萬家基金：預計三季度債市以震盪爲主，資金面整體利好債市丨基金觀察

近期，不少基金公司發佈了三季度投資策略。

對於債市，萬家基金預計三季度維持震盪格局，資產荒問題是最大驅動因素，風險在於債券牛市持續較長時間籌碼略偏集中。

從基本面來看，經濟彈性低和物價偏低，意味着利率上行風險有限。當前經濟震盪修復，不過彈性短時間略顯不足，特別是房地產、基建等傳統動能對資金吸納能力較弱，從而有利於低利率能維持。此外，物價也是影響債市的重要因素，GDP平減指數最近四個季度都在-1%左右，下半年物價低迷狀態難改。

從政策來看，整體積極但相對有定力，對利率影響有利有弊。財政要求適當加力，也強調可持續性，貨幣既要求提高資金使用效率，也要求流動性合理充裕，促進融資成本下行，都是多重目標，意味着政策整體對債市影響有限。

從資金面和資產等來看，整體對債市有利。當前流動性充裕，普遍有欠配的問題，儘管政府債發行提速，但並未有效緩解資產荒，央行多次利率風險提示也沒有改變債市震盪偏強的節奏。

但市場的一個隱患在於，久期略偏高，債券牛市持續時間較長導致一致預期偏強，這也是央行多次提示利率風險的重要原因。不過當前市場槓桿率不高，市場的穩定性好於2016年和2022年四季度，後面即便發生調整，影響預計也明顯小於2016年。

(本文來自持牌機構，不構成任何投資建議，亦不代表平臺觀點，請投資人獨立判斷和決策。）