《金融》瑞銀上調中國股票市場升評至超配 低配印度和新加坡

瑞銀全球新興市場股票首席策略師Sunil Tirumalai指出，我們一直將MSCI中國指數視爲消費指數（互聯網+消費佔55%，房地產不到5%），與中國經濟大不相同。事實上，在過去18個月房地產行業明顯承壓的情況下，MSCI中國互聯網EPS增長23%，消費增長2%。這並未體現在傳統的指數EPS中，這一EPS數字按自由流通股彙總（這基本是由於EPS遭到扭曲，因爲低PE股票在指數中的權重較小，但對EPS有較大影響）。在我們青睞的指數加權EPS計算方法（瑞銀MSCI新興市場指數目標的基礎）中，MSCI中國指數EPS在過去18個月中僅下降了約2%，表現優於其他新興市場（下跌約8%）。

換言之，中國指數中最大成分股在盈利/基本面方面整體表現良好。因此，中國股票走勢不佳純粹是由於估值大幅下跌。我們目前對盈利更加樂觀的原因在於消費回升的早期信號顯現。從年初至今強勁的節假日消費資料、上市消費企業的表現好於中國整體消費中可以看出。對我們而言，消費者信心的任何反彈都意味着家庭儲蓄可能流向消費和市場。

由於復甦不均衡，瑞銀亞太科技團隊還作了以下調整：1.將香港地區上調至超配（年初至今大幅跑輸，股票獲得更高股息的支撐，旅遊業回暖有望帶來利好）及2.將泰國上調至中性（過去18個月大幅跑輸使估值處於可接受的水準，瑞銀團隊大幅上調其覆蓋的泰國股票的評級，預算獲批和消費可能帶來上行空間）。同時繼續超配巴西、馬來西亞、菲律賓，低配印度和新加坡。