快手掀起上市高潮，6位敲鐘人中沒有辛巴

“死亡不是生命的終點，遺忘纔是。”

快手創始人兼CEO宿華曾在一個採訪節目中引用《尋夢環遊記》裡的這句話。對快手而言，它的使命也是這樣。

2021年2月5日，“短視頻第一股”快手正式登陸港交所，成功上市。

快手開盤價爲338港元，較發行價漲幅超過了190%，市值達到了13886億港元；收盤報300港元/股，漲幅爲160%，市值爲12325億港元，市值甚至超過京東，成爲中國互聯網第五大上市公司。

不管怎樣，“快手”很難被忘記，它會中國互聯網信息革命中的一個符號。

在這個過程中，有一串驚人的數據：IPO配售，超過140萬人認購、超購倍數約1204.16倍；國際配售的認購倍數約39倍……快手，成爲香港史上最多人熱捧的 新股。

有趣的是，有網友計算稱，快手的市值相當於茅臺的1/3，阿里巴巴的1/5，騰訊的1/6，B站的3.5倍等等。兩個創始人宿華和程一笑都是千億身家，不少員工的股票價值也高達千萬，甚至上億。

歷經11年，快手的IPO，是一個“瓜熟蒂落”的過程，也打開了這場信息革命的序幕。

不過，撕開瘋狂的資本，冷 眼旁觀，快手的高光背後，到底暗藏着哪些隱憂？

月活用戶，視頻號跑在前面

快手招股書顯示，2017-2019年快手虧損淨額分別爲人民幣200億、124億、197億。在剔除公允價值變化後，快手經調整利潤爲7.74億、2.04億、10億。2020年前11個月的經營虧損爲人民幣94億元。

快手招股書顯示，從2020年前9個月的2.624億上漲到了截至2020年11月30日的2.638億，同時，日活用戶的使用時長繼續上漲至86.7分 鍾。

過去的一年，快手產生了超過130億條視頻，成爲這個社會發展、民衆獲得感提升的有力見證；有近9.6萬億分鐘的消費時長，相當於1800萬年的人類歷史光影；有超過2000萬人在平臺上獲得了收入，獲益者涵蓋從一線城市到偏遠地區的個體、羣體、行業、機構。

看起來，2.638億的日活用戶，是一個不小的數字。但在短視頻這個賽道，橫在快手前面的，不僅有日活6億的抖音，還有騰訊微信的視頻號。

1月份的微信公開課上，張小龍用了大量的時間分享視頻號的理念，但沒有公佈日活用戶數。不過，業內透露的一個數據是，視頻號的日活用戶規模已經達到3億。

搶在了抖音之前IPO，快手上市之後，能否突破日活用戶增長的瓶頸？值得關注。

電商業務，前面的巨頭

和抖音等其他平臺不同，快手作爲短視頻最大的特色是，在營收層面，快手直播電商實現爆發性增長。

招股書顯示，截至2020年11月底，快手的電商GMV總額已達到3326.82億元，遠遠超過年初確定的2500億的目標。如果按2020年平均每個月GMV300億元來看，快手全年的電商GMV總額大約在3600億元左右。

3000多億電商GMV是什麼概念？

此前阿里巴巴公佈的財報顯示，淘寶直播2020年全年的GMV是4000億元。

還有一項最新的數據，抖音電商2020年全年GMV(商品成交總額)超過5000億元，比2019年翻了三倍多。抖音在電商領域，會成立專門的團隊，繼續擴大這個優勢。

顯然，各位能感受到快手IPO資本狂歡之後，隨之而來的，也是來自巨頭級的競爭。

招股書顯示，快手的營收中，直播是主要收入來源。2020年前三季度直播收入253億元，線上營銷服務收入133億元，包括電商、網絡遊戲、在線知識分享等在內的其他服務業務收入僅爲20億元。根據未經審計統計，2020年前11個月的總收入爲人民幣525億元。

據瞭解，由於快手的電商業務還存在大量的返點，返傭等補貼，快手電商的貨幣轉化率遠低於阿里，京東以及拼多多等電商平臺。據其招股信息，快手上半年的電商業務貨幣化率爲0.66%。而阿里，京東以及拼多多都在3%以上。

0.66%和3%的差距，你可以理解是快手的挑戰，當然，你也可以理解爲增長空間吧。

招股書數據顯示，快手平均日活躍用戶超3億、月活超7億，電商交易流水兩年增長千倍。值得注意的是，雖然在股市上暴漲，但是快手仍然是在虧損的狀態。2020年前三季度，快手加大營銷投入，銷售及營銷開支迅猛增長，銷售及營銷開支高達198億元，同比增長255%，佔營業收入比重爲48.8%，這意味着，快手將近一半收入用於銷售 和營銷。

招股書顯示，2017年-2019年，快手收入分別爲83.4億元、203.01億元和391.2億元。2019年前三季度、2020年前三季度收入分別爲272.68億元、406.77億元。

但是，相對應的2017年-2019年，快手的年度淨虧損分別爲200.45億元、124.29億元、196.52億元，2019年前三季度、2020年前三季度分別虧損16.17億元、973.71億元。

快手方面對於未來的盈利情況並不樂觀，其表示，“由於公司持續投資生態系統，故預計將來銷售及營銷開支和研發開支會不斷增加。因此，我們無法保證在不久的將來會盈利。”

2021年春晚，拉開新差距？

數據顯示，快手用戶同比增長率從2018年75.6%逐漸降低至2019年的50%，2020年受春晚影響，提升至58.8%。但快手的用戶增長在春晚達到高峰後，逐漸開始下降。

數據顯示，截至2020年11月30日，快手的平均DAU爲2.638億，和2020年春節期間的峰值相比，流失了至少4000萬用戶。

另一邊，抖音繼2019年成爲春晚的獨家社交媒體傳播平臺後，又成爲2021年央視春晚獨家紅包互動合作伙伴。

這對抖音將產生怎樣的影響，在抖音日活已經達到6億之後，會有怎樣的提升，除了抖音支付可能收穫一波用戶之外，抖音會不會因此在社交領域有所突破，都值得關注！

另外，艾媒諮詢研究顯示，快手月收入5000元以下的用戶佔比73.8%，而抖音爲66.1%。相較抖音，快手用戶的付費能力較弱，消費潛力也較低。如何提升用戶的付費意願，也值得關注。

版權的隱憂，政策的規範

即將上市之際，快手被爆存在侵權問題。2月1日，中國音像著作權集體管理協會（下稱“音集協”）發佈公告，要求快手APP刪除一萬部涉嫌侵權視頻。

公告表示，音集協委託“12426版權監測中心”對快手APP上未經許可使用其管理的錄音製品的行爲進行監測，發現涉嫌侵權複製錄音製品作爲背景音樂的視頻數量達1.55億個。

據瞭解，這並非音集協首次點名快手侵權，早在2020年10月12日，音集協訴快手侵犯《鴻雁》等5首歌曲的錄音製作者權已在北京互聯網法院立案。

今年1月中旬，音集協陸續向國內六大應用商店和蘋果應用商店發起“快手侵權下架投訴”。

而音集協副理事長兼代理總幹事周亞平也曾在接受媒體採訪時表示，快手在就版權問題的溝通上缺乏誠意，並表示2月1日的公告只是音集協對快手發起的第一彈。

同時，國家政策的監管也是快手野蠻生長的“緊箍咒”。2020年11月4日，快手主播辛巴其團隊成員被消費者質疑售賣“糖水燕窩”。隨後辛巴方被罰90萬， 其快手賬號被禁60天。

2020年11月12日，國家廣電總局下發的《關於加強網絡秀場直播和電商直播管理的通知》（即第78號通知）。該通知對網絡秀場直播平臺的直播內容、直播人員審查平臺打賞金額等方面作出了各項規定。

而在1月24日更新的招股書中，快手新增披露的風險因素主要來自於政策方面的反壟斷調查、秀場直播和電商直播管理規定，這些都將增加快手的合規負擔，未來可能對經營業績造成負面影響。

在上市現場，快手邀請了六位用戶敲鑼。他們是快手豐富溫暖的社區生態的代表。但是，作爲快手生態中最被外界所認知的代表：辛巴，沒有成爲快手挑選的對象。

從左到右依次爲羋姐、老喬、迷藏卓瑪、戴博士、陳逗逗、吳玉 聖

在2020年年度直播帶貨總榜中，在 薇婭和李佳琪 之後，辛巴收入排名全國第三位。

他旗下的徒弟和藝人蛋蛋、愛美食的貓妹妹、時大漂亮、趙夢澈4個人，同時進入排行榜前20，並且他們5個人的銷售額，佔據了快手進入前20的所有人銷售額的75%左右。

如果看直播榜的前30名裡面，勢必會增加至少5名辛選旗下的徒弟或者是藝人（達少、安若溪、陳小碩、丹丹、安九等），而他們的累計銷售額，很可能在整個快手會佔據超過80%的份額。

但是， 辛有志一年經過了年頭年尾各種各樣的曲折事故，包括他和快手的糾葛，直播次數可能不超過20次。

在快手上市的前幾天，辛巴公司的員工也收到了公司的年貨和辛巴的新年祝福和感謝信。

快手上市了，會給辛巴發一封感謝信嗎？

在今天收盤之後，已經有投資人想要做空快手，有人感覺快手的業務能力還不足以撐得起如此瘋狂的暴漲。 就像此前有投資人說的，快手是一個奇蹟。 未來能否繼續創造奇蹟，我們拭目以待。

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