美就業數據強勁、通膨指標升高 市場押注 Fed 今年只降息2碼

美國3月就業數據強勁，有更多市場人士賭聯準會（Fed）今年只會降息2碼，比Fed自己預測的3碼降幅還小，更有一些觀察家開始賭今年可能完全不會降息。 路透

美國3月就業數據強勁，有更多市場人士賭聯準會（Fed）今年只會降息2碼，比Fed自己預測的3碼降幅還小，更有一些觀察家開始賭今年可能完全不會降息。此種轉變可能對美股多頭行情構成挑戰。

交易員對Fed今年將降息3碼的信心正迅速消失，市場現在認定只會降息兩次。根據彭博資訊的報價，利率交換顯示，Fed今年的貨幣寬鬆幅度約爲60個基點，意味着最可能出現兩次降息，第一次降息預計在9月底前。一直到上週五，市場都還認爲Fed會三次降息的可能性仍高於50%。

美國今年1、2月的通膨升幅都超出預估，加上3月就業超強，最近石油及多種原料商品價格漲到數月來高點，且美國房價依然堅挺，都使Fed認爲降息前仍需多觀察經濟數據。

金融市場的通膨指標已經升高，與消費者物價指數（CPI）掛鉤的金融產品合約顯示，市場預期未來五年的年均通膨率高於2.5%，是去年11月來最高；FactSet數據顯示，聯邦資金利率期貨顯示今年底利率爲4.75%，比Fed本身預期的4.6%更高。

一些Fed決策官員也表示，在降息之前，他們必須看到更多證據。Fed理事鮑曼（鷹派，有投票權）上週五表示，疫後時代要掌控通膨，可能需要比以往較高的利率水位，且升息的可能性仍未完全被排除，「如果通膨（下降）的進展停頓，甚至翻升，我們可能須進一步升息」。明尼亞波利聯邦準備銀行總裁卡斯哈里上週也表示，如果通膨不明確下降，Fed將不會降息。

觀察家指出，Fed等待愈久，今年降息3碼的機率就更小，這是因爲11月將舉行大選，Fed官員可能不願在選戰高峰期間降息，以避免政治糾葛。

目前Fed顯然不會立即降息，美股仍迭創新高，一部分是因爲經濟強勁將使企業獲利增加；分析師預測到明年底時，標普500企業的獲利將比去年底成長約28%。但如果是因爲通膨升高或停止下降，而使Fed按兵不動，則股市前景將值得擔憂。

Fed與華爾街之間的另一分歧點，則是對最終利率的預測。目前市場交易商預期，2026年底時利率將高於3.85%（3.75%~4%），而Fed官員預測值爲3.1%（3%~3.25%）；市場對「中性利率」的估計值更比Fed的估計高出1個百分點以上。經濟學者預測，Fed官員將逐漸上修「中性利率」水位，但不會達到交易商所估計的水位。

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