陸2月LPR持平 仍有下調空間

近半年人行貸款市場報價利率（LPR）走勢

中國人民銀行21日公佈2月貸款市場報價利率（LPR），1年期和5年期以上利率均與上月持平，爲3.70％和4.60％，符合市場預期。但分析認爲，本輪LPR下調週期尚未結束，5年期LPR報價有望再與1年期LPR報價實現同等幅度下調。

2021年12月，1年期LPR自2020年4月以來首次下調，幅度五個基本點（bp），2022年1月1年期LPR再降10個基本點至3.70％。在12月持穩的1年期品種也在1月出現調整，下調五個基本點至4.60％，爲21個月來首次下調。

人行2月中旬維持中期借貸便利（MLF）利率不變，市場對於LPR下調預期大幅降低。2月15日，人行開展3,000億元MLF操作，此次MLF操作爲增量續做，操作利率維持2.85％。

路透日前調查顯示，隨着「利率錨」MLF走穩，顯示政策暫時進入觀察期。受訪24位金融機構人士一致認爲，2月1年期和5年期以上LPR報價將與1月持平。

東方金誠指出，2月1年期LPR報價結束2021年12月、2022年1月的連續下調過程，5年期LPR報價也在上月下調五個基點後保持在4.6％的水準，主要原因是2月主要貨幣政策工具中的降準、降息未現操作，根據新LPR報價規則，LPR按MLF利率加點形成的方式報價。2月未現降準、MLF利率保持不變，因此LPR報價不動符合市場預期。

但東方金誠認爲，本輪LPR報價下調週期尚未結束，考慮當前房地產市場的下滑態勢，未來5年期LPR報價有望與1年期LPR報價實現同等幅度下調。

中信證券分析，穩增長基礎尚不牢靠，貨幣政策仍處於寬鬆通道之中，降準降息都還有空間。穩增長和寬信用需要從供需兩端發力，緩解金融機構三大約束之外，還需要進一步引導企業貸款利率下行來激發信貸需求，當前貸款利率水準還有進一步下行的空間。

光大證券固收首席分析師張旭則表示，2021年12月至今MLF利率、1年LPR、1年期以上LPR分別已下降10bp、15bp和5bp，幅度並不算小，「此時不妨在降息的道路上略歇一歇，靜待前期政策的效果繼續向實體傳導」。