“巨化系”或迎上市第三子：錦華新材備戰北交所

6月12日，新三板公司浙江錦華新材料股份有限公司（下稱“錦華新材”）公告稱已經收到浙江證監局北交所上市輔導驗收的文件。

這距離申報北交所上市僅有一步之遙。

從基本面來看，錦華新材的表現較爲突出。

錦華新材主要從事功能性硅烷、羥胺鹽等精細化工產品的生產。2021年至2023年收入分別爲11.53億元、9.94億元和11.15億元，同期歸母淨利潤分別爲2.44億元、0.80億元和1.73億元。

值得一提的是，錦華新材的控股股東系巨化集團有限公司（下稱“巨化集團”）。

除了錦華新材，巨化集團還在推動另一家子公司浙江華江科技股份有限公司（下稱“華江科技”）衝刺北交所，後者目前已經進入北交所上市輔導環節。

就在去年9月，巨化集團擔任第一大股東的重要參股公司中巨芯（688549.SH）才登陸科創板。在此之前巨化集團的子公司巨化股份（600160.SH）也已經登陸主板。

這意味着，如果一切順利，巨化集團將同時擁有4家上市公司。

儘管巨化集團“家大業大”，但錦華新材的實力依舊突出。

信風（ID:TradeWind01）按照巨化集團對錦華新材82.49%的持股比例計算，錦華新材的歸母淨利潤在巨化集團比重已經超過四分之一。

利潤空間或受擠壓

錦華新材的上市計劃籌備已久。

2020年8月，錦華新材設立員工持股平臺麗水錦泓企業管理合夥企業（有限合夥）（下稱“麗水錦泓”），對骨幹員工進行了股權激勵。

彼時，錦華新材與麗水錦泓的持股員工約定股權鎖定期爲取得股權之日起5年內及境內上市前。

據錦華新材的解釋，彼時其預計2025年8月前完成上市，因此估計服務期間爲2020年9月至2025年8月共5年。

2023年6月，錦華新材成功掛牌新三板後，當年8月便在浙商證券的輔導下向當地證監局遞交輔導備案材料。

歷時10個月後，錦華新材終於通過浙江證監局的輔導驗收。

僅從業績規模來看，錦華新材與一衆已上市的北交所公司相比，表現頗爲突出。

截至6月12日，北交所合計共有249家上市公司。其中2023年收入在10億元的公司數目僅有25家，同期歸母淨利潤在1.5億元以上的公司只有9家。

相比之下，2023年錦華新材的收入、歸母淨利潤已經高達11.15億元、1.73億元。

錦華新材主要產品分成功能性硅烷、羥胺鹽兩大類。

功能性硅烷產品包括甲基三丁酮肟基硅烷、乙烯基三丁酮肟基硅烷，主要用於生產新型高效環保有機硅密封材料，是錦華新材的重要收入來源，2023年創收6.59億元，同比增長了26.47%，佔比已超5成。

錦華新材將收入的增長歸功於其3.5萬噸/年硅烷系列技改擴建項目的建成，這推動了功能性硅烷產品的產銷量。

“主要系公司3.5萬噸/年硅烷系列技改擴建項目完成導致功能性硅烷產銷量增加，雙氧水價格短期上漲，進而帶動肟基硅烷市場價格階段性上漲所致。”錦華新材解釋稱。

值得一提的是，功能性硅烷產品的毛利率同樣增長顯著，2023年達到28.45%，同比增加了12.24個百分點。

主因在於，功能性硅烷的核心原材料丁酮採購價格下降，給該品類帶來更多利潤空間。

“主要系原材料丁酮採購價格下降，公司生產工藝進步和優化導致單位材料消耗和能耗降低所致。”錦華新材指出。

2023年以來，丁酮的價格一路下滑。生意社數據顯示，2023年末國內丁酮市場價格約爲7233元/噸，較年初下滑了15%。

正因如此，2023年錦華新材的功能性硅烷成本爲4.71億元，同比僅增長了8%，低於同期收入增速18.47個百分點。

不過丁酮價格走弱給錦華新材帶來的利潤空間，或正在縮小。

今年以來，丁酮價格已經有所回暖。6月12日的公開報價爲8300元/噸左右，較去年末已經上漲了14%。

6月12日晚，國內丁酮龍頭企業齊翔騰達（002408.SZ）披露了今年上半年A股首份業績預告。

業績預告顯示，2024年上半年齊翔騰達的歸母淨利潤區間爲1.30億元至1.5億元，比上年同期上漲536.03%至633.88%。

“隨着經濟復甦，需求逐步改善，產品價格開始出現回暖跡象，部分產品價格同比上升，特別是叔丁醇、順丁橡膠、甲乙酮（丁酮）、MTBE等產品價格的上漲，對公司半年度業績做出重要貢獻。”齊翔騰達表示。

隨着原材料價格的上漲，2024年錦華新材若想繼續保持過往的業績增速仍有一定的難度。

翻倍的關聯交易

作爲錦華新材的控股股東，浙江省國資委控制的巨化集團直接持有其82.49%的股份。

目前巨化集團的產品涵蓋製冷劑、有機氯等各類化學品，業績已經足具規模。2023年收入爲414.12億元，同比增長了5.03%，同期歸母淨利潤爲5.29億元，同比下滑了近8成。

雖然錦華新材的收入規模對巨化集團來說只是“九牛一毛”，但其對巨化集團的利潤貢獻度不可小覷。

粗略按照巨化集團持有錦華新材的股權比例計算，2023年錦華新材的歸母淨利潤佔巨化集團比例已經達到26.98%。

二者也保持一定的關聯交易規模。

財報顯示，2023年錦華新材向巨化集團及其控制的主體採購原材料的金額爲3.05億元，佔營業成本的比例爲33.44%；同期其還從巨化集團等關聯方處斬獲2.19億元的收入，佔當期收入的比例接近2成。

值得注意的是，二者的交易規模仍將呈現增長趨勢。

據錦華新材預計，2024年其向巨化集團及其控制的主體採購原材料的金額將擴大至5.51億元，同比增長了80.72%；同期銷售金額則增至4.50億元，同比增長了105.30%。

對此，錦華新材給出的理由是2024年業務規模擴大，因此採購和銷售額均有所增長。

不僅如此，截至2023年末錦華新材還有1.65億元的貨幣資金存在巨化集團財務有限責任公司。

這是否會給錦華新材衝刺北交所上市帶來潛在挑戰，仍待觀察。

值得一提的是，這不是巨化集團首次推動旗下的子公司上市。

早在1998年，巨化集團的子公司巨化股份就登陸主板，這也是巨化集團的核心資產——2023年，主營氟化工的巨化股份收入、歸母淨利潤分別達到206.55億元、9.44億元。

與此同時，由巨化集團一手孵化並擔任第一大股東的參股公司中巨芯則在2023年9月登陸科創板——中巨芯則主要從事電子溼化學品業務，但業績規模有限，2023年歸母淨利潤僅爲0.14億元。

除了錦華新材，巨化集團同時還在推動已經掛牌新三板的子公司華江科技衝刺北交所。

2023年12月，華江科技在浙商證券的輔導下已經向證監局遞交輔導備案。

華江科技主要產品爲發動機隔音隔熱墊、車頂棚材料等汽車內外飾用熱塑性複合材料，2023年收入、歸母淨利潤分別已經達到7.13億元、0.65億元。

這意味着，若錦華新材、華江科技可以順利登陸北交所，則巨化集團旗下或將同時坐擁橫跨北交所、主板和科創板的4家上市公司。