能力，以3D感知產品設計研發、3D整機量產工藝、光學設計與仿真等底層核心能力與資源支撐，在消費電子領域主要提供光學模組等產品。相關產品的應用領域涵蓋手機、平板、筆記本、汽車電子、AR/VR（增強現實/虛擬現實）等行業。

高管人員中，水晶光電董事、高級管理人員劉風雷擔任埃科思的董事長、法定代表人，公司董事長林敏、董事俞志剛擔任埃科思的董事，公司高級管理人員鄭萍、熊波擔任埃科思的監事。

股東方面，目前埃科思有15名股東，其中雙環傳動（002472.SZ，股價38.07元，市值322.63億元）、銀輪股份（002126.SZ，股價34.98元，市值291.94億元）均爲A股上市公司，持股比例分別爲2.00%和1.60%。

另外，水晶光電除了通過台州創進間接持有埃科思2.00%股權，本次收購對象中，嘉興卓進股權投資合夥企業（有限合夥）、嘉興創進股權投資合夥企業（有限合夥）、南京翎賁昭離雷風恆股權投資合夥企業（有限合夥）亦爲公司的關聯法人，本次交易事項構成關聯交易。

水晶光電還披露，公司與埃科思的全資子公司東莞埃科思科技有限公司（以下簡稱東莞埃科思）主要存在委託加工業務，由水晶光電提供主要材料，東莞埃科思提供加工服務，2024年度加工費爲765.15萬元。公司稱，與埃科思之間無非經營性資金往來的情況，本次收購後將減少關聯交易。

本次收購估值較2022年估值有所下降

公告顯示，據坤元資產評估有限公司出具的資產評估報告，截至2024年9月30日，本次評估最終採用收益法評估結果作爲埃科思股東全部權益的評估值，評估價值爲3.41億元，與歸母淨資產8949.75萬元相比，評估增值率達280.68%，對應本次擬購買的埃科思95.60%股權的評估價值爲3.26億元。

經交易各方協商確認，本次擬購買埃科思95.60%股權交易總價爲3.24億元。同時，綜合考慮各交易對象的投資成本，經各方協商確定對埃科思股東採取差異化定價，以各自初始投資成本作爲本次的交易對價進行交易。

對此，水晶光電稱，本次收購對應埃科思的整體估值爲3.41億元，較其2022年增資時的投前5億元估值有所下降。這一差異主要源於兩次交易定價依據的不同：2022年增資通過市場化詢價確定估值，無需以評估報告作爲投資依據；而本次收購由於涉及上市公司收購所需，整體定價需基於評估報告作爲參考後協商確定。

值得注意的是，財務報表顯示，2023年，埃科思實現營收3655.91萬元，淨利潤爲虧損6927.29萬元；2024年前三季度，埃科思實現營收2690.43萬元，淨利潤虧損3744.57萬元。對此，水晶光電錶示，目前埃科思處於業務拓展階段，對於研發的持續投入和展業的成本支出導致現階段處於虧損狀態，待其後續業務不斷壯大，公司將逐步開始盈利。

另外，本次交易對方未提供在一定期限內交易標的盈利擔保、補償承諾或者交易標的回購承諾，水晶光電稱，主要原因是本次標的股權的轉讓價款爲標的資產評估值加上評估基準日後實繳註冊資本，定價公允合理，雙方根據自願、平等、互惠互利原則簽署交易協議，不存在損害公司及股東合法權益的情形。

合作提供完整AR智能眼鏡產品方案

據公告，埃科思具備3D視覺產品的整體設計能力以及3D視覺產品的量產能力，可爲終端提供端到端且高性價比的解決方案，應用場景涵蓋機器人、AR眼鏡、金融支付等，同時具備穩定且可控的供應鏈體系。

經過多年的發展，埃科思積累了包括水晶光電、海康威視、樂動機器人、安克創新、國微傳感、歌爾光學等光學、機器人、AR/VR領域多家龍頭客戶。埃科思在上述相關業務領域與水晶光電具備協同效應，有助於提升水晶光電的綜合競爭力。

具體來說，在市場開拓方面，機器人市場與AR/VR市場屬於雙方共同的戰略市場，通過本次收購可集中資源共同開拓客戶，以一個主體服務客戶，降低各自開拓帶來的成本，提升一站式的客戶服務能力。

在光學解決方案方面，埃科思可以提供光學感知的完整解決方案，而水晶光電擁有HUD、光波導等完整的光學顯示方案。通過本次收購，水晶光電具備爲客戶提供感知+顯示的系統完整解決方案的能力。

在終端產品方面，水晶光電可提供光學元器件，埃科思可提供模組集成業務，本次收購協助水晶光電部分業務向上下游拓展，相關產品獲得更高的附加值，爲客戶提供更加完整的產品方案，例如水晶光電提供的波導片+埃科思提供的3D空間感知模組可爲客戶提供完整AR智能眼鏡產品方案。

水晶光電錶示，本次收購是公司圍繞AR/VR領域進行的產業佈局，通過本次收購，有利於豐富公司在AR/VR的業務板塊，進一步落實和深化公司聚焦AR/VR領域的戰略方針，符合公司未來的發展需求。公司也堅定地看好3D視覺產品在機器人、智能駕駛、無人機及智能家居等領域的應用前景和空間。