券商新一輪整合潮帶來的啓示

證券時報記者 胡華雄

證券行業新一輪整合潮，引起市場廣泛關注。

據不完全統計，今年以來，包括國泰君安與海通證券、國信證券與萬和證券、國聯證券與民生證券、浙商證券與國都證券、西部證券與國融證券等案例在內，本輪整合潮中，涉及的券商至少已達10家，數量明顯超過之前幾年。

本輪券商整合潮有多方面原因，其中一項是政策層面支持。比如今年國務院發佈的新“國九條”明確提出，“支持頭部機構通過併購重組、組織創新等方式提升核心競爭力，鼓勵中小機構差異化發展、特色化經營”。

此外，近年來券商經營不景氣，行業競爭激烈，也使券商希望通過併購整合，增強競爭力。中證協數據顯示，從2022年開始，我國證券行業營收和利潤規模出現下滑趨勢，2024年上半年，這種下滑趨勢進一步延續。Wind數據顯示，申萬一級行業分類下50家上市券商中，有40家券商今年上半年營業總收入同比下滑，佔比達到八成。

另外，本輪整合潮中的券商也有各自的考量，整合方式多種多樣。比如國泰君安和海通證券的整合採取換股吸收合併的方式，浙商證券整合國都證券除了協議轉讓方式外，還以競拍方式獲取股權。此外，有的整合是上市券商整合非上市券商，有的則是兩家上市券商之間的整合，雖然方式各異，但基本上還是由市場的方式在主導。

總的來看，本輪券商整合對於行業長期發展而言，整體作用和影響正面。低迷期減少競爭內耗，便於提高行業集中度。此外，同一實控人之下的券商整合，利於各自明確定位，實現優勢互補。

不過，需要指出的是，要客觀看待券商整合過程，如果只是簡單的形式上合併，不練“內功”，無法實現優勢協同，那意義也會打折扣。

在本輪券商整合大潮中，各主體需事前作好科學規劃，事中嚴格按照流程穩步推進，事後作好效果評估。券商整合的過程並不是簡單的“1+1＞2”，還需要完善機制，理順人和物，妥善處理整合帶來的組織、人事變動，保護各方合法權益。另外，對於頭部券商的強強聯合，一方面要盡力避免依靠規模優勢在國內“內卷”；另一方面還需要拓寬視野，多參與國際化競爭，努力提升競爭力。