金價回調“倒車接客”？黃金、金股、金ETF大不同，投資者小心“上錯車”

金價持續調整，4月23日黃金失守2320美元/盎司，爲4月10日以來首次。

面對這波回調，不少投資者想趁機"上車"。然而，對於普通投資者而言，黃金期貨、黃金ETF、黃金股以及黃金股ETF，這些看似相似的投資工具，其投資方式、風險收益大不相同。

此前一段時間，金價屢次創出新高，華爾街投行唱多黃金，看漲至3000美元/盎司以上。這一漲勢的背後，是美聯儲政策寬鬆預期、美元信用弱化以及地緣衝突等多重因素的共同作用，黃金的配置價值被市場重新審視，投資者對黃金的關注度也隨之提升。

當前，金價在2300美元/盎司附近持續“拉鋸”，黃金價格的波動依舊劇烈，投資者還能“上車”嗎？如何避免“上錯車”？

黃金投資工具豐富也複雜

對於當前熱門的黃金投資，投資者面臨着多種選擇，大致可以分爲大致分爲實物黃金和金融產品。

金融產品中，有上海期貨交易所的黃金期貨合約、上海黃金交易所的黃金現貨合約；A股市、港股市場上的黃金股；公募基金產品中有黃金ETF、黃金股ETF以及上海金ETF。

首先是黃金期貨方面，東證衍生品研究院宏觀首席分析師徐穎對第一財經分析稱，相較於其他的投資標的期貨是保證金交易，存在槓桿屬性，會放大損益的變化。

交易人士也提到，上期所的黃金期貨合約和金交所的T+D合約等保證金交易工具雖然具有潛在的高收益，但也伴隨着較高的風險。高槓杆可能導致投資者爆倉，因此在使用這些工具時需格外謹慎。

“對於風險承受能力較低的投資者，實物金條是一個相對保守的選擇。”永贏基金指數與量化投資部總經理章贇對第一財經分析稱，儘管將金條存放在家中看似安全，但其流動性相對較差，買賣過程中會產生一定的交易成本。對於追求更高流動性和交易便利性的投資者，黃金ETF、銀行的積存金、紙黃金這類產品是沒有槓桿的，這類黃金投資工具流動性較好，漲幅與黃金價格同步。

值得一提的是黃金ETF和黃金股ETF有所不同。

國內黃金ETF主要投資並持有上海黃金交易所掛盤交易的黃金現貨合約等黃金品種，相關基金業績比較基準爲黃金現貨實盤合約AU99.99收益率。

黃金股ETF投資的是黃金產業鏈上市公司（主要是金礦採掘公司和金飾珠寶零售商），從這類上報時披露的信息可見，該指數從內地與香港市場中，選取50只市值較大且業務涉及黃金採掘、冶煉、銷售的上市公司證券作爲指數樣本。權重佔比超過10%的有紫金礦業、山東黃金和中金黃金。

“若投資者有更高的風險偏好，黃金股和黃金股ETF是一個值得考慮的選項。” 章贇稱，黃金股ETF在黃金上漲階段可能帶來超過黃金本身的回報，使投資者有機會獲得更高的收益。同時也要警惕下跌時有更明顯的回撤。

章贇進一步分析稱，黃金投資的配置比例，這取決於每個家庭的財產安全度、風險偏好以及未來現金流的準備情況。黃金作爲一種抗通脹和避險工具，在投資組合中佔據重要地位。然而，具體的配置比例不能一概而論，投資者需根據自身情況來決定。

見頂還是“假摔”？

2024年以來，國際金價不斷刷新歷史新高。年初，國際金價衝破2000美元/盎司後一路高歌猛進。特別是進入3月後，COMEX黃金期貨價格接連突破每盎司2200美元、2300美元和2400美元等多個重要關口。進入4月份，國際金價更是一路飆升，在4月12日盤中觸及了2448.8美元/盎司的歷史高位，近兩個月累計漲幅超過10%。

然而，本週金價開始出現回調，A股市場上的黃金股也普遍出現調整，包括四川黃金、山東黃金和中金黃金等在內的黃金股周內跌幅顯著。交易人士分析稱，當前機構獲利情況分化，部分機構已獲利了結，黃金股回調反映了市場決策的複雜性。儘管機構參與熱情不減，但持倉成本和前期參與度不同導致決策分歧明顯。

對於金價回調的原因，博時基金經理王祥對第一財經分析稱，地緣衝突階段性緩解，市場避險情緒減弱，黃金市場的驅動正在從地緣衝突因素轉向實際利率驅動。同時，宏觀層面美國抗擊高通脹進展有限，美聯儲表示不急於降息，預計高利率政策將持續，對黃金市場構成壓力。

華安基金結合CME數據分析，目前美聯儲6月降息概率較低，主要受通脹數據影響。降息預期延後導致美元和債券利率上升，黃金和美元出現同步上行，這主要反映了市場對風險和長期通脹的配置需求增加。黃金本輪上漲主要受到資金面驅動，但多頭交易逐漸擁擠，短期內需警惕回調風險。然而，中長期來看，黃金作爲央行“去美元化”的配置價值仍被看好。