巨輪智能“類金融”之殤與它的機會主義代價

作者｜Z鏈夸克團隊編輯｜LZ

2004年上市的汽車輪胎專用裝備及工業機器人公司“巨輪智能”，因其2015年和2017年投入巨資進入、且於2019年及2021年退出類金融公司——上海鋰盛、和信保理，不僅主業偏廢，而且正備受“類金融”資產處置重大損益及超過10億元財務支助無法及時回收的“偷雞不成蝕把米”煎熬。

2019年至2022年前三季度，淨利潤2091萬元、-1.60億元、-4.69億元及722萬元，扣非淨利潤增長率分別-1811.68%、-136.87%、39.11%及-682.65%。公司從2004年上市的淨利潤5722萬元到2022年前三季度的722萬元，年複合增長率-10.32%。

這個來自潮州揭陽的70歲創始人吳潮忠，亦因此減持股份應對危機，已從18.175%下降到了13.73%。

一、偷雞“類金融”：

巨輪智能2014年完成了上市10年後的第一次定向增發10億元募資。2015年巨輪賬面資金充沛，賬上現金高達12.67億元，而且它還在此前一年創造了歷史上第二高的1.54億元淨利潤。巨輪此時沒將資本壯大主業，選擇跨主業擴張。

2015年中巨輪智能確定投資對象：上海理盛融資租賃有限公司。巨輪以認購“明興創富”有限公司1元、向上海理盛注資9600萬元獲得48%股權，原股東明興創富持股52%。

上海理盛成立於2014年，主業融資租賃業務和商業保理。股東“明興創富有限公司”，實際控制人黃建忠100%持股的“Gold Matrix Global Limited”。主營業務：投資控股、石油及化工產品貿易。

吳潮忠派巨輪投資發展部經理李麗璇出任上海理盛法人代表及董事長，2015年起納入巨輪合併報表。

同時期巨輪除投資上海理盛外，公司及創始人吳潮忠又參股了中國科學院計算機研究所五家單位1.50億元發起的“北京中科天璣科技”重組，巨輪以6600萬元獲得20%股份，吳潮忠6500萬元最高估值增資獲得10%股權。

巨輪及吳潮忠因此成爲天璣科技的丁方和戊方。如意算盤是跟隨天璣科技改製爲天璣股份，並藉此中科院計算所、中科院網絡數據科學與技術重點實驗室唯一的私有云集成服務平臺這艘大船。

2016年初巨輪除賬面貨幣12.67億元外，又發行公司債券募集了票面利率5.49%的11.5億元，並一度派生最大併購野心併購，且籌劃了新發行股票購買10億總金額的計算機、通信和消費類電子領域資產，最後因標的資產估值、盈利補償及交易對價未達成一致而終止。

慾望和野心驅動巨輪智能駛往“金融板塊”深水區。2016年11月，公司設立巨輪（天津）投資控股有限公司，註冊資本2億元。一個月後，“巨輪天津”收購及對和信（天津）國際商業保理有限公司增資獲得51.00%股權計劃，交易總價5.5692億元。

方案第一步巨輪天津以支付現金嚮明興創富有限公司收購其所持“和信保理” 40.01%股權，對價3.5692億元。第二步在2017年第一季度對和信保理增資2.00億元。持股51.00%，成爲合併報表範圍內控股子公司。

這個交易的對手方仍然是黃建忠，它既是上海鋰盛的交易者，也是和信保理的交易者。

“和信保理”成立於2014年4月，營業期限30年。2015年收入4610萬元，淨利潤2415萬元；2016年上半年收入7716萬元，利潤4932萬元。它還有一家位於新疆伊犁州的子公司霍爾果斯新和信商業保理有限公司。

明興創富承諾和信天津2016年、2017年、2018年、2019年扣非淨利潤不低於9000萬元、10800萬元、13000萬元和15700萬元。

巨輪委派和信天津的管理者仍是董事李麗璇，她亦成爲巨輪金融板塊最高決策者，身兼上海理盛董事長、巨輪天津董事長及和信保理董事長。與李麗璇搭班子的是林瑞波，這位曾供職於揭陽市華信會計師事務所的會計師，已升爲公司董事、財務總監。

2017年1月和信保理已辦妥工商變更手續，巨輪天津已成爲和信保理51%控股股東。

二、危險的資助、擔保關係：上海鋰盛、和信保理所有資金需求來自巨輪輸血

巨輪第一次向上海理盛提供財務資助是2016年6月，第五屆董事會第三十次會議通過爲上海理盛提供不超過15000萬元財務資助，期限一年且在有效期內可循環辦理，使用費按年利率5.80%收取。

2016年8月，公司再度向上海理盛開閘放水資助2億元額度。

和信保理依上海理盛炮製，巨輪2017年4月爲和信保理向廣東粵財信託借款5億元、向上海海德立業和上海國創投資借款0.3億元連帶責任擔保，擔保額度不超過2.5億元和0.3 億元。

巨輪爲兩個類金融公司的危險行爲很快從賬面表現了出來。公司披露《關於當年累計新增借款超過上年末淨資產百分之二十的公告》顯示，至2017年5月，巨輪合併口徑下借款餘額達到18.58億元，比2016年末增加6.90億元，新增借款超過2016年末淨資產的22.46%。

錢都在往金融板塊流。巨輪披露，爲保障上海理盛、和信保理業務順利開展，2017年度對兩個公司擔保金額14億元，上海理盛4億元、和信保理10億元。

鉅額財務資助力它控制的兩個類金融公司快速膨脹。

上海理盛一年之間設立了廣州市明興理盛商務諮詢有限公司、理盛天晟（天津）飛機租賃有限公司和理盛天元（天津）飛機租賃有限公司。和信保理也在設立了子公司廣州市和理信通信息公司。

2017年6月30日，巨輪爲上海理盛融提供最高不超過6億元自有資金財務資助，解套一年前6月和8月兩筆1.5億元和2億元到期資金。

距離上一次“新增貸款超過淨資20%”第一次警告後四個月，巨輪再次發出危險信號：2017年9月末新增借款餘額上升到了26.07億元，等於近三個月借款又增加了7.49億元，這個數字佔了30.71億元淨資產的46.84%。

2017年底公司短期借款上升到12.37億元、長期借款8987萬元，且因商譽暴增15908%至4.44億元。

追溯巨輪快速新增借款上升，源於巨輪旗下的和信保理要幹更大的事——“和信保理”對核心客戶開展供應鏈應付賬款保理資產證券化業務。合作信託公司是平安信託，初步設定以信託財產爲基礎向中國銀行間市場交易商協會申請註冊發行資產支持票據100億元。

這項供應鏈應付賬款保理資產證券化業務計劃，2018年7月被中國銀行間市場交易商協會接受註冊，只是規模縮減了50億元。但這項計劃後來未見進一步進展及披露。

三、偷雞不成蝕把米：紙包不住火的12.41億黑洞

2018年12月，巨輪披露終止部分募集資金投資項目並將剩餘募集資金永久補充流動資金，終止的項目是“工業機器人及智能化生產線成套裝備產業化項目”的後續投資，並剩餘募集資金10141.79萬元永久補充流動資金。

這個項目是2014年增發再融資項目之一，原投資2.5億元，2017年在終止實施的“高精度液壓式輪胎硫化機擴產技術改造項目”後將剩餘募集資金中的2億元追加至4.5億元。這項投資是二次變更。

主業偏廢的動因是，是上海理盛及和信保理對資金渴求越來越大。2019年2月18日，巨輪發行了2019年度第一期超短期融資券3億元。和信保理一路南下，2018年在深圳設立了深圳恆和信商業保理公司，並受讓獲得位於深圳的安永商業保理100%股份。

2018年公司短、長期借款徘徊高位，各12.02億元和2.37億元。

新成立的深圳恆和信也等着輸血，2019年4月，巨輪披露“爲滿足和信保理子公司恆和信公司資產證券化資金需要，爲恆和信公司的對外融資業務提供擔保6億元。2019年5月，自有資金爲上海理盛融提供10000萬元財務資助。

連續不斷輸血，資金充沛的巨輪智能的貨幣資金斷崖式下跌，從2015年的12.67億元下跌到2021年的1.44億元。更可怕的是，2020年它的短期借款已上升到了15.02億元，長期借款上升到了3.02億元。

2020年初，巨輪披露轉讓上海理盛48%股份，接盤者正是五年前把上海理盛賣給它的黃建忠新馬甲公司“廣州潮能”，價格9900萬元，高出五年前入主9600萬元300萬。

巨輪承認，上海理盛投資這五年只分紅了2800萬元。上海理盛就此退出巨輪合併報表。轉讓之日，向上海理盛提供的財務資助款項餘額6000萬元。

2021年巨輪陷入債務及財務危機，和信保理結局如期到來。

巨輪披露，截至2021年6月30日，公司已向巨輪天津下屬控股子公司和信（天津）國際商業保理有限公司及霍爾果斯新和信商業保理有限公司提供的財務資助餘額已高達12.41億元，公司決定“加速退出金融行業資產。”

2021年6月30日，巨輪開始處置巨輪天津及其所控制的51%和信保理，以掛牌86764.25萬元首次掛牌出售。雖然巨輪天津整體掛牌出售，卻還不得不爲保障巨輪天津下屬控股子公司經營，在股權轉讓完成還要繼續提供財務資助。

公司委託南方聯合產權交易中心公開掛牌轉讓持有的巨輪天津100%股權，未徵集到符合條件的意向受讓方。第二輪繼續掛牌轉讓，底價調整爲73749.62萬元，未果。第三輪底價調整爲55200萬元。

第三輪掛牌迎來了意料之中的受讓方：黃建忠。這一次，受讓方的身份換成了註冊地位於廣東揭陽的廣東睿翔科技有限公司，公開資料顯示黃建忠持有廣東睿翔70%股份。

總賬上，巨輪似乎兩筆投資不賺不虧——2015年以9600萬元和2017年以55692萬元投資上海理盛、和信保理，明面結果以2019年9900萬元和2021年55200萬元接近本金退出，前者4年實際收益300萬元股權溢價及2800萬元收益，後者略低於買入價值400萬元。

但事實上，巨輪對和信保理還有12.41億元借款高懸於上。

一個風險是，55200萬元巨輪天津轉讓款，除第一筆股權轉讓價款的20%及第二筆51%已支付外，剩餘27048萬元將分4期兩年內付清，每期6762萬元，最後一筆支付時間是2023年11月30日。

另一個風險是，12.41億元對和信保理的借款，雙方協定在三年內、按年利率6.50%分六期歸還，最晚一期的時限是2024年9月。

這只是理論上的如期兌付。

這只是雪上加霜之始。

2021年的淨利潤鉅虧4.69億元其中3.5051億元源自於出售巨輪天津投資收益虧損。而自稱的“以模具、硫化機的基礎裝備製造業和以機器人、智能化裝備的高端裝備製造業”因荒蕪已久，2022年前三季度只有7.47億元，只接近它六年前即2016年的體量。

擺在巨輪智能面前更嚴峻的事實是，它賬上的貨幣資金2022年第三季度只餘下7022萬元了。

這是一個機會主義企業的代價。

睿藍財訊出品

文章僅供參考 市場有風險 投資需謹慎

來源：藍籌企業評論（ID:bluechip808）