金價一週跌超200美元/盎司，機構多頭調整持倉策略

經過短暫而劇烈的調整後，11月13日，國際金價開始在每盎司2600美元關口附近震盪。

隨着國際金價下跌，國內金飾價格也應聲下行，目前已經跌破800元/克。11月13日，周大幅、周生生足金飾品報價分別爲785元/克和783元/克，多家金飾零售商的足金飾品報價自本週以來下跌超過12元/克。

國際金價的這一輪下跌始於11月6日，受美國大選落地的影響，國際金價從當時的每盎司2800美元附近高位回落，並持續下挫至今。11月12日，國際現貨黃金盤中跌至每盎司2589美元，觸及近期8周低點。

資金獲利了結的現象明顯。據世界黃金協會統計，全球黃金ETF在11月的第一週預計減少了8.09億美元（12噸），其中大部分資金流出來自北美，部分被強勁的亞洲資金流入所抵消。

交易人士對第一財經分析稱，美國大選靴子落地後，國際大宗商品市場迎來了一波調整，部分機構已獲利了結。不過長期看來，金價仍存在支撐。機構動作方面，據觀察有的選擇清倉，有的則低位吸納，這主要取決於其持倉成本和前期參與度。整體而言，商品市場活躍度與複雜性並存。

多頭獲利了結

一路高歌猛進的國際金價，近期終於暫得喘息。

COMEX黃金主力合約於10月30日升至2801.8美元/盎司，創歷史新高，隨後持續下行，11月12日最低觸及2595.7美元/盎司，累計下跌超200美元/盎司。

多頭短暫獲利了結後，開始重新增加頭寸。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至4月9日當週，COMEX黃金期貨投機性淨多頭寸增加928手至179142手。

世界黃金協會在最新的報告中分析，美國大選結果讓金價漲勢遭受了打擊。原因包括債券收益率和美元繼續走強、股市的風險偏好情緒、加密貨幣受到提振，以及地緣政治緊張局勢得到緩和。這些因素可能預示着黃金會出現可喜的漲勢停歇，甚至是健康的短期回調。

三季度以來，美國市場黃金與白銀投資需求總體改善，但近期略有流出，SPDR黃金ETF持倉日度減少1.44噸至970.53噸；iShares白銀ETF持倉日度減少38.7噸至14779噸。

根據CME“美聯儲觀察”，市場預期美聯儲12月9日降息25BP概率62.1%，維持利率不變概率37.9%；2025年3月在1月不降息假設下，繼續降息25BP概率37.5%，維持利率不變概率40.1%。

一德期貨貴金屬分析師張晨認爲，11月FOMC會議如期降息25個基點，市場對二次通脹以及美聯儲降息週期進一步壓縮的預期已經體現在交易中。從美國經濟基本面看，四季度的去通脹進程仍面臨一定阻礙，接下來需關注12月FOMC會議公佈的點陣圖。

長期仍有支撐

2024年以來，在地緣衝突與降息預期的催化下，金價迭創新高。特別是進入3月份後，COMEX黃金期貨價格接連突破每盎司2200美元、2400美元和2600、2800美元等多個重要關口。

短期內金價大幅下跌，是短暫調整還是迎來“拐點”？

南華期貨有色總監夏瑩瑩對第一財經分析稱，儘管不利因素但黃金仍存在基本面支撐。在她看來，黃金對美國大選結果以及債券收益率和美元持續走高的負面反應只是一種短期現象。

美聯儲自9月啓動降息週期後，當下仍處於降息的初級階段。機構認爲，對利率敏感的黃金投資需求仍處於增長週期，降息交易開啓將進一步催化金價上漲。同時全球地緣衝突風險仍在加劇，也階段性助推黃金避險需求。

夏瑩瑩預計，四季度黃金仍有進一步上漲動能，但2025年黃金價格的不確定可能上升，主要因美國經濟的着陸方式仍存較大不確定性，而這直接影響美聯儲下一步貨幣政策選擇。

她分析稱，根據1980年以來美聯儲7輪降息週期中美國經濟的表現結果看，其中5次陷入衰退，僅2次實現軟着陸。衰退路徑則預示美聯儲將加速降息甚至擴表，金價有望在衰退恐慌出現時暫時急跌；軟着陸路徑則預示美聯儲貨幣政策寬鬆力度將有限，而這可能引發黃金在25年出現一定程度的因多頭獲利回吐而回調的壓力。