全球股債、金銀集體回調，強美元再成唯一的交易主線

10月24日，亞洲股市集體回調，非美貨幣維持弱勢，隔夜美股亦出現1%左右的回調，黃金、白銀在創下歷史新高後顯著回調。在不確定性積聚之際，強美元再度成爲唯一的交易主線，美元指數衝擊105大關。

“強勢美元仍是市場的主旋律，這不僅導致美股高位震盪，也終於令屢創新高的黃金感受到了壓力。”嘉盛集團全球研究主管（Matt Weller）對記者稱，特朗普的勝選預期（可能繼續擴大財政赤字）和避險情緒引發了美債市場的拋售，美聯儲降息預期降溫也是原因之一，這導致各期限收益率不斷攀升，美元指數也順勢升至三個月新高104.40。若共和黨同時獲得總統和參衆兩院選舉勝利（紅色浪潮）的概率顯著升高，可能會進一步推高美元和美債收益率。

美元空頭遭逼空、日元干預擔憂再現

美國國債收益率在週三出現“熊平”，10年期收益率上漲4BP，收於4.25%。30年期收益率突破4.50%，因爲“特朗普紅潮”的預期增加。自美聯儲降息以來，10年期收益率上漲約60BP，對應價格下跌。

同日，130億美元的20年期債券拍賣表現疲軟，尾端利率爲4.59%，較前期高出1.5BP；德國國債表現持續優於其他國家（10年期歐元與美元收益率差再擴大5BP，達到自5月以來的最高水平，市場對12月50BP的歐洲央行降息預期加大）。本週，加拿大央行如預期下調利率50BP至3.75%。但也正因如此，美國相對於其他國家的利差優勢再度擴大。

多位外資行交易員對記者表示，近期美元的反彈主要因爲空頭遭遇逼空，大選前交易員傾向於增加美元頭寸。10月初發布的強勁非農就業數據是一個轉折點，CPI數據也顯示美國通脹開始放緩下行的節奏。形成對比的是，在9月，隨着降息的開啓，做空美元一度是市場的主流。

在此背景下，日元跌至三個月低點，再次引發央行干預擔憂。週三早些時候，日元對美元匯率跌至153.19，爲7月31日以來的新低，相較於9月時日元已經貶值近8%。儘管日元仍遠未達到7月初觸及的38年低點（當時接近162），但匯率近期的突然下跌重新引發了投資者對日本財務省進行貨幣干預的擔憂。

日本財務大臣加藤勝信表示，在日元對美元匯率跌至近三個月低點之後，他正在提高對匯率變動的監控力度。

“外匯市場出現了單邊、快速波動，”加藤勝信週三在華盛頓參加二十國集團財長和央行行長會議後稱。“我們將以更強的緊迫感密切關注外匯市場，包括警惕投機交易。”

相比之下，本週人民幣的走勢穩健得多。截至北京時間10月24日，美元/人民幣交易在7.11附近，甚至相較於周初小幅走強。

第一財經近期就報道，中國央行開始出現維穩的跡象。週三，一年期掉期短暫下破-2300點關口，創8月22日以來新低，而早在10月15日，一年期掉期還穩在-1800點附近。一般而言，掉期點負值程度越深，越能夠體現遠期人民幣的升值預期，多國央行近年來也曾使用掉期工具來維穩匯率預期。

美股回落、科技巨頭將迎“摩擦期”

截至北京時間10月24日凌晨收盤，此前不斷創下新高的美國股市也開始回落，標普500和納斯達克100指數的跌幅分別接近1%和1.5%。亞洲股市24日也顯著下跌。

值得一提的是，“科技七巨頭”財報將陸續發佈，這將主導市場走勢。機構預計，與過去幾年一樣，科技“七巨頭”——Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta平臺、微軟、英偉達和特斯拉——將再次推動標普500指數在2024年第三季度的盈利增長。尤其是英偉達和Alphabet預計將成爲最大的貢獻者之一，由於對人工智能相關芯片的需求激增，英偉達處於領先地位。

總體而言，預計這些公司的盈利將同比增長18.1%，而標普500指數中其餘493家公司預計僅增長0.1%，凸顯了該指數對“七巨頭”的嚴重依據。

儘管盈利形勢並不悲觀，但是政治風險開始攀升。韋勒對記者稱，“地緣政治緊張局勢和新一輪貿易摩擦的可能性值得關注。”他稱，雖然這不太可能對上個季度的盈利產生重大影響，但關稅和半導體芯片面臨更多監管的風險可能會對“七巨頭”造成壓力，從而限制科技巨頭在未來繼續快速增長盈利的能力，尤其是現在共和黨候選人特朗普的選舉勝率還在上升。因此，兩家公司對2025年的指引和展望將成爲本財報季的關鍵主題。

此外，對於科技巨頭AI開支過多的擔憂也在影響市場。不過，富蘭克林鄧普頓方面對記者表示，目前並不需要擔心科技巨頭巨大的AI支出，因爲這是爲了未來算力提升、應用端變現而進行的“軍備競賽”，英偉達最大客戶微軟未來GPU的擴容量可能是10倍，需求的增長可見一斑，且未來主權國家的需求也會激增。

由於“七巨頭”佔納斯達克100指數的近40%，在機構看來，如果納斯達克100指數確實跌破支撐位，則有可能繼續跌至19000美元附近的200日均線。另一方面，強於預期的盈利可能會讓該指數重回20750以上的歷史高點。

白銀、黃金突破歷史新高後出現獲利了結

作爲避險資產的黃金也在隔夜出現了回調，白銀也不例外。

黃金在隔夜盤中刷新歷史新高2785美元后回吐漲幅，最終收於2715並形成看跌反轉形態。白銀下跌3.3%至33.7美元。截至北京時間10月24日20:20，黃金現貨報2,736.32美元，白銀現貨報34.07美元，二者有所反彈。

就黃金而言，鑑於近期的強勁勢頭，交易員認爲週三可能存在獲利回吐的因素，而非一種趨勢逆轉，交易員需要獲利了結來彌補其他資產類別的損失，尤其是債券市場暴跌。但多頭亦可能在2720美元附近繼續建倉，即10月10日觸及的低點，目標是2758.55美元的歷史高點。

早在10月18日金價突破2700美元大關之際，第一財經就報道，近期資金流入黃金ETF，對美國大選前的投資組合進行重新定位。高盛認爲，無論選舉結果如何，由於全球利率逐步下降以及央行需求結構性增加，黃金價格可能會進一步上漲。如果特朗普獲勝，金價可能會進一步上漲，原因包括美聯儲可能面臨的獨立性風險以及關稅等地緣政治風險。

白銀在週三也發出了明確的賣出信號。本週白銀價格一度逼近35美元大關，在週三亞洲早盤創下近12年新高，但此後開始回落。交易員認爲，在此之下，32.96美元和32美元可能會吸引多頭入場，市場偏向於逢低買入。

“金融危機以來，每一次經濟疲軟都靠着美國擴大資產負債表和越來越多的QE阻止。這對黃金產生了驚人的影響，但從許多角度來看，白銀則掉隊了。”韋勒表示。

因全球金融危機實施所有刺激措施後，白銀飆升至略低於50美元關口，此後一直掙扎於回到30美元上方，相比之下，金價已經翻了多倍，從1970年到2023年，金價以驚人的7.5%的複合年增長率上漲。

但隨着金價今年突破並站穩2000美元后，白銀再次試圖站上30，隨着美聯儲降息後環境有所變化，長期美國國債收益率飆升，黃金進入強勁的看漲趨勢，白銀終於向上突破並快速上漲至35美元心理點位。

目前，機構認爲，34美元看來有望成爲走高的低點支撐，“因此如果我們確實從12年來的第一次測試35美元中看到一些獲利回吐，那麼這就是等待支撐位出現的合理位置。在此之下，32.75美元和32美元都提供了一些額外的支撐結構。”韋勒稱。