生不逢時方星海

炒股賠錢了，感情上不能接受，要發泄情緒，但是又不能罵自己，只能罵別人。邏輯上不能理解，要尋找原因，但是深刻的洞察力又極難，只能尋找最表層的原因。

我爲什麼虧錢了？因爲我買的股票跌了。我買的股票爲什麼跌了，因爲有人在賣。那好了，我虧了錢，我就去罵那些賣股票的人。這就是最現實的韭菜邏輯。

2024年7月份廣匯汽車退市，退市前一天成交額9.19億，換手率高達11.96%，要知道很多公募基金因爲規則是無法交易廣匯汽車的，可以斷定大多數成交都是散戶在買進。考慮到廣匯汽車已經十一次發公告提示公司股票及可轉債可能被終止上市的風險，你大概也清楚這個市場的金融消費者是什麼樣的羣體了。

廣匯汽車退市後，大量人羣在攻擊面值退市的合理性。

那麼我們A股在3000點徘徊多年，股民虧損慘重，那麼去攻擊轉融通主要設計者之一的方星海，是不是就很容易理解了？

當然，我相信大多數股民壓根就不知道轉融通是什麼。

在股市討生活，最重要的是低買高賣，大白話說就是熊市買，牛市賣，那麼現在是牛市還是熊市？道路雖然樸素，但是絕大多數人都是做不到的，所以一個很殘忍的規律是絕大多數人來股市都是要虧損的，這不以個人意志爲轉移。

我們先聊聊第一點，爲什麼說股市“七虧二平一賺”是常態。

我們假定一開始證券市場的投資人全部不交易，只持有，這個時候全體的收益率和上市公司的資產增值能力是相等的，現在投資人開始分羣，A代表被動投資人，繼續持有不動，B代表主動投資人，通過跟蹤價值和價格的錯誤定價或者抓住價格的變化空間謀取超額收益，不管是怎麼樣，一定是通過交易以低買高賣的形式盈利，此時B類投資人分爲兩種B1和B2，B1、B2分別代表在主動投資的內部博弈中收益增大和收益減少的羣體，原先屬於B類投資人的收益被B1和B2平分。

但是因爲在交易中產生的摩擦費用，B1和B2能夠獲取的總收益低於B類投資人。即收益率排名A=B>B1B2平均值>B2，此時全市場中只有B1和A類投資人的收益排名不明確，原本A只想獲取市場平均收益，但是因爲組成市場全部投資人的B類羣體內部出現內鬥，導致交易成本出現，A類投資人的收益反而超越了全部投資人的平均收益率。

重複一次：A類投資人取得了市場的平均收益率，但是超越了全體投資人的平均收益率，因爲交易費用的產生，市場的平均收益率和全體投資人的平均收益率不再一致。假定市場的投資人爲100%，AB各佔50%，B類投資人B1和B2爲對手盤，那麼理論上投資收益超過A類投資人的不超過25%。

再考慮到B類羣體內鬥產生的損耗，這種內鬥越劇烈，超越A類投資人的羣體越少。由此我們推導出，在牛市中，絕大多數人跑不贏被動式投資人，原因是交易劇烈，損耗空前巨大，熱火朝天的牛市是主動型投資人整體盈利的墳墓。

現在我們分析爲什麼牛市中註定大多數人以虧損出局的第二種力量。

以一個牛熊週期爲例，全體市場參與者賺的錢不高於全體上市公司的盈利。同樣的股權，牛持有成本高，熊持有成本低，形成利潤分配的蹺蹺板。只是熊持有股票該分的利潤在牛市兌現，牛該分的少部分利潤在熊市兌現，利潤少而參與者多，牛市必然賠錢的遠超熊市。這裡面有一個利潤的延遲兌現。

牛賺錢我走了不就行了嗎？不行，那只是個人行爲，姑且不說這種逆人性多難。只有大多數賠錢，牛市纔會到來，大多數人賺錢，熊市纔會降臨。而當牛熊轉換的時候，賺賠對調。牛熊轉換又是人性下的股市必然事件。

絕大多數人在牛市是要賠錢的。爲什麼呢？因爲牛市你會賺錢，所以你要賠錢。賺錢了你不會走的，直到你賠了，服氣了，才走。

那麼回到轉融通。轉融通業務，是指證券金融公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業務的經營活動。

轉融通包括轉融資業務和轉融券業務。其中，轉融資業務是指證券金融公司將自有資金或者通過發行債券等方式籌集的資金融出給證券公司，由證券公司提供給客戶，供其買入上市證券；而轉融券業務是指證券金融公司向上市公司股東等出借人借入流通證券，再融出給證券公司，由證券公司提供給客戶供其賣出。轉融通是融資融券業務的一個重要環節，其目的主要是解決證券公司在開展信用交易業務時自有資券不足的問題。

我前面說很多人不懂什麼是轉融通就開始噴，很多人肯定不服，那我問你轉融券和融券有什麼區別？

- 融券：投資者直接向證券公司借入股票。

- 轉融券：投資者將自己持有的證券借給券商，再由券商轉借給其他投資者。

所以轉融券真正的罪惡不是它的做空機制，而是它作爲一個通道被人利用了，使得大股東或出售方被限制的股票可以繞過限售規則，通過轉融通借給別人拿到二級市場去出售，所謂的限售蕩然無存，機構或者大股東可以“暗度陳倉”，而且轉融通T+0嚴重破壞市場公平。更大的罪惡是這個漏洞很多人反覆講，反覆提醒，發生多次，卻遲遲沒有堵上，是不能還是不願？

一個健康的市場肯定是允許做空的，這樣纔不會集聚風險，纔不會暴漲暴跌。我們的股市長期孱弱的根本原因是因爲公司沒有給投資者提供合理的內生性回報。

IPO定價太高了。

只吃不拉，撐壞肚子。

不分紅的鐵公雞。

上市就是套現。

財務造假。

關聯交易。

利益輸送。

至於轉融通制度爲什麼長期不願意堵上允許限售股曲線減持這個口子，我聽過一些傳言，但是無法求證。我的觀點是做空是有利於市場健康發展的，利用制度去套利，去掏空其他投資者的口袋，是極其惡劣的行爲。

我有我支持的，也有我反對的。

1、6月末，商品房待售面積73894萬平方米，同比增長15.2%。其中，住宅待售面積增長23.5%。

香港住宅價格跌勢不止，在港府撤銷樓市管控政策後，二手樓價短暫迎來兩個月的上升，隨後進入下跌區間。7月29日，香港差餉物業估價署公佈6月私人住宅售價指數，較5月再跌1.24%，全面“撤辣”後的升幅已蒸發，比2023年同期下降13.1%，創下2016年9月之後的近8年最低。

2024年5月第4周（5/20-5/26），上海二手房成交4642套。2024年5月27日，上海出臺房地產新政。

僅僅過了四周，也就是新政後第五週，2024年7月第4周，上海二手房成交4714套，較527新政前+1.6%，基本上又回來了。

房地產的風險我已經說了六年，反覆說反覆講，說了幾百次，核心就是四個字：房住不炒（注意折舊）

2、在藥明康德中報業績交流會上，公司稱，根據目前在手訂單的交付計劃，超過80%訂單會在未來18個月內轉化成收入，也就是在2025年底前。公司訂單的增長主要來自於化學業務板塊，新分子業務增長147%，早期階段的Testing和Biology業務在手訂單主要受到價格影響有所下降，但需求量有所增加。

說實話業績是真的好，但是我作爲非專業人士，我還是不敢投這種科技股，只能乾瞪眼看看。

3、人到中年很多想法就會變，最近看毛書記和李書記的狗血大瓜，讓我感慨，有時候人生還真是挺蒼白的，一些人心心念念，付出時間、健康、尊嚴想要獲取的東西不過是另一些人一句話的事情，甚至是“同意”兩個簽字罷了。

我忽然想把原本計劃明年出門的甘肅自駕遊提前到今年實施，最近就會做決策，人生苦短，大家要開心啊。