史上第二隻！無法兌付本息

數據是個寶

數據寶

炒股少煩惱

繼搜特退債無法支付回售資金和利息構成實質性違約後，藍盾退債也在到期日未能支付本息，成爲轉債史上第二隻違約的轉債。

8月13日晚，藍盾退債公告稱，公司主要銀行賬戶、資產已被法院凍結/查封，資金嚴重短缺，應於8月13日支付的藍盾退債可轉債本息無法按期兌付。

藍盾退債的違約，無疑再次向投資低資質轉債的投資者敲響了警鐘。多位分析人士向證券時報記者表示，藍盾退債的違約，將可能導致市場對類似弱資質轉債的信用風險進行重新評估，引發市場對這類債券的避險情緒。

藍盾退債違約

根據藍盾退債的募集說明書，藍盾股份於2018年8月13日發行了538萬張可轉債，存續期爲6年，即到期日爲2024年8月13日。公司2024年8月13日支付藍盾退債本金及最後一年利息。

根據該轉債的發行公告，藍盾退債的票面利率第一年爲0.4%、第二年爲0.6%、第三年爲1.0%、第四年爲1.5%、第五年爲1.8%、第六年爲2.0%。

但藍盾股份的公告稱，公司未能籌集到兌付本息資金，將無法按期兌付債券本息。同時公司表示，主要銀行賬戶、資產已被法院凍結/查封，資金嚴重短缺。

實際上，藍盾退債已於2023年9月進入退市板塊掛牌轉讓。藍盾轉債退市主要緣於其發行人連續數年業績不佳，同時還被出具了無法表示意見的審計報告。根據相關規定以及上市審覈委員會的審覈意見，深交所決定公司股票及藍盾轉債終止上市。

在進入退市板塊前，藍盾轉債的價格最低曾跌至24.501元；在進入退市板塊後，藍盾退債的價格持續攀升，最高協議轉讓價格甚至達到106.681元。不少投資者預期，藍盾退債的規模不足1億元，容易通過下修轉股消化，並且公司曾多次公告下修轉股價。

但隨着藍盾退債實質性違約，部分投資者的幻想破滅。公司表示，由於公司可轉換債券已出現實質性違約情況，公司將依據《藍盾信息安全技術股份有限公司可轉換公司債券持有人會議規則》的約定擇機召集召開債券持有人會議。

近期，藍盾退債也多次提示風險，提醒投資者該轉債的本息將可能無法按期兌付。聯合資信於今年6月底決定終止公司主體及相關債項信用評級。根據最新評級結果，公司主體長期信用等級爲CC，藍盾退債信用等級爲CC，評級展望爲負面。

在藍盾退債之前，搜特退債也曾因無法支付回售金額和利息構成實質性違約。2024年5月，搜於特發佈轉債回售結果公告稱，公司目前可用貨幣資金餘額無法覆蓋搜特退債剩餘票面總金額及利息，公司因流動資金不足無法兌付回售本息。搜特轉債成爲我國史上首隻發生實質性違約的可轉債，轉債市場30年零違約的記錄被打破。

信用風險再次擴大

回顧歷史，在2020年之前，轉債基本都以轉股的形式退出，發行人一般可以通過強贖或者下修促轉股。2020年之後，正股退市以及信用債違約事件導致相關轉債價格大幅下跌，信用風險開始受到市場關注。2023年以來，隨着搜特轉債的實質性違約事件發生，正股退市以及債務重組引發本息兌付擔憂，信用風險再次擴大。

截至目前，已退市或鎖定退市的轉債有搜特退債、藍盾退債、鴻達退債和廣匯轉債。正邦轉債、全築轉債因正股被裁定破產而提前到期，按照普通債權根據清償方案進行償付。

2024年4月12日，國務院發佈《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，即新“國九條”，強調了“深化退市制度改革，加快形成應退盡退、及時出清的常態化格局”。隨後，證監會配套發佈了《關於嚴格執行退市制度的意見》，滬深交易所同步修訂退市規則。

退市新規進一步提高交易類、財務類指標要求，顯著調低財務造假退市的標準門檻。華安證券認爲，隨着新“國九條”及股票上市規則的修訂，股票市場退市規則愈發趨緊，現存轉債發行企業將面臨更大的退市壓力，正股退市風險將會成爲更加常見的情形。

值得注意的是，在轉債退市之前，監管層往往以關注問詢函形式提示公司存在的潛在風險隱患。華安證券認爲，退市企業通常同時存在繼續經營重大不確定性，償債能力堪憂。一旦信用違約實質發生，具體清償方案各家公司之間差別較大，投資者利益將很難得到保證。

“轉債市場違約風險不斷髮生，會衝擊投資者對於可轉債市場的信心，降低市場流動性和活躍度。這個過程中，信用資質弱的品種受到衝擊會大一些。” 華輝創富投資總經理袁華明接受證券時報記者採訪時表示。

促進轉債市場健康發展

藍盾退債違約無疑再次提醒投資者應加強企業經營和資產定價上的專業性研究。袁華明表示，投資者應儘量規避這類由經營問題帶動的股票和債券下跌損失，而不是盲目相信各類所謂的“剛性兌付”。

“面對信用風險的上升，投資者可能需要改變投資策略，減少對高風險債券的持倉，轉向更爲穩健的投資標的。”排排網財富理財師姚旭升向證券時報記者表示，轉債違約事件會影響市場情緒，導致市場對可轉債的整體需求下降，價格波動加大。

具體來看，盈利能力和現金獲取能力、公司資質以及償債能力是評估轉債風險的主要指標。華安證券認爲，盈利能力和現金獲取能力是評估企業財務健康狀況的重要指標，前者通過主營業務收入和各類利潤率衡量，後者通過經營、投資和籌資活動的現金流量反映。公司資質包括問詢函、信用評級及股權質押率等，反映企業的經營實力和穩定性。償債能力則通過流動性資產、資產負債率及現金流淨額等指標評估企業按時償還債務的能力。這些指標共同爲投資者提供全面的風險分析。

可轉債是一種攻守兼備的品種。以往，投資者只需把握“雙低策略”基本上就可以“躺贏”。如今，隨着個別正股存在退市風險，同時轉債違約事件時有發生，轉債價格正不斷刷新下限紀錄。

業內人士指出，監管部門可以通過完善監管制度、加強市場準入管理、加強交易監管、加強風險防範以及加強合作協調等方面，進一步加強對可轉債市場的監管，保障市場的穩定和健康發展。

來源：證券時報官微

聲明：數據寶所有資訊內容不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

責編：何予

校對：王蔚

數據寶