上海清算所董事長馬賤陽：提升綠色債券發行和定價效率 完善與綠色轉型發展相匹配的金融環境

21世紀經濟報道記者邊萬莉、唐婧 杭州、北京報道

推動綠色、低碳、可持續發展，已經成爲國際社會的廣泛共識。從金融業角度看，發展綠色金融是適應中長期結構性轉型發展的要求。

近年來，在中國人民銀行的推動下，中國在綠色金融標準體系、信息披露、產品服務創新等方面取得了積極成效。截至2024年一季度末，中國境內本外幣綠色貸款餘額約33.8萬億元，綠色債券存續規模約1.9萬億元，均居世界前列。

綠色金融的創新發展離不開金融基礎設施的保障支持。作爲中國銀行間市場唯一的中央對手清算機構（CCP）、中國三家債券發行登記託管機構（CSD）之一，上海清算所如何發揮金融基礎設施功能，推動綠色金融市場創新發展？

6月19日，上海清算所董事長馬賤陽在陸家嘴論壇上表示，上海清算所在推動、支持中國綠色金融創新發展方面，發揮了積極作用，是中國綠色金融標準建設的推動者、中國綠色金融產品和服務生態圈的創建者、中國綠色金融風險的管理者、中國綠色國際合作的參與者。

不斷提升綠色金融市場的透明度

馬賤陽介紹，在綠色債券、碳金融方面，上海清算所參與制定《中國綠色債券原則》《碳排放權交易管理暫行條例》等制度標準，同時積極參與國際綠色金融行業交流，促進境內外綠色債券標準等的銜接，爲推動中國綠色金融制度標準建設發揮了重要作用。

同時，上海清算所還積極創建中國綠色金融產品和服務生態圈，支持多項綠色債券的首單發行，創新綠色債券發行的增信機制，創設中國首批綠色金融指數，通過費用的“減法”促進綠色債券市場活力的“加法”，推動創建綠色金融發展的激勵機制。

數據顯示，截至2024年5月，上海清算所託管綠色債券7600億元，約佔中國市場的四成。上海清算所近三年通過降低綠色債券發行登記等費率，爲市場主體節約費用近7000萬元；並與自律組織、市場機構等合作，定期公佈積極參與綠色債券的投資者情況，支持推出以低碳債券指數爲標的的總收益互換場外衍生品等，不斷提升綠色金融市場的透明度，豐富綠色資產應用場景。

馬賤陽透露，目前債券“綠色溢價”的激勵效果已經顯現，2023年在上海清算所登記的綠色債務融資工具發行利率，較同等級同期限的其他債券低約10至25個基點。

綠色金融風險管理方面，上海清算所在中國碳市場發展之初即提供CCP清算和風險管理服務，推出上海碳配額遠期CCP清算業務；近年來還推出以綠色債券爲標的的標準債券遠期CCP清算業務，推動綠色金融現貨和衍生品市場的聯動發展。

至於綠色國際合作，上海清算所與香港債務工具中央結算系統（CMU）合作先後推出“債券通”北向通和南向通，成爲境外機構投資包括綠色債券在內的境內債券市場的重要渠道。同時，與盧森堡證券交易所合作，爲綠色債券發行人提供境內外同步信息披露服務機制。

提高綠色債券的流動性和風險管理水平

百尺竿頭如何更進一步? 馬賤陽表示，下一步上海清算所將積極發揮兼具登記託管結算（CSD）和中央對手清算（CCP）功能的優勢，拓展金融基礎設施的“橋樑紐帶”作用，更好推動綠色金融市場高質量發展。

一是進一步發揮債券發行登記託管的支持引導作用，更好服務綠色債券融資，支持綠色轉型發展。上海清算所將常態化和更有針對性地支持綠色融資，服務市場形成相對穩定的綠色產品供給預期，平滑供需波動對綠色債券發行成本的影響，提升綠色債券發行和定價效率，完善與綠色轉型發展相匹配的金融環境。

二是進一步發揮中央對手清算和風險管理作用，將更多的綠色債券納入中央對手清算，提高綠色債券的流動性和風險管理水平。上海清算所將研究引入中央對手清算服務綠色債券的創新業務，在降低市場成本、提高市場效率的基礎上，降低流動性溢價，更好支持綠色債券的二級市場穩健發展。

三是進一步擴大綠色債券等的應用範圍，培育和推動綠色金融的投資市場活躍發展。上海清算所將積極支持綠色債券成爲利率衍生品的實物交割標的、外幣回購業務抵押品，並將綠色債券納入中央對手清算的合格保證券範疇等。同時，將研發更豐富的綠色、低碳等主題債券指數，探索綠色債券資管產品，推動綠色債券市場的活躍交易。

四是進一步發揮大宗商品清算通功能，助力我國碳市場深化發展。上海清算所依託大宗商品清算通業務架構與實踐經驗，協同各方合作機構，推進清算通供應鏈金融服務對接至碳市場服務上線，同時積極開展跨境清結算服務以及中國核證自願減排量（CCER）等其他綠色資產清結算服務探索，助力中國碳市場長遠有序發展。