凱撒文化踩了一顆悶雷

斑馬消費 任建新

3年前偷偷摸摸地虛增利潤，讓凱撒文化付出了巨大代價。公司股票今起被實施其他風險警示，一衆高管被重罰合計1300萬元。

在中小投資者的眼裡，公司真犯不着去財務造假。以爲會瞞天過海，哪料終有一天會被揭開蓋子。

公司表示，將根據最終處罰決定整改，對2021年財報進行追溯重述，並爭取儘早撤銷風險警示。

另一顆大雷，則是公司持續虧損的狀況，如何儘早迴歸正軌，纔是最棘手的問題。

集體造假

經過4個多月的調查，凱撒文化涉嫌信披違法違規一案，終於劃上句號。

昨日，公司公告稱，收到《行政處罰事先告知書》，深交所將對其股票實施其他風險警示。公司股票自昨日開始停牌一天，於今日開市復牌，股票簡稱變更爲ST凱文（002425.SZ）。

這個坑，還得從3年前說起。

2021年，爲減少應收款的壞賬損失，凱撒文化動起了歪心思。在與供應商開展業務過程中，將資金從公司或子公司經供應商流轉至指定客戶，相關客戶按要求轉回，用以沖銷應收款。

藉此，公司2021年少提壞賬準備約1524.67萬元，虛增利潤約1524.67萬元，佔當期披露利潤總額的15.55%。

今年4月30日，證監會以公司涉嫌信披違法違規，正式立案調查。經查，多位核心高管知曉公司應收款虛假回款一事。

日前，證監部門作出處罰決定。責令公司改正，並處於罰款400萬元；對時任董事長鄭合明、時任董事、副總孔德堅給予警告，並分別處於罰款250萬元，以及對其他高管分別處於不同數額的罰款，合計罰款1300萬元。

虧損不止

凱撒文化是國內泛娛樂領域的明星企業，擁有《聖鬥士星矢：重生》《三國志2017》以及《新仙劍奇俠傳》等經典IP手遊產品，還有自研的《唐門世界》《絕世天賦》等以網文爲基礎的手遊產品。

然而，在這些明星遊戲產品的加持之下，公司經營並未走上巔峰，反而逐年疲軟。2022年至2023年，公司營業收入分別實現6.21億元、4.31億元，歸母淨利潤虧損6.56億元、7.95億元。

今年上半年，境況漸漸轉好，營業收入實現2.39億元，同比增長33.89%，歸母淨利潤虧損收窄至4667.47萬元，同比減虧51.69%。

收入結構方面，公司遊戲分成2.33億元，同比增長34.94%，佔公司總收入的97.68%。收入主要來源於子公司酷牛互動、天上友嘉等主體，遊戲類型主要爲移動端網絡遊戲。

公司業績改善，應該是來自新遊戲產品上線的影響。在今年的半年報裡，公司特別提及，手遊產品《戰鬥法則》上線首月即登上App Store免費榜榜首，爲上半年收入作出積極貢獻。

另外，公司研發及聯合發行的《聖鬥士星矢：重生2》在8月中旬上線，當天曾拿下App Store免費總榜以及遊戲免費榜第一的紀錄。

聖鬥士星矢是80後、90後所鍾愛的經典IP之一。早在2016年，公司就上線《聖鬥士星矢：重生》，經過8年運營後，推出《聖鬥士星矢：重生2》，意在重續輝煌戰績。

除了《聖鬥士星矢：重生2》，凱撒文化下半年還將陸續上線《全明星覺醒》《鎮魂街：破曉》《幽遊白書：宿命覺醒》等產品，有望爲公司帶來顯著的業務增長和流水貢獻。

二代接班

2022年5月，凱撒文化創始人鄭合明以身體健康爲由，提前辭任董事長等職務，將帥印交給其女鄭雅珊，完成家業“繼承”。當時的鄭雅珊，無論行業資歷，還是學歷背景，能否掌舵凱撒文化這艘大船，外界一直頗有微議。

凱撒文化起步於鄭合明在上世紀80年代創立的小規模皮草廠，1994年在廣東汕頭創辦凱撒有限，業務範圍是服裝加工等。可能正因如此，鄭雅珊纔不遠萬里學習服裝設計。

2010年，公司成功登陸深交所。鄭雅珊2009年在英國倫敦中央聖馬丁藝術與設計學院完成學業，回國後在廣州凱撒服飾設計有限公司，擔任市場策劃部經理等職務。

2015年，公司收購深圳市酷牛互動，正式進軍遊戲互聯網行業。當時的鄭雅珊已任公司董事、副總經理。

一般企業二代接班，會在之前安排輪崗和熟悉業務，創始人放手之後，也會安排老臣輔佐。

鄭合明突然辭任，爲其女配備了得力干將何嘯威。

在遊戲領域，1974年出生的何嘯威是行家裡手，2002年他就創立成都逸海情天網絡，開發了《海天英雄傳》，6年後以四川天上友嘉爲主體，推出《新仙劍奇俠傳3D》《聖鬥士星矢：重生》和《三國志2017》等產品。

鄭雅珊並不直接凱撒文化股權，截至今年6月底，鄭合明、陳玉琴夫婦通過凱撒集團（香港）持有公司19.59%股權，爲實際控制人。