強項退步、轉型滯後，江鈴汽車業績增長背後有隱憂？

圖片來源：度哥

2023年11月攝於廣州車展

曾經以商用車發展爲主的江鈴汽車，在提出“商乘並舉”戰略之後，卻未能實現兩個板塊齊頭並進，反倒商用車基本盤越發不穩固。

日前，江鈴汽車股份有限公司（000550.SZ）發佈2023年年報。年報顯示，去年江鈴汽車實現營業收入331.67億元，同比增長10.19%；歸屬於上市公司股東的淨利潤14.76億元，同比增長61.26%。

不過，在業績增長的背後，是江鈴汽車商用車和乘用車銷量此消彼長的尷尬。仔細看銷量構成可以發現，去年江鈴汽車SUV的銷量同比增長了39.05%，卡車和皮卡銷量卻分別下滑了2.95%和5.11%。而這樣的情況，在2022年已經上演過一次。

另外，在新能源領域，江鈴汽車也面臨着轉型困境。財報顯示，去年江鈴汽車包括客車、乘用車、皮卡、貨車在內的新能源汽車，合計銷量只有4671輛，放在整個市場中幾乎可以忽略不計。

不難看出，業績的增長還無法掩蓋江鈴汽車目前所遭遇的挑戰。不久前，江鈴汽車發佈人事公告，衷俊華女士將接任金文輝，任江鈴汽車股份公司黨委書記、執行副總裁。這也意味着，江鈴汽車進入了總裁熊春英與執行副總裁衷俊華兩位女“掌舵者”搭班的新時代。

在新高管領導下，江鈴汽車能找到“商乘並舉”和新能源平衡發展的好法子嗎？

1

商用車基本盤不穩●

資料顯示，江鈴汽車是總部位於江西南昌、主打輕型卡車的製造商，公司主要產品包括JMC品牌輕型卡車、重型卡車、皮卡、輕型客車，馭勝品牌SUV，福特品牌輕客、MPV等商用車及SUV產品。

雖然現在江鈴汽車在國內汽車圈話題度不高，但在20世紀90年代，其可是江西省第一家上市公司，以及中國第一個以ADRS發行方式引入美國福特汽車公司結成戰略合作伙伴的汽車“老前輩”，影響力深遠。

同時，江鈴汽車還是那會輕型卡車領域的“一哥”。1997年投產的經典全順，曾連續10年銷量保持每年30%以上的增長，成爲中國中高端輕型客車市場的領軍品牌。到2003年，產品已經出口80多個國家和地區。

根據過往的發展歷程和產銷數據不難看出，江鈴汽車的核心板塊是商用車。以商用車和乘用車開始分開統計的2014年爲例，當年江鈴汽車總銷量爲27.59萬輛，其中福特品牌商用車、JMC品牌卡車、JMC品牌皮卡、重卡的合計銷量佔到了總銷量的90.32%。

並且，那會兒的各項數據走勢都很樂觀。除了重卡之外，福特品牌商用車、JMC品牌卡車、JMC品牌皮卡和馭勝品牌SUV的銷量呈不同程度的同比上升趨勢。

然而，自從江鈴汽車開始加大馬力衝擊乘用車市場之後，銷量格局就出現了變化。2015年和2016年，江鈴汽車推出福特撼路者和福特途睿歐，加大對乘用車市場的佔領，2016年正式提出“商乘並舉”的戰略。

當時，江鈴集團黨委書記、董事長、江鈴股份董事長邱天高，剛剛接掌江鈴汽車股份有限公司，便提出“商乘並舉”的發展戰略，表示希望把過去在商用車上積累的研發技術和製造實力，複製到乘用車領域。

實際實行後發現，“兩條腿”走路並沒有那麼容易，首先是乘用車增長不夠穩健。戰略提出的當年，馭勝品牌SUV銷量爲3.73萬輛，同比增長90.05%。然而此後銷量一直走低，2017年只有2.92萬輛，同比下降21.94%，2018年繼續同比下降76.36%。

其次是商乘兩條線似乎沒能同時進步，而是出現了單線銷量此消彼長的局面。拿2016年來說，當年福特品牌商用車、JMC品牌卡車的銷量分別下滑了2.01%和5.82%；到了2022年，江鈴汽車除了SUV之外，其他車型銷量都在下滑，輕型客車、卡車和皮卡分別同比下滑23.92%、45.20%和7.41%。

這種情況在進入2023年後仍在繼續。去年，江鈴汽車SUV的銷量同比增長了39.05%，而卡車和皮卡銷量分別下滑了2.95%和5.11%。

這無疑給江鈴汽車拉響了警報，扛着“商乘並舉”大旗，這些年公司確實在乘用車領域有所進步，但也得穩住自己的商用車基本盤纔是。

2

新能源轉型困難●

對於當前的江鈴汽車來說，挑戰是多方面的，除了商用車業務走勢不理想之外，還有新能源轉型道路走得不算順利。要知道電動化轉型可是這幾年汽車圈的“關鍵詞”，但在當下最火熱的領域，江鈴汽車也沒有什麼能拿得出手的成績。

按照可查信息，江鈴汽車涉足新能源的時間並不算晚。早在2011年9月，南昌市召開“節能與新能源汽車產業示範應用推廣”調度會時，江鈴汽車就參加了會議，會上彙報了公司節能與新能源公交車示範推廣工作以及安全管理工作落實情況。

2015年初，江鈴集團新能源汽車有限公司成立，加速在新能源領域的產品研發及投放“步伐”。隨後2019年，江鈴集團又與雷諾集團成立全新的合資公司，將主要市場突破口定位在新能源整車製造與銷售。

只是不知爲何，後來江鈴汽車的新能源產品未能如預期般打開市場，產品聲量也很小。像是江鈴汽車股份有限公司2023年財報中雖然寫道，在新能源方面，公司推出了E路達、大道EV、E全順等各系新能源產品，同時發佈了“江鈴樂行”新能源運力品牌，但很少有人關注到。

並且，在每個月的產銷快報中，江鈴汽車也並未披露這些新能源產品的具體銷售數據，只在每年的財報中有所體現。

2022年財報中，江鈴汽車表示公司新能源汽車合計銷量只有3429輛，包括1411輛新能源客車、363輛新能源乘用車及皮卡，以及1655輛新能源貨車。而2022年江鈴汽車新能源汽車產能是6萬輛，最後全年產量3565輛，產能利用率僅有5.94%。

到了2023年，江鈴汽車的新能源汽車合計銷量稍微有所增加，達到了4671輛。其中，新能源客車銷量3419輛，新能源乘用車及皮卡250輛，新能源貨車1002輛。

另外，2023年江鈴汽車新能源汽車與相應的燃油車共線生產，產能是16萬輛，而全年產量只有5366輛，產能利用率僅爲3.35%。

放在整個新能源市場中，江鈴汽車的表現可謂“不值一提”。畢竟在政策和市場的雙重作用下，2023年新能源汽車持續快速增長，全年產銷已經分別達到958.7萬輛和949.5萬輛，市場佔有率達到31.6%。

可以預見，不管是商用車還是乘用車，如果江鈴汽車的產銷量還像去年和前年一樣，停留在四位數，恐怕都很難抓住未來。

當然，江鈴汽車方面也一直強調將瞄準汽車行業發展新趨勢，加速向新能源車轉型，加大投入力度，開展技術研發和產品創新。具體計劃上，2024年將強化“江鈴樂行”新能源運力品牌推廣，大力推進營銷新模式。成效如何，還得等時間來驗證。

3

補貼依賴症緩解●

值得注意的是，江鈴汽車新能源產品雖然賣得不怎麼樣，這些年拿到的補貼可不少，依賴高額政府補助才能實現盈利也一直是其所被質疑的地方。

先拿2022年來說，財報顯示，當年江鈴汽車實現營業收入301億元，同比下滑14.54%。然而神奇的是，公司歸母淨利潤不降反增，同比增長了59.37%至9.15億元。

一般這種現象通過縮減開支也能實現，但江鈴汽車的扣非淨利潤爲-2.3億元，同比減少875.15%，這就說明不增收反增利是有特殊情況。

從財報中的非經常性損益項目及金額一欄中可以看到，2022年江鈴汽車計入當期損益的政府補助爲9.43億元。另外，2022年江鈴汽車通過出售青雲譜廠區土地及地上建築物還獲得了一筆3.94億元的收益。

這意味着，江鈴汽車2022年能夠盈利，其實是有政府補助和處置非流動資產的助力。同樣的，在2020年和2021年，江鈴汽車獲得的政府補助分別是2.78億元和5.53億元，讓人對其自我造血能力表示擔憂。

雖然江鈴汽車不是唯一一家拿到政府補助的車企，但高額補助始終是“治標不治本”。此前，江鈴汽車方面在公告裡也表示，這種補助不具有可持續性。

好在其依賴補助的情況，在去年有所改善。根據江鈴汽車股份有限公司最新的財報，2023年，江鈴汽車計入當期損益的政府補助爲5.65億元，要比2022年少了大半。另外，公司獲得的新能源汽車補貼爲1793萬元。

根據歷史公告，其中在2023年的12月29日、7月2日和3月30日，江鈴汽車均公告稱，近日公司收到南昌小藍經濟技術開發區撥付的扶持資金，合計分別爲1.5億元、1.5億元和2億元。

而去年江鈴汽車歸屬於上市公司股東的淨利潤爲14.76億元，同比增長61.26%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤爲9.95億元，實現扭虧爲盈，對比2022年數據健康了很多。

不過，對於江鈴汽車來說，目前要維持健康、可持續的發展仍不可掉以輕心。值得期待的是，不久前，江鈴汽車發佈人事公告，衷俊華女士將任江鈴汽車股份公司黨委書記、執行副總裁。

一般高管更迭會給公司帶來“新氣象”，衷俊華在接受媒體採訪時透露，下一步江鈴汽車將注重新能源業務的突破，以及在產品層面進行前瞻性佈局，注重營銷模式創新、體制改革等。

或許在補貼依賴症有所緩解和重點突破新能源業務之後，江鈴汽車能夠改變目前尷尬的局面。

作者 | 柏源

來源 | 車圈能見度（CarVisibility）

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