升息墊高成本 國際板債 創44個月新低量

國際板近月新發行及提前贖回情況

美國聯準會不斷升息，發債成本上漲，讓國際板債市發行急凍，據金管會公佈，8月僅六檔國際板債券發行，金額共1.76億美元，創2017年底之後的44個月單月新低發行量，同時前八月國際板僅128檔債券新發行，總量154.06億美元，金額同比衰退53.9％，也是2015年以來的八年同期新低。

證期局副局長張子敏表示，今年利率上升，債券發行人考量發行成本，今年公司債、國際板債券發行量都比較少，國際市場亦是如此。

金管會是在2014年6月開始允許壽險業投資國際板債券，可不計入海外投資額度，因此當年下半年國際板發行量大增，全年直接從年度目標發行量100億美元，衝上236.68億美元，若今年9到12月發行量依舊低迷，則全年有可能創2014年以來、即九年來的新低發行量。

市場分析國際板發行量大減有三個原因，一是利率快速上升，美國聯準會3月到7月已升息9碼（1碼是0.25百分點），9月預期還會升息，債券利率已先反應，因此美國10年期公債殖利率已在3.4％以上，壽險業偏好投資的20～30年期公司債更是已在4.5％～5％以上，現在要發債，利率必須夠高，纔有投資人要買。

二是今年債券提前贖回量亦不大，據金管會統計，前八月提前贖回的國際板債券有18檔，贖回總金額80.16億美元，提前贖回量比去年同期少逾20％，且佔同期可贖回金額的42.6％左右，8月僅一檔債券提前贖回，金額僅0.28億美元，且在聯準會持續升息下，後續提早贖回量應也不大，全年提前贖回量若未逾百億美元，將是近五年的新低，即今年不太可能出現贖回後的補量發行潮。

三是金管會設有國際板加計國外投資最高不逾可運用資金65.25％，且依各公司獲准的海外投資上限各不同，有些公司投資額度已有限，有些則是先買海外流動性更高、利率更高的美元債，壽險買盤不如先前大。

8月發行的六檔國際板債券中，還有二檔是給高資產客戶的財管商品，另有7年期跟4年期債券，亦不是壽險資金會投資的標的，近期較多是銀行投資。