瑞銀最新觀點：對美國經濟衰退擔憂過早，日本市場需警惕“新的波動”

美國經濟陷入衰退的隱憂再起，引發資本市場一系列連鎖反應，亞洲市場遭遇"黑色星期一"。

近期美國勞工部披露的數據顯示，美國失業率意外攀升至4.3%。疲軟的就業報告加劇了投資者對經濟進一步放緩的擔憂，全球股市進入恐慌性暴跌模式。

亞太市場方面，8月5日，日經指數、韓國綜指觸發熔斷。其中，日經225指數一度暴跌超13%，日內跌超4700點。韓國創業板指暴跌8%後觸發熔斷機制，交易一度暫停20分鐘。

瑞銀全球首席投資總監馬克·海菲爾(Mark Haefele)近期表示，"我們認爲（對美國經濟陷入衰退）的擔憂爲時過早"。他提到，美國7月份就業數據確實沒有達到此前市場預期，但"對一份數據進行過多解讀是不明智的"。

馬克·海菲爾給出的理由是，美國近期勞工數據表現羸弱，可能有颶風季打擊就業市場的影響因素在內。"我們認爲美國經濟正在走向軟着陸，而不是收縮。"他稱。

對於日本股市近期的羸弱表現，瑞銀在8月5日發佈的最新研報中稱，目前，投資者不得不應對多重新的擔憂，包括日本央行意外收緊政策、美元兌日元匯率大幅下跌可能損害日本出口商收益、美國經濟陷入衰退等。

瑞銀預計，在美元兌日元匯率遠低於150關口的情況下，投資者情緒恢復可能需要更長的時間。

避險情緒令市場承壓

上週五（8月2日），美國股票、債券收益率雙雙下跌，就業數據疲軟引發投資者對美聯儲過晚降息以及美國經濟可能陷入衰退的疑慮。

7月份美國就業報告顯示，非農就業人數僅增加11.4萬，而失業率從前一個月的4.1%升至4.3%，較5月時的近期低點3.4%大幅回升。

"雖然從歷史標準來看失業率仍在相對低位，但過去失業率如此快速上升往往意味着經濟增長驟然放緩。"馬克·海菲爾表示。

但他同時認爲"過度解讀單項數據並非良策"，美國的颶風影響可能放大了7月份就業形勢的疲軟程度，下月的就業報告預料將提供更多線索。

馬克·海菲爾還提到，美國就業報告數據令市場失望，並且將加劇市場對於高利率維持過久的擔憂。

"鑑於近期有證據表明，通脹正持續向美聯儲的目標回落，我們認爲美聯儲有動力也有理由比此前預期的更快降息。"他提到。

市場有觀點認爲，美聯儲將自9月開啓降息，降息窗口漸近，市場波動加大。

瑞銀預計，美聯儲今年將降息100個基點，最有可能從9月份降息50個基點開始，這樣美國經濟才能避免衰退，增長率仍接近2%的趨勢率。

對於美股走勢，馬克·海菲爾認爲，美國股市在短期內可能持續震盪，但經歷近期回調後風險回報有所改善，尤其是科技板塊。

"如果投資者對美國經濟增長放緩和美聯儲落後於利率曲線的擔憂繼續加劇，且人工智能的發展不及預期，那麼市場可能還有下行空間。"他稱。

"但與去年秋季的情況類似，當時對經濟過熱以及美聯儲進一步收緊政策的擔憂導致標普500指數下跌10%，我們認爲當前市場對於增長的憂慮亦有些過度。"他同時提到。

情緒修復需要更長時間

海外市場的巨震，傳導到了亞太市場。

受美國經濟前景不及預期、美聯儲過晚降息，以及日本央行加息等多重因素影響，8月5日，日本東京股市延續上週頹勢持續暴跌，日經225指數一度跌超13%，日本東證指數向下觸發熔斷機制。

"日本股市在過去幾天引領全球股市下跌，這些下跌是在日元因日本央行加息而大幅反彈的背景下發生的。"瑞銀在8月5日發佈的研報中分析稱，目前，投資者不得不應對多重新的擔憂，包括日本央行意外收緊政策、美元兌日元匯率大幅下跌可能損害日本出口商收益、美國經濟陷入衰退等。

近期，日本央行"超預期"加息至0.25%，日元對美元匯率大漲突破150。

瑞銀對此分析稱，在美元兌日元匯率保持在150或以上的情況下，可能會看到日本股市在短期內反彈；在美元兌日元遠低於150的情況下，恢復投資者情緒可能需要更長的時間。

瑞銀同時表示，如果美元兌日元匯率保持在145-150，日本普遍的盈利預測壓力可能會繼續存在。

"短期內，我們認爲當前東證指數水平相當於美元兌日元匯率低於150，但短期市場波動應會持續，直到美元兌日元匯率穩定下來。"瑞銀認爲，"復甦有可能發生在日本企業10月份公佈上半年收益之後，甚至在11月美國總統大選之後"。

在此情況下，投資者如何應對日本股市波動？

以日本投資者的投資組合爲例，瑞銀分析稱，美聯儲即將到來的降息週期、對人工智能發展的持續審查，以及11月美國總統大選前政治不確定性的上升，都意味着日本投資者應該爲新的波動做好準備，但要避免對短期市場變化反應過度。

在此背景下，瑞銀建議，投資者應專注於投資具有強大競爭優勢和持續增長的公司，同時抓住人工智能的機遇，長期投資者可以考慮投資對衝基金和私募股權，以此尋找新的回報來源，並可能減少投資組合價值的波動。