留意ETF分割反分割機制

圖／本報資料照片

ETF分割及反分割資產恆等示意圖

融券借券之相關交易作業時程

ETF掛牌後，在市場長期發展趨勢下，各類型ETF每單位交易價格，皆可能會因過高或過低造成交易不便利，爲符合基金持有人最佳利益，由於ETF分割及反分割機制，不影響基金資產規模、基金投資部位、未實現及已實現損益、會計科目及投資人關係等，爲避免影響ETF未來的長期發展，投信公司可對ETF執行分割或反分割機制。

ETF分割及反分割機制

ETF分割及反分割爲資產恆等機制（參考右上圖）

，投資組合內之標的及其權重不受任何影響。ETF分割，意即將1受益權單位分割爲數個受益權單位，分割後已發行受益權單位數按比例增加，每單位淨資產價值按比例減少。反之，ETF反分割，則是將數個受益權單位合併爲1受益權單位，每單位淨資產價值等比例增加。（參考右上圖）

ETF分割及反分割機制優點

一、ETF分割-降低投資門檻，提升商品流動性

當ETF商品價格過高，將會降低投資人進場意願，進而影響商品流動性，故ETF分割機制爲最直接且最有效降低投資門檻之方式。

二、ETF反分割

1.降低交易成本：實務上，證券商對投資人每筆交易設有最低手續費門檻20元，以交易臺股手續費千分之1.425計算，投資人不論交易股價爲2元或是14元（$14*1,000股*0.001425=$19.95）的ETF，所需的交易成本一樣，因此ETF反分割機制可有效的降低投資人的交易成本。

2.市價可準確反映淨資產價值波動，有助帶動流動性：ETF爲在交易所買賣之基金，與共同基金不同，系以市價交易，而非淨資產價值（即淨值），因此買賣價差將影響投資人交易，買賣價差愈小，交易成本就愈低。

3.避免價格過低導致過度的投機買盤：當ETF價格過低，投資人交易此商品將更爲容易，可能引發市場過度投機之買盤。

4.避免股價過低於交易所下市：在我國集中市場上市證券最低價格爲0.01元，且依規定，期貨信託ETF最近30個營業日平均單位淨資產價值（NAV），較其最初單位淨資產價值累積跌幅達90％，須終止信託契約，投信公司執行ETF反分割機制，是爲了避免ETF達到下市清算的門檻。

投資人應注意事項

1.須停止初級市場申購贖回、次級市場交易及轉換5個營業日

基金公司執行ETF分割及反分割機制時，須停止次級市場交易及轉換5個營業日，爲配合停止次級市場交易，初級市場亦停止申購贖回5個營業日。

2.須召開受益人會議

有鑑於ETF分割及反分割須暫停交易，於暫停交易期間，若ETF淨資產價值大幅變動，投資人有無法及時了結部位之風險，對其權益有重大影響，故須經受益人會議同意，始得辦理ETF分割及反分割事宜。

3.恢復買賣價格以「ETF停止買賣前一日收盤價」計算

考量ETF分割及反分割旨在調整ETF價格，迴歸至初次掛牌價格以利投資人於次級市場交易，爲維持商品價格之延續性，故恢復買賣的交易價格以停止買賣前一日收盤價計算。

4.畸零受益權單位之現金返還

ETF分割機制不會產生畸零受益權單位，惟ETF反分割機制會有畸零受益權單位產生，故投信公司將以ETF單位淨資產價值，計算應返還之現金退回給投資人。

5.融券及借券相關作業流程

爲召開受益人會議須製作受益人名冊，須於會議召開前辦理停止過戶，另停止次級市場交易前，也須融券回補及強制還券，以確定實際參與ETF分割及反分割之受益人名冊，尤其當ETF處於高度溢價時，亦可能同步推升市場融券及借券餘額。

如ETF於此時執行分割或反分割機制，空方部位即須回補，故投資人應特別注意基金公司執行ETF分割及反分割作業期間之交易風險，ETF分割及反分割之融券及借券相關交易作業時程（參考右上表）。

臺灣證券交易所提醒投資人，在開放金融商品多元的同時，完善的配套措施十分重要，截至2024年2月，臺股百元俱樂部ETF有6檔，低於5元的ETF亦有6檔，爲使商品在未來更具競爭力，投信公司皆有可能評估各檔ETF的情形，決定是否執行ETF分割及反分割機制。

因此，未來投資人如發現自己手上的ETF淨資產價值單日出現鉅額變化，請不用過於緊張，可先洽詢基金公司，該檔ETF是否近期有執行ETF分割或反分割機制。（臺灣證券交易所提供、呂淑美整理）