“慢一拍”的美聯儲

參考消息網9月24日報道 （文/張熠檸）過去一週，全球金融市場最關注的消息，莫過於美聯儲降息50個基點。

這次降息算得上“千呼萬喚始出來”。曾任國際貨幣基金組織副總裁的南非經濟學家德斯蒙德·拉赫曼感嘆道：“終於，看起來美聯儲認識到利率水平太高、維持時間太長都有損經濟了(At long last， it seems that the Federal Reserve has smelt the coffee that it was keeping interest rates too high for too long for the economy’s good)。”

近來，美聯儲一直被指“慢一拍”(behind the curve)。韋氏詞典網站顯示，這個主要在美國使用的短語帶有貶義，指做事比其他人遲鈍。其中“behind”容易理解，表示“落後”，但“curve”是否也有所指呢？

curve的釋義之一是圖表上的曲線(a line on a graph)，比如“鍾型曲線”就是bell curve。但無論短語behind the curve，還是它的反義詞“快一拍”(ahead of the curve)，實際使用時並不一定和圖表相關。正如漢語裡的“慢一拍”，說的也不只有音樂，更多是種比喻。

不過美聯儲每次要確定加息或降息的節點和幅度，的的確確離不開寫有美國經濟數據的圖表。具體到這次降息，此前一直密切跟蹤的數據一是通脹率(inflation rate)，另一是失業率(unemployment rate)。就通脹率而言，它已經從2022年6月超過9%的高位回落至上月的2.5%，與美聯儲2%的目標相去不遠；但從失業率來看，同一時期它卻從3.6%上升至4.2%。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾坦陳，假如美聯儲在7月末的會議上拿到就業報告，得知勞動力市場冷卻得那麼快，當時也許就作出降息決定。由此看來，behind the curve用來形容美聯儲，也算迴歸“圖表數據”的字面本意(literal meaning)。

儘管如此，鮑威爾仍然拒不接受“慢一拍”的指責。他在新聞發佈會上表示“並不認爲自己步子慢了(We don’t think we’re behind)”，還希望外界能把這輪降息當作“我們承諾不會落後的信號(a sign of our commitment not to get behind)”。

對此，英國牛津經濟研究院美國首席經濟師瑞安·斯威特評論說：“美聯儲不願承認政策失誤，但決定一上來就以較大幅度降息(a larger initial cut)，這在一定程度上很有可能是要趕上節奏(get caught up)，因爲美聯儲用一次會議就發現了自己慢一拍。”