美債解除倒掛 預防性降息

近來頻出現「解除倒掛」的訊號，即美國10年期公債殖利率高於2年期殖利率。圖／本報資料照片

2年期與10年期美債殖利率走勢

道瓊市場數據（Dow Jones Market Data）資料顯示，6日10年期美債殖利率收在3.71％，2年期美債殖利率以3.651％作收，是自2022年7月以來，首見指標10年期美債殖利率收盤高過2年期殖利率。

事實上，美國公債殖利率曲線近來頻頻在盤中出現「解除倒掛」（uninverted），升高投資人對美國可望躲過衰退的期待。但專家警告投資人別放心太早，「解除倒掛」出現反而是預示經濟衰退的訊號。

當短債殖利率高過長債殖利率，就會形成所謂的殖利率曲線「倒掛」，常被視爲經濟衰退的前兆。但在9月4日、5日、6日加上8月5日，都出現「解除倒掛」的訊號，即美國10年期公債殖利率高於2年期殖利率。

美國自1980年來六度遭遇經濟衰退，其中五次衰退發生前，債市殖利率曲線倒掛至少20天。2020年新冠疫情引發第六度衰退之前，也見過美債殖利率「倒掛」，時間在2019年8月，但僅有6天。

此回殖利率曲線「倒掛」創793天紀錄，但美國經濟至今未見衰退，這個過去屢試不爽的衰退指標被指爲失靈，如今又閃爍「解除倒掛」訊號，似乎意味美國衰退警報解除。

但《巴隆週刊》（Barron’s）分析指出，別以爲債市「解除倒掛」就高枕無憂，現在說警報解除言之過早。

因爲歷史經驗顯示，殖利率曲線長期「倒掛」結束，反倒揭開衰退序幕。

美國最近四波的經濟衰退，分別始於1990年、2001年、2007年和2020年，都是在殖利率曲線從負斜率（短債利率高於長債利率），轉爲正斜率之後發生。

根據《MarketWatch》報導，長達2年多時間的美債殖利率曲線「倒掛」終於解除，是就業市場走疲及聯準會9月降息預期促成，觸發債市閃爍經濟衰退訊號。

不過有分析師表示無須爲此恐慌，美債「倒掛解除」，主要是華爾街投資人在聯準會轉向降息前表態，支持在經濟惡化前預防性降息。