勁仔食品：業績高增，景氣可期（廣發證券研報）

每經AI快訊，2024年1月12日，廣發證券發佈研報點評勁仔食品（003000）。

核心觀點：

事件：公司發佈2023年業績預告，預計歸母淨利潤爲2.01-2.13億元，同比+61.0%-+71.0%；扣非歸母淨利潤爲1.78-1.90億元，同比+56.8%-+67.8%；單Q4歸母淨利潤爲0.67-0.80億元，同比+96.5%-+132.9%，扣非淨利潤爲0.68-0.81億元，同比+124.9%-+166.0%。

收入端：“三年倍增”目標落地，產品渠道雙重發力。2023年公司收入突破20億元，完成“三年倍增”的階段性目標。產品端，公司聚焦“大單品”發展戰略不動搖，深耕魚製品、禽類製品和豆製品三大優質蛋白健康品類，打造“深海小魚、鵪鶉蛋、豆乾、肉乾、魔芋、素肉”六大系列暢銷單品。根據公司投資者交流記錄表，2022年佈局鵪鶉蛋以來，經過半年時間已成爲千萬級大單品並在2023年9月月銷突破4400萬元。同時，公司積極佈局新的鵪鶉蛋生產基地錨定十億大單品。渠道端，公司在“小包裝”基礎上持續推行“大包裝+散稱”戰略，夯實傳統流通渠道優勢的同時推動現代商超及零食量販等全渠道穩健發展，產品矩陣、渠道結構和品牌勢能進一步優化。

利潤端：成本回落疊加規模效應顯現，業績表現高增亮眼。根據業績預告，期間公司部分原材料如大豆油、鵪鶉蛋、黃豆、鴨胸肉等同比有所下降，主要品類報告期內毛利率均有所提升。單Q4淨利潤增長加速我們預計或系鵪鶉蛋價格環比回落、供應鏈挖潛增效、規模效益顯現等多重因素貢獻，高景氣下公司有望持續釋放業績彈性。

盈利預測與投資建議。我們預計公司2023-2025年收入爲20.73/26.71/33.06億元，歸母淨利潤爲2.06/2.90/3.83億元，對應PE估值爲26/18/14倍。參考可比公司，給予2024年25倍PE估值，對應合理價值16.08元/股，維持“買入”評級。

風險提示。新品新渠道不及預期、原材料價格波動、行業競爭加劇。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)