如何理解金價的“脫軌”？市場看到了“更遠的未來”！

自2022年初以來，金價與實際收益率的長期走勢出現了明顯的分化，意味着什麼？

資深分析師Garfield Reynolds在最近的一篇文章中指出，儘管面臨高達2%的實際收益率——這是自2009年以來的最高水平（當時金價不到1000美元）——金價仍然強勁上漲，創下了歷史新高。但在通常情況下，這樣高的實際收益率會導致金價下跌。

Reynolds認爲，這種情況表明，要麼金價會迅速回落，收回今年迄今的驚人漲幅，要麼出現經濟或者金融危機，屆時風險資產出現暴跌。

Reynolds指出，金價在過去達到歷史新高的兩次，都是在實際收益率爲負的背景下——一次是在疫情期間，一次是在2011-2012年，那時歐洲主權債務問題緊接着全球金融危機之後爆發。另外，1980年金價攀升至創紀錄水平時，10年期名義收益率遠低於通脹率。

Reynolds表示：“儘管金價今年的上漲可能存在回調風險，但這也可能意味着投資者開始擔憂重大經濟動盪即將來臨。”他指出，2011年的金價峰值超過了2008年初雷曼兄弟倒閉之前的高點。

此外，美銀首席投資官Michael Hartnett也觀察到了金價與實際收益率之間的怪異關係。

Hartnett在上週五公佈的Flow Show報告中表示：

這一現象的背後原因是什麼呢？

Hartnett認爲，投資者正在展望未來，他們認識到市場或經濟無法承受5%的名義收益率和2%的實際收益率。因此，他們在對衝兩種風險：