全球財經連線｜12月美英歐PMI數據繼續分化：服務業超預期，製造業仍低迷
南方財經全媒體記者楊雨萊 廣州報道
美國12月服務業PMI創三年最高
12月16日，美國、歐元區、英國等發達經濟體相繼公佈了12月PMI數據，整體呈現服務業回升、製造業低迷的狀態。
標普全球公佈的數據顯示，美國12月Markit製造業PMI較上月回落、仍處於萎縮區間，但服務業PMI擴張速度創2021年10月以來最快。
如何解讀美國最新的PMI數據？服務業爲何展現強力回升態勢？美國經濟復甦動力會否進一步增強？我們來連線上海交通大學上海高級金融學院教授、美聯儲前高級經濟學家胡捷。
美國PMI延續兩年以來的態勢
胡捷：美國最新的PMI數據顯示，其經濟總體表現不錯。儘管製造業PMI位於榮枯線以下，但這並不意外，因爲美聯儲加息後製造業PMI一直處在榮枯線之下。這個態勢延續至今，主要受抑制性利率的影響。
相比服務業，製造業對利率變化更爲敏感，是受利率上升影響最大的行業。因此，製造業PMI的數據（低迷）並不意味着經濟狀況有顯著變化。相比之下，服務業PMI自疫情短暫衝擊後迅速回升至榮枯線以上，即使在美聯儲加息後，服務業PMI也基本保持在50%以上，這一態勢持續至今。總體而言，無論是服務業PMI還是製造業PMI，都延續了過去兩年甚至更長時間的趨勢。
美國經濟明年或將放緩
胡捷：從整體趨勢來看，我認爲美國近兩年來高利率的影響已經開始顯現在經濟表現中。儘管目前美國經濟表現尚可，但高利率環境的抑制作用已經逐漸顯現。
市場對美國明年的GDP增長持保守態度，預計今年表現較好，大約在2.7%左右，但明年普遍預期將降至2%以下。權威機構如國際貨幣基金組織（IMF）預測爲1.9%。
因此，儘管美國經濟仍處於相對健康的狀態，但其經濟增長速度很可能將放緩。
歐元區製造業、服務業PMI分化顯著
最新公佈的歐元區12月服務業PMI和綜合PMI數據均高於預期值，但製造業衰退持續，整體仍處於收縮狀態。
歐元區和歐洲主要經濟體公佈的PMI數據釋放了哪些信號？歐洲製造業、服務業分化趨勢會否持續？同濟大學德國研究中心研究員朱宇方爲我們帶來她的分析。
歐元區服務業復甦面臨挑戰
朱宇方：歐元區12月的綜合PMI爲49.5%，較上月略有上升，但仍然稍稍位於榮枯線之下，這表明，第四季度歐元區經濟基本陷於停滯。其中歐元區製造業PMI與上月持平，爲45.2%，服務業PMI升至51.4%，這兩個數據均高於預期，但服務業和製造業之間存在較爲明顯的差異：服務業表現亮眼，PMI攀至榮枯線之上，而製造業仍始終無法擺脫已經持續3年的低迷態勢。
但並不能就此輕易斷言，歐元區服務業已經走上覆蘇的通道。12月的服務業PMI數據從歷史比較來看仍處於相當低的水平，而且，當前服務業的復甦在相當程度上是得益於歐元區降息的提振，而非源於市場情況的根本性改善。12月，歐元區就業指數創4年來的新低，因此標普也預測，歐元區製造業低迷很可能會通過勞動力市場傳導至服務業。在製造業大規模裁員的情況下，很難設想服務業能獨善其身。
歐元區成員國經濟發展不均衡
朱宇方：歐元區各成員國的經濟發展非常不均衡。比如作爲歐元區核心的德法兩國，經濟增長狀況十分堪憂。
法國在享受完巴黎奧運會帶來的增長紅利之後，經濟迅速轉爲下行，而政治上存在的較大不確定性也拖累了經濟增長。12月法國製造業PMI僅41.9%，爲55個月以來的新低，服務業PMI 48.2%，較上月略有回升，但均處於收縮區間。
而德國的情況同樣艱難，作爲製造業大國，12月德國製造業PMI跌至42.5%。從分項數據看，產出、新訂單數量均加速下降，未完成業務也明顯下滑，製造商壓縮產能引發裁員。其實，德國經濟5年來始終增長乏力、停滯不前。從數字化轉型遲滯、能源供應缺乏保障、勞動力不足、投資不足、基礎設施老化、官僚主義給企業帶來沉重的合規成本，再加上國際市場競爭加劇、貿易保護主義擡頭，一系列的結構性問題使德國的製造業陷入積重難返的困境，目前還很難看到轉機。
除德法兩國以外，歐元區其他地區的經濟增長速度加快，連續第12個月實現正增長。但畢竟在經濟體量上，德法兩國佔到歐元區的將近一半，這兩個國家如果增長乏力，歐元區很難真正實現持續穩定的復甦。
英國綜合PMI維持擴張
英國12月整體商業活動穩步在擴張區間爲50.5%。服務業產出小幅增長，較11月的低點略有回升。製造業PMI下降速度較快，從11月份的48.0%降至47.3%。
英國經濟復甦態勢如何？英國製造業和服務業復甦步伐還面臨哪些制約性因素？在通脹風險上升的情況下，英國央行明年的政策走向是否會更爲審慎？相關問題，一起來聽聽中國銀行研究院研究員李穎婷的觀點。
英國工業和服務業PMI分化態勢顯著
李穎婷：當前，英國工業和服務業表現的分化態勢愈發明顯。12月，英國製造業PMI爲47.3%，連續3個月低於榮枯線水平，並且下降速度較快，較8月的高位下降5.2個百分點。多重因素影響市場對英國工業發展的信心。“脫歐”對英國和歐盟貿易的負面影響在疫情影響消退之後逐漸顯現，英國從歐盟的工業加工品進口與對歐盟商品出口都有所下降。俄烏衝突暴發後，英國能源短缺問題一直未能得到有效解決。在貿易市場萎縮和生產成本上升的雙重壓力下，英國工業生產指數自2023年10月起維持同比下跌。
相比之下，英國服務業表現較好。12月，英國服務業PMI爲51.4%，較11月上升1個百分點。英國國家統計局最新數據顯示，10月英國服務業指數與9月持平，其中信息通信和科研技術是拉動英國服務業增長的主要領域。但是由於英國政府在秋季預算案中提出增加僱主的國民保險繳款額，此舉將增加企業的勞動力成本，可能會在一定程度上影響服務業企業活力。
從長期看，英國政府的產業政策將是促進供給端增長的重要抓手。10月，斯塔默政府發佈了產業戰略綠皮書，計劃在未來10年中推進8個關鍵行業發展，其中即包括先進製造業、清潔能源等工業領域，也涉及金融業等服務業領域。
市場預計英國明年降息四次
李穎婷：在秋季預算案以及國際政經格局變化的影響下，英國通脹水平預計仍將出現反覆。據英國預算責任辦公室預測，2024年和2025年英國通脹率分別爲2.5%和2.6%，與央行目標區間仍有一定距離。英國央行行長也曾在12月初表示仍將追求“漸進”降息。當前，市場普遍預計在2025年的10次議息會議中，英國央行將降息4次，每次25個基點。
（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）
策劃：於曉娜
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記者：楊雨萊
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