擬套現20億港元，思摩爾國際成億緯鋰能“彈藥庫”？

虛晃兩槍後，億緯鋰能表示再度要減持思摩爾國際，這次減持的比例均與此前相同，倘若完成該次減持，億緯鋰能也不再是思摩爾國際的控股股東。此前，億緯鋰能對其傾注了諸多心血，資金之外，業務上也在扶持。不過隨着思摩爾國際在港股上市，前者身份也從逐漸從戰投變爲財務投資者，基於此，落袋爲安或是其最好的選擇。

對於已經相伴超10年的思摩爾國際，億緯鋰能第三次拋出減持計劃。

6月27日盤後，億緯鋰能公告，公司全資孫公司EVE Battery Investment Ltd.（以下簡稱“EBIL”）將在接下來的一年內，通過大宗交易的方式減持思摩爾國際約2.15億股股票，不超過總股本的3.5%。

按思摩爾國際6月28日的收盤價9.47港元/股估算，億緯鋰能此次減持約可套現20.36億港元。

公告顯示，目前億緯鋰能共持有思摩爾國際19.02億股股票，約佔其總股本的30.98%，若億緯鋰能完成上述3.5%股份的減持，將不再是思摩爾國際的控股股東。

事實上，這已經是億緯鋰能第三次拋出對思摩爾國際的減持計劃，前兩次同樣計劃減持其3.5%的股權，不過均未實際減持。

據悉，2014年，億緯鋰能以人民幣4.28億元的代價成爲思摩爾國際的控股股東，同時，公司與思摩爾國際也多有業務往來。目前思摩爾國際的市值已超580億港元，億緯鋰能的持倉市值也超180億港元。

可以說億緯鋰能一路陪伴着思摩爾國際成長，但隨着電子煙行業監管趨嚴，思摩爾國際業績、股價雙雙下滑，二者聯繫變弱。與此同時，億緯鋰能近兩年拋出200億的擴產計劃，減持的背後或是其急需資金。

億緯鋰能欲套現

超20億港元

虛晃兩槍後，億緯鋰能表示再度要減持思摩爾國際。

據悉，2022年4月億緯鋰能首次拋出減持思摩爾國際的計劃，計劃減持比例與此次計劃相同，均爲3.5%。

不過第一次減持期滿後，億緯鋰能並未實際減持。到2023年6月，其又拋出了一份除時間外均不變的減持公告。今年6月27日，億緯鋰能故技重施。

也就是說，億緯鋰能已經三次幾乎“無縫銜接”發佈減持公告，三次減持比例均爲3.5%，若此次其完成減持，將不再是思摩爾國際的控股股東。值得一提的是，這次其提出減持的時間巧好是思摩爾國際股價創新高之際。6月24日，思摩爾國際盤中衝至10.52港元/股的高點，創下2023年10月24日以來的新高。

對於減持目的，億緯鋰能表示本次交易是基於公司自身經營發展需要做出的審慎決定，有利於公司聚焦主營業務，優化資產結構，滿足公司研發平臺建設及研發投入的資金需求。

據悉，思摩爾國際主要從事電子霧化器和開放式電子霧化設備APV研發、生產和銷售。2020年公司登陸港股，彼時正值電子煙產業發展得如火如荼。2021年其實現營收137.55億元，歸母淨利潤爲52.87億元，達歷史最高。同時，2021年年中，公司股價最高達89.06港元/股，市值一度突破5000億港元。

但好景不長，2021年新版《菸草專賣法實施條例》正式公佈後，逐步形成了“1+2+N”電子煙監管制度體系。隨後電子煙監管更是不斷趨嚴，2022年電子煙強制性國家標準正式實施，也讓這個原本蒸蒸日上的生意，一夜進入“冰河期”。

思摩爾國際的業績也隨之呈逐年下滑趨勢，2022、2023年，公司的營收分別爲121.45億元、111.68元，歸母淨利潤分別爲25.10億元、16.45億元。對比2021年的巔峰時期，公司2023年的歸母淨利潤腰斬。

思摩爾國際的股價也呈現出相同的走勢，2020年，公司上市時的發行價爲12.4港元/股，2021年，公司股價最高達89.06港元/股，市值一度超過5000億港元。截至6月28日收盤，公司股價爲9.47港元，較股價最高點跌超80%，且仍處於破發狀態，最新市值爲581.2億港元。

值得一提的是，2022年首次拋出減持計劃前後，億緯鋰能剛公佈一項200億的擴產計劃，彼時有市場人士猜測公司減持的原因或許急需資金。

4.28億投資

換來180億持倉市值

事實上，億緯鋰能與思摩爾國際已相伴超10年。

思摩爾國際招股書顯示，2014年2月28日，公司創始股東與億緯鋰能訂立了股權轉讓協議，億緯鋰能以4.39億元代價收購麥克韋爾（思摩爾國際前身）共50.10%的股權。不過，彼時億緯鋰能的代價分五期支付，最終實付款約4.28億元。

而截至2013年底，思摩爾國際的淨資產僅爲4669萬元，億緯鋰能的出價溢價18倍。二者還約定了三年的業績對賭，思摩爾國際承諾將在三年內爲億緯鋰能貢獻不少於3.47億元的利潤。

但2014年至2016年三年，思摩爾國際的淨利潤分別爲0.37億元，0.38億元，1.06億元，合計僅爲1.81億元，遠遠沒有達到業績承諾的額度。這或許也是億緯鋰能最終實付交易對價少了1000多萬元的原因。

不過，彼時的億緯鋰能或許想象不到，業績對賭都無法完成的思摩爾國際，數年後會帶來多大的“驚喜”。

雖然股價巔峰期已過，但按思摩爾國際6月28日的收盤價9.47港元/股估算，億緯鋰能目前所持19.02億股股票價值依然超180億港元。

此外，思摩爾國際上市至今進行過7次分紅，億緯鋰能約共獲得17.87億港元分紅。

值得一提的是，億緯鋰能與思摩爾國際也一直有業務往來，招股書顯示，2016-2019年，思摩爾國際從億緯鋰能處購買原材料的交易金額分別爲2.5億元、7.2億元、11.4億元、20.9億元。並且交易金額還在不斷增加，相關財報顯示，2023年公司與億緯鋰能的關聯交易金額爲54.86億元。

光環褪去的思摩爾國際

視線回到思摩爾國際身上，其發展歷程可謂傳奇。

2009年陳志平成立了思摩爾國際的前身麥克韋爾。彼時正值電子煙行業蓬勃發展的時期，麥克韋爾快速擴張，還在2014年引入了上文提到的投資者億緯鋰能。

到了2015年，麥克韋爾已經掛牌新三板。2019年，麥克韋爾從新三板摘牌，尋求港股IPO。2020年，麥克韋爾迎來了高光時刻，其“化身”思摩爾國際，在港交所上市。

上市之後，思摩爾國際一路走高，到2021年1月底，該公司市值突破了5000億港元，最高接近5500億港元。

公司市值的暴漲，其創始人也成了最終的受益者，根據2020年胡潤百富榜顯示，陳志平以640億身價，位列中國富豪榜第59名，成爲名副其實的“電子煙首富”。

但如上文所說，監管趨嚴給思摩爾國際業績帶來了沉重的打擊，高光之後，公司的股價也走上了慢慢熊途。

不過，即便各國監管趨嚴，但在產業鏈高利潤下電子煙行業依然保持雙位數的成長。根據弗若斯特沙利文報告，全球電子霧化設備市場規模按出廠價格計算，2019-2023年期間的複合增長率約爲14.5%，2023-2028年的預計複合增長率約爲11.5%。

今年以來，電子煙行業也呈現出復甦趨勢，思摩爾國際年內股價漲幅達46.82%。

同時，思摩爾國際也在積極尋找第二增長曲線，公司開始大力發展醫療霧化賽道。2023年該公司研發投入約14.8億元，研發費用率超過10%，主要投入於醫療霧化產品、加熱不燃燒產品、一次性電子霧化產品等。

公司還藉此切入了美容產品賽道，2024年3月其推出旗下首個科技護膚品牌MOYAL嵐至，霧光精華儀產品開售，是公司核心TPS透皮技術首次在C端美容領域的應用。

業務的拓展能否爲思摩爾國際帶來新的增長點，億緯鋰能此次減持又是否會“動真格”，有待後續觀察。

責任編輯 | 李明慶