《金融》美國經濟儀表板 連15個月維持在「衰退」的紅燈

富蘭克林坦伯頓基金集團旗下凱利投資策略師傑佛瑞．修茲表示，美國第三季GDP出現驚人的4.9%成長，遠優於預期，也使軟着陸的預期更加牢固，其中的個人消費支出強勁成長4%，鑑於消費在GDP中佔比很高，經濟強勁成長與消費強勁成長同步發生並不足爲奇。但令人驚訝的是，歷史經驗顯示，消費在經濟衰退之前甚至經濟衰退開始後仍可能保持強勁，在最近八次經濟衰退中，每次衰退發生前一季消費支出都呈現正成長，甚至，在這八次衰退中有五次消費支出在衰退開始後仍保持正成長。

傑佛瑞．修茲認爲，支持強勁消費支出的幾個支柱可能會在未來幾季消退。儘管消費者累積了更多的超額儲蓄，而且支出速度較之前預期的慢，但大部分現金儲備仍掌握在高收入家庭手中，他們會將這些儲蓄視爲額外財富，而不是額外的消費能力。此外，與疫情前相比，消費者的儲蓄一直不足，目前儲蓄率已降至3.4%，而疫情前10年的平均儲蓄率超過6%。也許強勁的就業市場導致了這種低儲蓄率，但如果就業市場降溫，消費者很可能會選擇將更大比例的收入儲蓄起來，進而抑制消費。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克(Edward Perks)認爲，隨利率環境迴歸金融海嘯前、甚至是2000年以前的舊常態，這不僅拉高了固定收益資產的收益水準，也拓寬了投資機會，這是更有利於收益投資者的環境。統計過去六次聯準會升息循環，在停止升息後債券殖利率多顯著滑落，有利於債券價格的提升，投資級債在收益、總報酬及風險管理等三大層面皆具優勢。就股市而言，預期美國經濟將開始減速、企業獲利也將開始反映高成本影響，在產業配置上更加多元分散，並且聚焦於高股利股票。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽(Sonal Desai)表示，投資人應該準備好利率回到舊常態的水準，也就是回到金融海嘯前或疫情前沒有量化寬鬆的過去。此外，美國債務負擔持續累積又會加重預算赤字，亦將推升中至長期的公債殖利率，在這段調整的過程，將導致金融市場的波動加劇。目前配置上相較於過往有最高水準的高品債部位，爲最顧及下檔風險時期，而且也想把握投資級債殖利率位處近16年來最高的收益機會。