美股的2024年：高通脹在後，衰退在前

2023年，全球經濟衰退並沒有完全到來，但高通脹集體降溫。展望2024年，高通脹的噩夢似乎已經被甩到身後，但衰退的陰影依舊“陰魂不散”。

2023年年初，極高的通貨膨脹降幅不明顯，美聯儲別無選擇，只能繼續加息。當時，標普500指數已進入熊市，隨着公司削減成本，裁員，尤其是科技領域的裁員越來越多。

美聯儲主席Jerome Powell在2023年12月表示，自2022年3月美聯儲開始緊縮週期以來，經濟衰退的風險一直在上升。然而，他表示，“現在幾乎沒有理由認爲經濟處於衰退之中”。

鮑威爾當時還補充道，即使經濟狀況似乎從未如此良好，2024年仍有可能出現衰退。這是因爲不可預見的經濟衝擊，比如全球疫情等突發事件隨時都可能發生。

一些經濟學家認爲，除非未來發生意外事件，否則目前的情況仍有可能在未來一年引發經濟衰退。Nationwide Mutual首席經濟學家Kathy Bostjancic表示：“經濟衰退只是推遲了，但並沒有完全消除。”

Kathy Bostjancic 一直在密切關注的一個指標是私營服務部門的就業，不包括衛生和教育。私營服務業的其餘部門，如交通、休閒和酒店業，更具週期性，這意味着它們更容易受到經濟衰退的影響。她表示，因此，研究該行業的動向可以讓其更好地瞭解經濟狀況。

根據勞工部的數據，2022年11月，不包括衛生和教育在內的私營服務部門的月招聘人數爲92000人。然而，2023年11月的就業報告顯示，就業人數急劇下降，不包括衛生和教育在內的私營服務部門新增就業只有2.2萬人。總的來說，就業增長在過去一年中一直很穩定，這有助於將失業率保持在4%以下。

不過，Kathy Bostjancic 並不相信這種情況會延續到新的一年。她認爲，2024年出現輕度衰退的可能性爲65%，並預測到第三季度失業率將升至5%。根據最新的《經濟預測摘要》，這幾乎比美聯儲官員對2024年失業率的預測中值，高出一個百分點。

Kathy Bostjancic 預測，失業導致的收入下降，可能會導致消費者減少支出，並引發經濟衰退。她補充道，與過去幾年不同的是，消費者沒有“任何額外的燃料”可供使用，因爲他們已經耗盡了在疫情期間積累的儲蓄。

美聯儲自身也可能導致衰退風險。布魯金斯學會高級研究員、哈欽斯財政和貨幣政策中心政策主任Louise Sheiner表示，如果通脹繼續回落，美聯儲等待降息的時間過長，可能會阻止經濟增長。這意味着，美聯儲將很難確定何時降息（如果有的話）是合理的。

Louise Sheiner表示，由於利率在經濟中傳導需要一段時間，美聯儲之前的行動，可能已經使經濟放緩到足以使通脹接近目標的程度，儘管數據中還沒有顯示出來。如果美聯儲保持利率不變，最終可能會“錯誤地”導致經濟衰退。

另一方面，通貨膨脹也有變得更難對抗的危險。

Louise Sheiner對媒體表示，如果美聯儲希望每個人都相信它致力於將通脹率降至2%，這可能意味着保持利率高於投資者目前預期的時間，甚至提高利率。

// 經濟衰退在哪種情況下沒有出現？ //

美聯儲實現軟着陸並非完全不可能。軟着陸，是一個用來描述通脹降溫而失業率沒有大幅上升的情景的術語。

在過去60年中，11個旨在降低通貨膨脹的加息週期中，這種情況只發生過幾次。比如在1964年、1984年和1994年，但這並不意味着它不能或不會再次發生。

高盛首席美國經濟學家David Mericle，是軟着陸的信徒之一。他在11月的一份報告中寫道：“通脹鬥爭的艱難部分現在已經結束。通脹恢復目標的條件已經具備，貨幣和財政緊縮帶來的最沉重打擊已經過去。”

David Mericle認爲，雖然2022年有“充分的理由擔心”經濟衰退，但他“目前沒有看到任何特別高的風險”。他還表示，失業率徘徊在歷史低位，數百萬個工作崗位仍有待爭奪，“如果勞動力市場突然惡化，那將是令人驚訝的”。

David Mericle的團隊認爲，未來12個月經濟衰退的可能性只有15%。David Mericle 稱之爲“歷史無條件平均值”，這意味着在任何一年，他都認爲經濟衰退的可能性至少爲15%。但當通脹在2023年3月開始的銀行業動盪中接近峰值時，高盛經濟學家認爲未來12個月經濟衰退的可能性爲35%。

高盛從2023年6月開始下調了衰退概率預測，因爲通貨膨脹持續改善，勞動力市場更加平衡，銀行業壓力消散。

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