上週利好頻出 債券基金漲幅普增

每經記者：任飛 每經編輯：葉峰

上週，國內利好政策頻出，對金融市場持續提振，無論是互換便利工具的正式官宣實施，還是貨幣政策的持續寬鬆預期等，都進一步增強投資者信心。

從債市的表現來看，並沒有因股市的活躍而失去吸引力，很多純債基金上週漲幅環比提升明顯。

《每日經濟新聞》記者注意到，有分析指出，目前債市的投資前景不能簡單通過股債“蹺蹺板效應”來評判，持續的貨幣寬鬆環境仍將助力債市平穩向好發展。

持續寬鬆預期形成託底

上週，A股市場表現活躍，較此前一週的深度回調來看又一次出現反彈，尤其是後半周的走勢比較亢奮，成交額也出現了放大。在此背景下，債市反而沒有像之前呈現的股債“蹺蹺板效應”那般明顯，很多基金也出現了上漲。

Wind統計顯示，以純債基金爲例，上週的中長期純債基金淨值平均周漲幅達到0.2182%，較此前一週的0.0612%明顯擴大；短債基金的周平均淨值漲幅達到0.2002%，較此前一週的-0.0327%更加強勁。

從單個基金來看，大摩純債穩定增利C上週實現1.2573%的收益率，位列所有純債基金單週收益率第一。

從有關債市的投資判斷來看，越來越多與股市負相關的看法開始出現修正，體現爲權益市場的上漲並非會對固收領域的資金形成明顯的“抽水效應”。

《每日經濟新聞》記者注意到，對此，有分析指出，政策持續發力，讓外界對下一階段國內貨幣政策的走向有了預期，持續寬鬆的預期恰恰對債市形成了託底。

中國人民銀行行長潘功勝在“2024金融街論壇年會”上公開表示，9月27日已下調存款準備金率0.5個百分點，預計年底前視市場流動性情況，擇機進一步下調存款準備金率0.25~0.5個百分點；下調公開市場7天期逆回購操作利率0.2個百分點；中期借貸便利利率下降0.3個百分點，從2.3%下降到2%。

相關表述將影響未來國內貨幣政策走向，也給債市投資者注入更多信心。從現券的收益率來看，並沒有出現明顯的波動跡象，上週債市收益率小幅下行，其中7年期及以下期限國債現券收益率下行幅度稍大，而20年期、30年期等超長端收益率則基本橫盤。

中短債投資機遇已顯現

不僅投資端的資金充裕，在央行的公開市場運作方面，上週共計淨回籠1647億元。從DR001、DR007等關鍵期限加權成交價格看，上週資金價格有所下行，總體依然處於寬鬆區間。

應該如何看待債市下一步走向，對資金的配置又有哪些方向需要關注？

金源期貨研報分析指出，資金面寬鬆加經濟基本面疲軟，依然是短期債市主要利多因素，但是當前市場更關注未來政策刺激力度，因此即使上週公佈的經濟數據疲軟，債市收益率下行幅度也相對有限，反而是政策的超預期及不及預期更能左右市場走向。

在其看來，長債及超長債依然蘊含相當大的調整風險，但中短債尤其是中短信用債如能調整至10月8日、9日水平，對比當前極低的政策利率及銀行存款利率，則有一定投資價值。因此，策略方面建議等待債市第二輪調整後，配置部分中短期高收益率信用債。

諾安基金分析指出，2024年前三季度經濟金融數據已公佈，國內基本面依然處於弱復甦狀態，PPI、M1等重要指標的最新變化尤其值得留意。高層近日明確表態：“最大程度發揮政策效應”“持續提振市場信心、改善社會預期”“有力促進經濟持續回升向好、金融高質量發展”，國慶假期以來各部委陸續推出一系列重磅政策，對於完成年內穩增長目標的促進效果需要持續關注驗證。

就債市而言，前期調整更多由於“股債蹺蹺板”效應驟升，固收類產品贖回潮負反饋的影響，基本面與政策面因素本身並無大礙。國慶假期之後，無論股債投資者都相對迴歸理性，債市遭受情緒與資金擾動的負面影響逐漸消散。當前可維持組合久期與槓桿，後續則需重點關注增量財政政策的實際落地情況，以及經濟金融數據的邊際修復程度，擇機進行操作。