全球股市何時賣壓再起?策略師:3因素恐觸發「第三波」賣壓

全球股市,包括美股標普500指數、德股DAX指數及日股日經225指數,都已從8月初低點反彈,但分析師警告,這只是典型的跌深反彈罷了,未來三種不同的因素可能觸動股價回測月初低點。美聯社

全球股市包括美股標普500指數、德股DAX指數及日股日經225指數,都已從8月初的低點反彈,但分析師警告,那只是典型的跌深反彈罷了,未來三種不同因素都可能觸動股價回測月初低點。

MarketWatch報導,Longview Economics執行長暨首席市場策略師華特林解釋:「典型的股價回檔依循三個波浪型態(three-wave pattern):『第一波』是賣壓涌現;『第二波』是釋壓性反彈,期間局部收復第一波跌掉的失土;然後是『第三波』,回測第一波所見的低點,甚至下探更低點。」

同時發生的是另一種典型市場行爲:被視爲資金安全避風港的避險資產,尤其是日圓和瑞士法郎,在股價反彈時出現賣壓。但華特林指出,Longview Economics的避險部位配置模型顯示,資金仍有進一步轉向這些較安全資產的空間。

現在的問題是,「第三波」不會不會涌現?什麼情況可能造成賣壓一觸即發?

三因素將引爆賣壓再起:日本升息、日圓升值、AI股垮臺

BCA Research旗下Counterpoint部門首席策略師喬許說,分析「價格複雜性」的結果顯示,日圓利差交易(yen carry trade)和人工智慧(AI)股價泡沫,其實是相同交易的一體兩面,一旦下列三種因素髮生,都可能觸動這種交易迅速崩解。

一、日圓勁升

喬許解釋,投資人拋售日圓的同時,已讓AI股價泡沫愈脹愈大。他拿出一張圖表,顯示歐元兌日圓走勢線圖,跟「美國30年期公債殖利率」相對於「美國科技股預期盈餘收益率(本益比的倒數)的比值走勢線圖,結果呈現兩條線亦步亦趨的關係。

他說:「賣日圓的或許跟買AI股的不是同一批人,但日圓賣壓和AI股泡沫膨脹,卻是同一種交易過程的兩端。賣日圓會助長AI泡沫,而AI泡沫膨脹則鼓勵賣日圓。所以,兩者之間與其說是因果關係,不如說是相互作用。日圓利差交易與AI泡沫合而爲一的意義重大,因爲所有的泡沫都需要運用槓桿,就AI泡沫而言,槓桿就是借入日圓。」

二、日本升息

儘管日本銀行(央行)官員表示,市況不穩時不會再升息。但若是他國央行調降利率,日圓仍然脆弱。市場普遍預期美國聯準會(Fed)9月可能降息1碼(0.25個百分點)或甚至2碼,跟進歐洲央行(ECB)、英格蘭銀行(BoE)和其他央行。

三、AI股泡沫化

另一點是,AI股榮景能否延續,要看投資AI的公司多快能收割成果。喬許提到,2000年初的科技股超級明星,像是英特爾、IBM、甲骨文和思科,如今大多數已光環褪色,唯獨微軟成功轉型成Web 2.0大贏家。至於今日的超級明星,他認爲輝達(Nvidia)不太可能是長期贏家,而且頂多只有一、兩家公司會脫穎而出,成爲AI大贏家。喬許說:「意思是,這些超級明星股的總估值已膨脹到危險的地步,特別是因爲這些AI股價格一直靠日圓利差交易推升。」

喬許指出,日本利率、日圓,以及高報酬投資(AI),這三隻腳可能折斷,一旦斷裂,「整張凳子勢必崩垮」。