美聯儲，重大改口

昨晚，全球市場“蹲下”了，等待最糟糕的情況到來。

特朗普宣佈了汽車關稅，沒想到市場還是像沒有準備一樣：

美國股市全面下跌，納斯達克指數跌幅達到2%，而美元和美債收益率攜手上漲。

與此同時，黃金與中國滬指亦步亦趨，連續三個交易日幾乎沒什麼波動。滬指觸及本輪走勢最高位是在3月19日，而黃金是3月20日。最近幾個交易日，金價走勢具備一個非常明顯的特徵“低波動+歷史高位”，預示着當前的靜默，是在等待風暴。

空氣中瀰漫着灰塵，讓人難以看清方向。

市場不再對經濟數據敏感，本月即便是公佈非農、CPI這樣的重大數據，市場也沒有出現令人印象深刻的走勢——說明全球範圍內正在發生一種刻意而極其有條不紊的“過渡”，市場定價從宏觀敘事向微觀結構。

美聯儲的策略就更有意思。美聯儲主席鮑威爾說，關稅引發的通脹是一次性的（安撫市場，淡化短期影響）。而其他地區聯儲又每天露面，表達對“通脹頑固”的擔憂。鮑威爾作爲主席，可能需要安撫市場，避免過度反應，而其他官員可能更直接地表達擔憂，顯示內部存在分歧。這種分歧可能意味着美聯儲在溝通策略上有意平衡不同的信息，既不讓市場恐慌，又傳達出對通脹的警惕。

本週美聯儲對降息的表述出現重大轉變，很多人都沒聽出來——之前掛在口頭上的是“不急於降息”，而本週表達的是“一段時期內不會降息”。

芝加哥聯儲主席古爾斯比表示，由於經濟的不確定性，下一次降息可能需要等待更長的時間。聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆表示，關稅對通脹的影響可能不是暫時的。在取得更多進展之前，維持利率不變可能是適宜的。

· 不急於降息：可能意味着他們還在考慮，但時間不確定

· 一段時期內不會降息：可能在較長一段時間內不會行動，實質上將降息的門檻提升至“危機級事件”水平。

這絕非簡單的修辭遊戲，意味着美聯儲內部對經濟前景的評估發生了變化。

美聯儲已從“市場呵護者”轉變爲“系統壓力調節器”，其政策目標不再是平滑短期波動。對美聯儲來說，靜觀其變不再是免費的，而是有代價的。

本文源自：金融界

作者：華爾街情報圈