開源證券：高中和非學科培訓或迎重大發展機遇 教培空間和確定性再加強

智通財經APP獲悉，開源證券發佈研究報告稱，2月8日，教育部發佈教育部發布《校外培訓管理條例》徵求意見稿。本次《校外培訓管理條例》明確定義，所稱校外培訓爲以中小學生和3至6歲學齡前兒童爲對象，範圍不包含高中階段。高價小黑班屢禁不止的背景下，各地執行層面或逐步放寬合規高中學科類校外培訓機構的嚴格管理和審批。該行認爲高中教培需求更爲剛性，且高考仍爲中國選拔人才的主要方式之一，當前政策拐點已現，本次政策昇華後前期受到抑制的需求或將得到釋放，各公司高中業務有望迎來加速發展期。

受益標的：新東方-S(09901)、好未來(TAL.US)、學大教育(000526.SZ)、卓越教育集團(03978)、思考樂教育(01769)。

開源證券觀點如下：

就《校外培訓管理條例》徵求意見，政策擔憂消散教培空間和確定性再加強

事件：2021年7月，原“雙減”文件提出工作目標，「1年內有效減輕、3年內成效顯著」。2024年暨“雙減”三週年，推進校外培訓政策法制化成爲重點工作。2024年2月8日，教育部發佈教育部發布《校外培訓管理條例》徵求意見稿。立意：(1)“校外培訓”≠“有害”，明確校外培訓成爲學校教育有益補充的基本定位，在推進依法管理的同時，正視家長的合理培訓需求，滿足多樣化文化教育需求。(2)“精準立法”走出模糊灰色地帶，明確規範管理的目標導向，平衡機構、家長、學生、學校等各方的合法權益，推進有法可依。

校外培訓定位明確，高中和非學科培訓或迎重大發展機遇

1)刪除有關高中教育的相關表述。原“雙減”文件最後一段提出「不再審批新的面向普通高中生的學科類校外培訓機構，管理參照本意見有關規定執行」。本次《校外培訓管理條例》明確定義，所稱校外培訓爲以中小學生和3至6歲學齡前兒童爲對象，範圍不包含高中階段。高價小黑班屢禁不止的背景下，各地執行層面或逐步放寬合規高中學科類校外培訓機構的嚴格管理和審批。

2)高質量非學科教育發展地位奠定。原“雙減”文件對非學科教育相關表述更多爲“嚴格審批”、“嚴禁”等，本次《校外培訓管理條例》更偏積極。(i)網點許可程序進一步理順，辦學許可申請先由行業管理主管部門(科技、文化和旅遊、體育等)界定分類、審覈同意，再由縣級以上人民政府教育行政部門審批，線上培訓機構由省級人民政府教育行政部門審批。(ii)培訓時間，原“雙減”文件規定培訓結束時間不晚於21點，本次文件規定「不得佔用國家法定節假日、休息日及寒暑假期組織義務教育階段學科類培訓」，不涉及非學科培訓，且培訓時長、時段由各地政府決定。(iii)鼓勵非學科培訓參與課後服務，原“雙減”文件表述爲「可適當引進」，本次文件爲「鼓勵、支持少年宮、科技館、博物館等各類校外場館(所)開展校外培訓，豐富課程設置，擴大招生數量，滿足合理校外培訓需求」，同時，引導非學科類校外培訓機構參與學校課後服務等舉措。

投資建議：穩預期、固根本、利長遠，行業進入新成長週期，面對世界百年變局的加速演進，新一輪科技革命和產業變革下，國家高度重視STEM教育，“綜合育人”順應國家導向及家長需求。新東方、好未來設立科學、編程等課程，龍頭非學科校外培訓機構在推進科學教育加法過程中舉足輕重。高中教培需求更爲剛性，且高考仍爲中國選拔人才的主要方式之一，當前政策拐點已現，本次政策昇華後前期受到抑制的需求或將得到釋放，各公司高中業務有望迎來加速發展期。

風險提示：教育相關政策變化、競爭加劇、宏觀經濟不及預期等。