連續9個交易日漲停，景峰醫藥的重整值得期待嗎？

7月15日，*ST景峰股價開盤封停，股價1.12元/股，這已經是該只股票連續9個交易日封停。而就在7月11日，*ST景峰還曾因股票收盤價連續13個交易日低於1元，發佈可能終止上市的第五次風險提示公告。今年以來，景峰醫藥股價已累計下跌65.43%，公司股票名稱於今年5月6日變更爲*ST景峰。

目前景峰醫藥正處於預重組階段，如果順利實施重整並執行完畢重整計劃，將有利於改善其資產負債結構，推動公司迴歸可持續發展軌道。若重整失敗，景峰醫藥將存在被宣告破產的風險。景峰醫藥的預重整爲市場帶來多大預期？

近五年虧損超23億元

景峰醫藥產品涵蓋心腦血管、抗腫瘤、骨科、婦兒等用藥領域。2023年，景峰醫藥歸母淨利潤虧損2.15億元，同比下滑75.54%，業績變動主要原因包括重要產品參芎葡萄糖注射液退出醫保目錄，產品銷量較上一年同期大幅下降；對開工不足及閒置固定資產、在建工程等長期資產進行充分減值測試，計提各項資產減值準備9123.19萬元，佔景峰醫藥2023年度歸屬上市公司股東淨利潤的比例達到42.40%。

具體到產品上，2019年景峰醫藥主要品種參芎葡萄糖注射液未能進入2019年8月新版國家醫保目錄，此後繼續受政策影響，銷量持續下滑。另一主要品種欖香烯乳狀注射液在2019年新版國家醫保目錄支付範圍內限定在“限癌性胸腹水的胸腔內或腹腔內注射治療”，縮窄產品在臨牀中的使用範圍，加上其他相關政策的影響，上述兩個主要品種的銷售收入大幅降低，對其整體經營業績產生重大影響。從2019年開始，景峰醫藥轉爲虧損狀態，當年虧損額達8.83億元。

2020年、2021年、2022年，景峰醫藥歸母淨利潤分別爲-9.7億元、-1.64億元、-1.23億元。加上2023年虧損額，2019年至2023年的五年時間裡，景峰醫藥累計虧損達23.55億元。

2019年、2020年、2021年、2022年及2023年，景峰醫藥資產負債率分別爲55.36%、76.28%、81.71%、85.38%、114.49%，逐年攀升。2023年，景峰醫藥已經資不抵債。

管理層變動，公司預重整獲受理

4月22日，湖景峰醫藥收到債權人彭東鉅送達的《關於對湖南景峰醫藥股份有限公司申請預重整及重整的通知》，因景峰醫藥不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，彭東鉅向湖南省常德市中級人民法院（以下簡稱"“常德中院”）申請對公司進行重整，並同時申請啓動預重整程序。

7月2日，景峰醫藥收到常德中院下發的《湖南省常德市中級人民法院決定書》，爲有效識別公司重整價值及重整可行性，提高重整成功率，常德中院決定對公司啓動預重整。預重整期間爲三個月，有正當理由的，經臨時管理人申請，可以延長一個月。景峰醫藥正式進入預重整程序。

7月3日景峰醫藥發佈的公告顯示，景峰醫藥實控人葉湘武申請辭去公司董事長、董事、總裁級董事會各專門委員會的職務。公司董事、副總裁兼董事會秘書畢元因個人工作調整，辭去公司董事、副總裁、董事會秘書職務。石藥控股執行總裁魏青傑、石藥控股中誠醫藥副總經理馬學紅空降景峰醫藥，分別擔任景峰醫藥總裁、財務負責人。

景峰醫藥實控人葉湘武退出董高監行列，引起關注。資料顯示，葉湘武的原配爲醫藥界強人竇啟玲，兩人共同創造了益佰製藥。2004年9月，益佰製藥上市，竇啟玲和葉湘武分別爲公司控股股東及第二大股東，二人持股比例曾一度高達40%。此後，兩人感情出現裂隙，在2006-2007年前後益佰製藥還傳出分家風波，引起各方關注。2009年1月，益佰製藥將所持上海佰加壹醫藥有限公司（景峰醫藥前身）97.02%的股權，以9903萬元的價格轉讓給了葉湘武，此次分拆也被烙上“分家”的印記。2015年4月，更名後的景峰醫藥借殼“*ST天一”上市，成爲益佰製藥的競爭對手。

上市後的景峰醫藥進行了一系列收購，大肆擴張公司版圖，一度推高經營業績，但商譽爆雷也拖累了景峰醫藥業績，2019年、2020年，其商譽減值損失分別高達3.05億元、3.61億元。此外，國家醫藥行業政策改革進入深水區，景峰醫藥推動適應行業發展的經營戰略調整、營銷模式變革等舉措產生業績波動，加上突發衛生事件等不利因素影響，導致其近三年連續虧損，經營業績一蹶不振。

新高管的到來，能爲景峰醫藥帶來什麼，公司的頹勢能否被扭轉？且拭目以待。

股價連續9個交易日封停

今年以來，景峰醫藥股價已累計下跌65.43%，公司股票名稱於今年5月6日變更爲*ST景峰。尤其是5月31日至7月15日收盤，其股價累計跌幅超40%。在連續10餘個跌停後，*ST景峰股價於6月24日跌至1元/股以下。7月10日，*ST景峰發佈公司股票可能被終止上市的第五次風險提示公告，提示公司股價已經連續13個交易低於1元，若連續20個交易日均低於1元，公司股票存在被終止上市的風險。

不過，自7月3日至7月15日收盤，*ST景峰股票已經連續9個交易封停，並在7月11日股價升至1元以上。

爲何近日來*ST景峰股價連續上漲？

對此，巨豐投資首席投資顧問張翠霞分析，主要原因包括公司預重組、管理層變動、創新藥研發和中醫藥板塊有利好這些基本消息刺激。從邏輯點來看，預重整方面來講，常德中院決定對景峰醫藥啓動預重整，這是法院正式受理重整前的程序，預重整的啓動，旨在提前啓動債券、債務梳理等相關工作，以提高後續的重整工作推進效率、重整可行性的程序，這舉措爲其帶來了市場聚焦。預重整的進展對於公司的財務狀況和運營能力帶來一些積極影響，提振了市場信心，推動了股價上漲。

從管理層面而言，現任石藥控股執行總裁魏青傑空降景峰醫藥擔任總裁，實控人葉湘武退出董監高行列，這種高層管理人員的變更可能帶來新的管理理念和戰略方向，有助於公司改善經營狀況，提升市場競爭力，從而也對股價產生了積極影響。

創新藥研發方面，取得了一些進展，對於醫藥企業而言，創新藥研發至關重要，不僅能提升公司的技術實力，還可能帶來新的資金來源。創新藥研發進展和市場前景看好，自然而然對股價上漲起到了一定的助推作用。

中醫藥板塊有利好，也是一個加持。從中醫藥板塊在市場上受到青睞來看，景峰醫藥作爲中醫藥企業，受益於整體板塊的利好。尤其是國內外市場需求都在不斷增加，政策支持力度比以前大，對於中醫藥企業而言提供了良好的發展機遇。景峰醫藥受益於行業發展紅利，對股價也會有一定的增強刺激。

“以上四點導致了公司股價上漲，這種上漲的共振自然而然形成了一系列有利於多頭的基本驅動力。”張翠霞指出，儘管公司已經進入預重整階段，但能否進入重整程序尚存在不確定性，而且公司股票存在被疊加實施退市風險警示和被終止上市風險，對於這類企業而言，有利好預期，但依然要考慮到預重整不及預期，或被退市風險，從交易策略風險而言，對於有退市風險的股票，還是應冷靜以待，避免風險。

新京報記者 王卡拉

校對 穆祥桐