年終總結｜2024年“二永債”發行井噴 明年國有銀行“二永債”發行將縮水 中小行仍有增發需求

財聯社12月31日訊 （記者 曹韻儀）今年，商業銀行二永債發行共計超1.6萬億元， 超過去年和前年。從發行主體來看，二級資本債增量主要來自於股份制銀行與城商行，永續債增量主要來自股份制銀行與國有銀行。

業內人士對財聯社記者表示，今年“二永債”發行規模大幅提升的原因主要有債券市場利率不斷走低、債券投資機構面臨欠配壓力、今年迎來首度贖回等。展望2025年，銀行補充資本壓力有所降低，對國有銀行而言財政部注資後，國有行發行“二永債”等資本工具的動力有所下降，而股份行與城商行而言，其資本充足率相較於國有行相對較低，利率下行背景下有一定增發“二永債”的需求，農商行淨融資規模較低，2025年或略有增長。

債券市場利率走低 銀行集中發“二永債”

據Wind數據，今年以來，商業銀行二永債發行規模超1.6萬億元，遠超過去年1.12萬億元的發行規模。從發行主體來看，二級資本債增量主要來自於股份制銀行與城商行，永續債增量則主要由股份制銀行與國有銀行貢獻。

Wind數據顯示，目前國有六大行共發佈30只二永債，合計發行規模達到8760億元，佔總規模比例超54%。其中規模較大的爲農業銀行，年內共發行7只二永債，發行規模爲2700億元。股份制銀行和城商行的發行量均超去年同期，合計發行規模爲7376億元。

對於“二永債”今年發行規模大幅提升的原因，東方金誠金融業務部資深分析師張麗對財聯社記者指出，今年債券市場利率不斷走低，銀行出於成本考慮發行較多。這有利於降低銀行資金成本、緩解淨息差收窄壓力。同時，由於城投債爲主的信用債品種供給下降，債券投資機構面臨欠配壓力，對“二永債”的需求增加。

此外，“二永債”今年發行規模大幅提升的原因之一在於今年迎來首度贖回。業內人士對財聯社記者表示，商業銀行永續債創設於2019年，2024年首度進入主動贖回期,銀行爲保持資本充足率，需要續發“二永債”。數據顯示，今年全年“二永債”到期規模約爲1.11萬億元。其中，永續債到期規模約爲569億元，二級資本債到期規模約爲5426億元。

此外，惠譽博華銀行分析師還對財聯社記者表示，2023 年或受部分區域性銀行二級資本債不贖回風險事件擾動，年內二級資本債發行量同比減少，2024 年以來隨着地方化債、房企化險各項政策出臺，或一定程度減少市場對於區域性銀行信用風險擔憂，降低二永債發行難度，此外二級資本債於 2024年開始進入贖回高峰期，亦增加區域性銀行發行意願。

2025年銀行“二永債”需求減弱

從銀行資本補充的背景來看，由於經營挑戰加大、盈利能力下降，銀行淨息差有所收窄，因此“二永債”成爲銀行低成本補充資金的優選。展望2025年，市場認爲國有大行將減少二永債的發行，但中小銀行仍面臨資本補充帶來一定壓力。

此前，國家金融監管機構和財政部先後公佈和確認將通過發行特別國債的方式支持國有銀行補充核心一級資本，提升銀行風險抵禦能力和信貸投放能力。據測算，每發行特別國債 1 萬億元進行國有銀行注資，可補充國有銀行約 0.94 個百分點，而國有銀行的核心資本本就顯著高於其他類型銀行及銀行業平均水平，且差距在不斷拉大。作爲最優先吸收損失的資本類型，政府發行特別國債對國有銀行的注資行爲利好國有銀行資本水平和持續穩健經營。

中信證券研究明明也預計2025年銀行補充資本壓力有所降低。對於國有行而言，資本充足率與一級資本充足率均處於較高水平，財政部注資後國有行發行二永債等資本工具的動力有所下降。

數據顯示，2025年“二永債”到期規模約爲1.2萬億元，其中，國有行、股份行、城商行和農商行分別有6150億元、3970億元、1708億元和323億元。國聯固收首席分析師李清荷表示，特別國債落地，將降低大行二永債發行需求，假設國有大行在2025年不增發二永債，而僅對到期二永債進行滾續，增發空間僅來自股份行和城農商行，參考2022-2024年的淨融資水平，2025年二永債淨融資規模或在706-3287億元之間。

“對於股份行與城商行而言，其資本充足率相較於國有行相對較低，利率下行背景下有一定增發二永債的需求，主體或以股份行與頭部城商行爲主。農商行淨融資規模較低，2025年或略有增長。整體而言，我們預計2025年二永淨融資規模在3500-4000億元左右，對應發行規模在1.55-1.6萬億左右。”中信證券研究明明認爲。

（財聯社記者 曹韻儀）